作者：滕宇

而今，新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展如火如荼，快速技術(shù)迭代是其身上鮮明的標(biāo)簽。同行競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈，上游價(jià)格倏忽跳漲，寧德時(shí)代（300750.SZ）作為鋰電池產(chǎn)業(yè)的龍頭，將如何面對(duì)這一系列挑戰(zhàn)？ 

01 鋰鹽瓶頸期

談及鋰電池未來的發(fā)展前景，便繞不開新能源車。

2021年是新能源車爆發(fā)的一年，其滲透率從5.8%飆升至14.8%。

而今年，勢(shì)頭更為旺盛。2022年一季度，新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷分別完成了129.3萬輛和125.7萬輛，同比均增長(zhǎng)1.4倍。滲透率更是達(dá)到了19.3%，同比增長(zhǎng)11.4個(gè)百分點(diǎn)，較2021年全年提高了5.9個(gè)百分點(diǎn)。

乘聯(lián)會(huì)將2022年新能源乘用車銷量預(yù)期，由480萬輛提升至550萬輛，預(yù)計(jì)2022年新能源乘用車的滲透率將達(dá)到25%左右。新能源汽車有望突破600萬輛，新能源汽車滲透率在22%左右。

如此看來，今年的新能源車景氣度，較以往更有過之而無不及。

而作為核心部件的鋰電池，同樣迎來高光時(shí)刻。

據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院(GGII)統(tǒng)計(jì)：2022第一季度，動(dòng)力電池裝機(jī)量約46.87GWh，同比增長(zhǎng)140%。具體來看，仍舊是一超多強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)局面，寧德時(shí)代裝機(jī)量高達(dá)24.43GWh，市占率超過50%。

數(shù)據(jù)來源：高工產(chǎn)業(yè)研究院(GGII)

毫無疑問，鋰電池賽道景氣度仍舊高企。寧德時(shí)代繼續(xù)維持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，全球市占率，從去年底32.6%提升到35%。

但問題不是沒有。

4月29日，寧德時(shí)代披露2022年一季報(bào)。

內(nèi)容則有喜有憂，喜的是營收486.78億元，同比大幅增長(zhǎng)153.97%；憂的是凈利潤(rùn)14.93億元，同比下降23.62%。

造成凈利潤(rùn)下滑的原因很簡(jiǎn)單，那便是成本飆升，毛利率下滑。據(jù)公告，2021年寧德時(shí)代動(dòng)力電池系統(tǒng)的成本較上年同期上漲146.45%；鋰電池材料業(yè)務(wù)成本，同比上漲324.32%。動(dòng)力電池系統(tǒng)的毛利率為22.00%，同比減少4.56個(gè)百分點(diǎn)。

成本的飆升來自于鋰電池的核心材料鋰鹽。根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，三元中的正極材料、磷酸鐵鋰的正極材料、電解液和負(fù)極材料這4種主要材料，今年一季度末市場(chǎng)平均價(jià)格比去年初的價(jià)格，上漲的幅度分別達(dá)到171%，222%，98%和18%。

原材料的巨大漲幅傳導(dǎo)到下游電池廠商，整個(gè)行業(yè)均面臨著巨大的成本壓力。

按照正常的邏輯，上游價(jià)格上漲勢(shì)必會(huì)傳導(dǎo)到下游。而由于供需錯(cuò)配，上游定價(jià)權(quán)得到加強(qiáng)，下游企業(yè)則需要承受漲價(jià)壓力，進(jìn)而影響終端需求。往往造成產(chǎn)業(yè)失衡，甚至停擺。

少為人知的是，寧德時(shí)代沒有選擇在一季度漲價(jià)，沒有向市場(chǎng)傳導(dǎo)壓力，承受了利潤(rùn)下滑的結(jié)果。4月29日，寧德時(shí)代董秘表示，目前已與客戶友好協(xié)商，共同面對(duì)漲價(jià)的壓力。

可是，問題依舊存在，上游鋰資源供不應(yīng)求，未來如何紓困？寧德時(shí)代是否被鋰鹽卡脖子了？

02 產(chǎn)能釋放

要解釋這一切，需要將目光放到鋰鹽漲價(jià)的背后原因。

鋰礦的成本受制于供給方。一方面，由于疫情，海外開工率受到較大影響，運(yùn)費(fèi)、人工等綜合因素，使得鋰礦供不應(yīng)求，成本因素帶動(dòng)價(jià)格上升。另一方面，新能源汽車火熱，使鋰礦需求高企，各路資本瘋狂追逐，進(jìn)一步推升鋰礦價(jià)格。

更為關(guān)鍵的原因，在于鋰礦供需錯(cuò)配。

2021年多晶硅價(jià)格飆升后，巨大的利潤(rùn)引發(fā)上游廠商擴(kuò)張產(chǎn)能。隨著硅料供給逐漸充足，甚至供過于求，預(yù)期價(jià)格將逐步回落。

