YY評(píng)級(jí) 作者：rating狗
摘要
提到濰坊不少投資者都搖頭，本文主要對(duì)其當(dāng)前的市場(chǎng)認(rèn)可度、形成原因以及當(dāng)?shù)氐幕瘋M(jìn)行分析。
濰坊作為城投網(wǎng)紅城市，具體到數(shù)據(jù)層面的體現(xiàn)包括：
（1）從成交來(lái)看，濰坊折價(jià)成交頻繁（2022年5月共11筆折價(jià)，金額合計(jì)5.62億元），規(guī)模甚至高于湖南等省份全省，主要集中在濱海經(jīng)開(kāi)區(qū)和高密市。
（2）從一級(jí)發(fā)行來(lái)看，濰坊整體融資成本偏高，2021年票面中位數(shù)6.5%，明顯高于同期全省票面中位數(shù)4.39%的水平。
（3）從區(qū)域利差來(lái)看，濰坊區(qū)縣級(jí)平臺(tái)的市場(chǎng)認(rèn)可度較弱，2022年5月末區(qū)級(jí)3年期利差高達(dá)469BP。
那么市場(chǎng)主要在擔(dān)心什么？主要包括以下三點(diǎn)：
（1）區(qū)域金融資源并不弱（21年末金融機(jī)構(gòu)存款余額1.12萬(wàn)億元，省內(nèi)排名第三），但非標(biāo)融資占比很高，21年末非標(biāo)融資占26.32%，好在21年已經(jīng)有一定壓降。
（2）濱海經(jīng)開(kāi)區(qū)存在過(guò)度舉債的情況，21年區(qū)域YY Ratio為1,345%，債務(wù)負(fù)擔(dān)很重，但區(qū)域的發(fā)展?jié)摿Σ粡?qiáng)（10年獲批國(guó)家級(jí)開(kāi)發(fā)區(qū)，發(fā)展多年，城投平臺(tái)債務(wù)占全市的15.17%，預(yù)算收入占全市的6.09%；七普人口僅13.67萬(wàn)人，22年5月房?jī)r(jià)4,800元/平方米）。
（3）高密市商票逾期頻發(fā)，平臺(tái)涉及不少因擔(dān)保產(chǎn)生的金融糾紛，另外還有高管落馬等負(fù)面輿情較多。
濰坊市政府也感受到了市場(chǎng)的擔(dān)憂，在21年10月召開(kāi)了投資者大會(huì)，試圖提振市場(chǎng)信心，提出設(shè)立50億元國(guó)企融資增信計(jì)劃和80億元國(guó)企債券投資基金的舉措，并很快在2021年12月做出了具體行動(dòng)。
懇談會(huì)和信保基金并不能直接改變市場(chǎng)看法（如蘭州），具體還是要回歸到區(qū)域的支撐來(lái)看，投資者會(huì)上的對(duì)濱海經(jīng)開(kāi)區(qū)土地的贊揚(yáng)和中心城區(qū)城市化紅利的期盼暫且不論，但濰坊當(dāng)?shù)刂圃鞓I(yè)水平依然值得肯定，整體財(cái)力水平尚可（省內(nèi)第三），但是在非標(biāo)壓降、平臺(tái)整合和管控及資金運(yùn)用效率上還需加強(qiáng)。
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原標(biāo)題： YY | 濰坊再觀察：非標(biāo)、商票與償債努力