日光之下，并無新事。

其實(shí)，這個(gè)未來發(fā)生的劇情，曾經(jīng)在2008年上演過：硅料產(chǎn)能錯(cuò)配，導(dǎo)致硅料稀缺，歷史最高價(jià)格曾突破400美元/kg。

隨后，各路資本瘋狂涌入，供給端大量產(chǎn)能釋放。結(jié)果可想而知。多晶硅料從超過400美元的價(jià)格，到2008年末已跌至每公斤150美元水平，甚至一路跌到2013年的17美元/KG。

鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中游材料，擴(kuò)產(chǎn)周期平均在1-2年，鋰電池?cái)U(kuò)產(chǎn)周期平均在0.5-1年，上游鋰礦擴(kuò)產(chǎn)周期平均3-5年。

但是，從發(fā)現(xiàn)礦山到供應(yīng)全周期，需要15年之久。面對(duì)鋰電池巨大的需求，上游材料擴(kuò)產(chǎn)周期遠(yuǎn)大于下游，導(dǎo)致鋰礦稀缺，漲價(jià)是自然而然的結(jié)果。

如同硅料一般，鋰資源的巨大利潤(rùn)，使得上游企業(yè)樂于釋放產(chǎn)能。據(jù)國金證券預(yù)測(cè)，2022-2023年LCE（Lithium Carbonate Equivalent，碳酸鋰當(dāng)量）供給增量分別為17-18萬噸、25-26萬噸，鋰資源的缺口將進(jìn)一步得到緩解。

監(jiān)管層也在盡力疏通產(chǎn)業(yè)鏈。2月28日，工信部副部長(zhǎng)辛國斌在國新辦發(fā)布會(huì)上表示，今年將適度加快國內(nèi)鋰、鎳等資源的開發(fā)力度，打擊囤貨居奇、哄抬物價(jià)等不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為。

以碳酸鋰為例，其價(jià)格已然出現(xiàn)松動(dòng)。

根據(jù)上海有色報(bào)價(jià)，碳酸鋰自4月7日創(chuàng)下502,500元/噸的價(jià)格后，連續(xù)回落突破500,000元/噸關(guān)口，4月14日?qǐng)?bào)價(jià)495,000元/噸，4月28日?qǐng)?bào)價(jià)已跌至461,500元/噸。

數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD

鋰是如此重要的戰(zhàn)略資源，怎可受制于人。早在2016年，寧德時(shí)代便開始了布局。

2016年，寧德時(shí)代收購了北美鋰業(yè)部分股權(quán)，隨后于2018年3月完成控股。

2019年9月，寧德時(shí)代以5500萬澳元認(rèn)購澳大利亞鋰礦企業(yè)Pilbara Minerals的1.83億普通股，約占總股本8.5%，認(rèn)購后寧德時(shí)代為其第三大股東。Pilbara Minerals擁有資源總量 693 萬噸 LCE，平均品位 1.27%，儲(chǔ)量龐大，且仍具勘探潛能。

2020年9月，寧德時(shí)代又斥資858萬加元（約合4400萬元人民幣）入股加拿大礦產(chǎn)巨頭Neo Lithium。Neo Lithium在阿根廷的項(xiàng)目，資源量為700噸LCE，儲(chǔ)量130萬噸LCE，未來年產(chǎn)能預(yù)期可達(dá)4萬噸電池級(jí)別碳酸鋰。

2021年4月，寧德時(shí)代已增持天宜鋰業(yè)股份至25%。天宜鋰業(yè)預(yù)計(jì)在2025年前建設(shè)形成年產(chǎn)10萬噸電池級(jí)氫氧化鋰項(xiàng)目生產(chǎn)線。

2022年2月14日，寧德時(shí)代再度加碼四川鋰資源，其子公司四川時(shí)代新能源資源有限公司與甘孜州投資集團(tuán)、宜賓三江匯達(dá)公司、四川省天府礦業(yè)公司簽訂合資協(xié)議。

寧德時(shí)代同樣在積極探索鹽湖提鋰，出擊“鋰三角”之一的阿根廷富鋰鹽灘。

4月21日，子公司宜春時(shí)代新能源礦業(yè)有限公司，以86500萬元競(jìng)得江西省宜豐縣圳口里-奉新縣枧下窩礦區(qū)陶瓷土(含鋰)探礦權(quán)。該探礦權(quán)面積6.44平方公里，推斷瓷石礦資源量96025.1萬噸，伴生鋰金屬氧化物量265.678萬噸。

此外，寧德時(shí)代在鈷資源、鎳資源都有深度參與。

資料來源：SBE Reserch頭豹研究院

開源也要節(jié)流。寧德時(shí)代控股子公司邦普循環(huán)早在2008年就創(chuàng)造性地提出“上下游”回收結(jié)合的概念，首創(chuàng)中國廢舊電池回收體系。

邦普年處理廢舊電池總量超過30000噸，年生產(chǎn)鎳鈷錳氫氧化物10000噸，總回收率超過98.58%，回收處理規(guī)模和資源循環(huán)產(chǎn)能均屬亞洲前列。并且，在成本上具備更高的經(jīng)濟(jì)性。

如此看來，寧德時(shí)代“并不缺鋰”。

寧德時(shí)代產(chǎn)業(yè)一體化的優(yōu)勢(shì)，不光體現(xiàn)在上游原材料的布局上，更是與中下游等一批“當(dāng)打之年”的零部件廠商，達(dá)成戰(zhàn)略合作。

比如，三元前驅(qū)體龍頭中偉股份（300919.SZ)、格林美(002340.SZ)；磷酸鐵鋰龍頭德方納米(300769.SZ)、龍?bào)纯萍?603906.SH)等。

不僅如此，寧德時(shí)代還通過參股合作的形式，加深產(chǎn)業(yè)護(hù)城河。

認(rèn)購25億定增股份參股先導(dǎo)智能（300450.SZ）后，寧德時(shí)代以7.29%的總股本占比，成為先導(dǎo)智能第二大股東。熟悉的朋友可能了解，先導(dǎo)智能是鋰電裝配設(shè)備全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭。

2.12億元獲得8%永福股份股權(quán)，而這家公司是能承擔(dān)大型發(fā)電、輸變電業(yè)務(wù)的電力勘察設(shè)計(jì)企業(yè)，寧德時(shí)代意在整合儲(chǔ)能上下游資源。

同時(shí)，寧德時(shí)代也參股鋰電池檢測(cè)企業(yè)星云股份(300648.SZ)、鋰鹽新貴天華超凈(300390.SZ)。

其下游客戶不僅包括傳統(tǒng)主流企業(yè)，同時(shí)也包括“蔚小理”等造車新勢(shì)力，特斯拉(TSLA.US)更是成為寧德時(shí)代的第一大客戶，裝機(jī)量遙遙領(lǐng)先。

可以看出，寧德時(shí)代通過對(duì)全產(chǎn)業(yè)鏈的整合、與上下游廠商的戰(zhàn)略合作，使得其在成本端和供應(yīng)鏈端，有著無可比擬的優(yōu)勢(shì)。

05 技術(shù)是立足之本

即使占據(jù)國內(nèi)鋰電池的半壁江山，寧德時(shí)代并沒有固步自封。相反，時(shí)刻保持著清醒。

在新能源技術(shù)迭代如此之快的產(chǎn)業(yè)，掌握先進(jìn)技術(shù)才是立足之根本。迭代創(chuàng)新，才是核心競(jìng)爭(zhēng)力。

新能源產(chǎn)業(yè)區(qū)別于傳統(tǒng)制造業(yè)的地方，便是以科技為驅(qū)動(dòng)力。電子化、智能化是其特有的標(biāo)簽，與芯片、無人駕駛、LED等高科技成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)息息相關(guān)。并且，通過產(chǎn)業(yè)鏈條內(nèi)快速迭代，更有利于下游產(chǎn)品的更新。

新能源產(chǎn)業(yè)存在眾多技術(shù)路徑，坡長(zhǎng)雪厚。電池技術(shù)目前有三元、鐵鋰、鈉離子等，半固態(tài)電池、固態(tài)電池也將在未來推出。

僅三元技術(shù)路徑中，就包括鎳錳鈷、鈷酸鋰、錳酸鋰、鎳鈷鋁酸鋰等諸多方向。又有方形、軟包、圓柱等不同包裝方式。

可以說，寧德時(shí)代身上體現(xiàn)更多的，是高科技企業(yè)的特質(zhì)。

截至2021年12月31日，公司擁有研發(fā)技術(shù)人員10,079名，其中，擁有博士學(xué)歷的 170 名、碩士學(xué)歷的2086名，整體研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模和實(shí)力在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。截至 2021年12月31日，公司及子公司共擁有3772項(xiàng)境內(nèi)專利及673項(xiàng)境外專利，正在申請(qǐng)的境內(nèi)和境外專利合計(jì)5777項(xiàng)。

2021年，寧德時(shí)代的研發(fā)費(fèi)用高達(dá)76.91億元，同比上漲115.48%，高于絕大部分科技企業(yè)。

研發(fā)費(fèi)用占據(jù)營收比例常年超過5%，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)制造業(yè)。

來源：公司財(cái)報(bào)，阿爾法工場(chǎng)整理

翻開寧德時(shí)代的發(fā)展歷程可以看出，市占率不斷提升的背后，是對(duì)技術(shù)的大力投入。

從技術(shù)成果的角度來看，則愈加清晰。

2021年7月29日，寧德時(shí)代發(fā)布鈉離子電池技術(shù)，其具備高能量密度、高倍率充電、優(yōu)異的熱穩(wěn)定性、良好的低溫性能與高集成效率等優(yōu)勢(shì)。

電芯單體能量密度高達(dá)160Wh/kg，超過常規(guī)的磷酸鐵鋰電池；快充性能更是優(yōu)異，常溫下充電15分鐘，電量可達(dá)80%以上；即便在在-20°C低溫環(huán)境中，也擁有90%以上的放電保持率；系統(tǒng)集成效率可達(dá)80%以上；熱穩(wěn)定性遠(yuǎn)超國家強(qiáng)標(biāo)的安全要求。

下一代鈉離子電池的能量目標(biāo)鎖定在200Wh/kg。

傳統(tǒng)的鋰電池需要將電芯（Cell）組裝成為模組（Module），再把模組安裝入電池包（Pack）里，形成了“電芯-模組-電池包”的三級(jí)裝配模式。

而CTP技術(shù)，即Cell to PACK，是將電芯直接集成為電池包，從而省去了中間模組環(huán)節(jié)。

這項(xiàng)技術(shù)節(jié)省了連接的線束和接插件，在原本的空間里可以安裝更多的電池，降低成本的同時(shí)提升了效率。

寧德時(shí)代是最早突破CTP技術(shù)的廠商，CTP技術(shù)曾為寧德時(shí)代爭(zhēng)取市場(chǎng)份額，立下汗馬功勞。

不止于此，寧德時(shí)代近期推出了第三代CTP技術(shù)，名為麒麟電池。在相同的化學(xué)體系、同等電池包尺寸下，其電量比起4680系統(tǒng)，提升了13%。

下一代CTC(Cell to Chasis)技術(shù)，也就是電池底盤一體化技術(shù)，將電池與下車身、底盤集成化設(shè)計(jì)，寧德時(shí)代也已加速進(jìn)行。

未來新能源車該如何持續(xù)推進(jìn)，能更好地承擔(dān)起雙碳目標(biāo)？除了目前的電池技術(shù)路徑外，是否有其它模式可以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展？

1月18日，寧德時(shí)代旗下全資子公司時(shí)代電服線上首發(fā)，換電服務(wù)品牌EVOGO及組合換電整體解決方案亮相。

眾所周知，充電一直以來困擾著新能源車推廣。試想，充電若同加油一般方便，那么便不用時(shí)時(shí)刻刻擔(dān)心電量不夠，消耗長(zhǎng)時(shí)間等待充電。

通過換電實(shí)現(xiàn)按需配電，其意義在于減少新能源車占據(jù)鋰電池的數(shù)量，可以有效降低鋰電池和上游稀缺資源的需求。

寧德時(shí)代的換電服務(wù)開始發(fā)力。

4月18日，EVOGO換電服務(wù)在廈門正式啟動(dòng)，廈門成為首個(gè)“小綠環(huán)”城市。預(yù)計(jì)到今年底，將在廈門完成30座快換站的投建。

近日，寧德時(shí)代換電服務(wù)迎來新成員，愛馳汽車加入EVOGO“小綠環(huán)”家族，雙方將以愛馳旗下首款車型愛馳U5為載體，共同開發(fā)組合換電版車型，并計(jì)劃于2022年第四季度推向市場(chǎng)。

未來，換電服務(wù)有望成為寧德時(shí)代新一條增長(zhǎng)曲線。

在新能源汽車替代傳統(tǒng)汽車掀起的浪潮中，中國企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)彎道超越，這是一段“激情燃燒”的歲月。

國產(chǎn)替代席卷鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，國外技術(shù)壟斷方的市場(chǎng)份額，全部被中國企業(yè)吃掉。鋰電池四大材料CR5占據(jù)了全球50%-80%的份額。

寧德時(shí)代在此期間，與國內(nèi)新能源車產(chǎn)業(yè)鏈緊密合作，共同前行。

在上海交大125周年慶祝大會(huì)，董事長(zhǎng)曾毓群說：“我們是搭臺(tái)子的，就是我們搬磚打基礎(chǔ)的。他們是在臺(tái)上有各種各樣不同的戲。”

一個(gè)人走得快，一群人走得遠(yuǎn)。

廣泛布局境內(nèi)外上游礦源、與中下游龍頭合作、靠自研圍建“護(hù)城河”、探索換電新模式，寧德時(shí)代放棄“抄近道”，選擇了一條荊棘之路，憑實(shí)力“硬扛”。

也只有這樣的路，才能穿越波詭云譎的周期。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

本文由“阿爾法工場(chǎng)”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有，未經(jīng)授權(quán)，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載，謝謝！

原標(biāo)題： 寧德時(shí)代：跨期“反脆弱”