1.浙江省區(qū)域特征及經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r

浙江省地處東南沿海，經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于全國(guó)領(lǐng)先水平，GDP及增速連續(xù)多年位居全國(guó)第四位；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以第三產(chǎn)業(yè)為主，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)活躍度較高，固定資產(chǎn)投資增速2018年有所放緩，居民可支配收入及城鎮(zhèn)化率均處于全國(guó)較高水平。

浙江省簡(jiǎn)稱“浙”，地處中國(guó)東南沿海，東臨東海，南接福建省，西與安徽省、江西省相連，北與上海市、江蘇省接壤；浙江省東西和南北的直線距離均約為450公里，陸域面積10.55萬(wàn)平方公里，占中國(guó)陸域面積的1.1%。截至2018年底，浙江省下轄11個(gè)地級(jí)市，20個(gè)縣級(jí)市，32個(gè)縣，1個(gè)自治縣，37個(gè)市轄區(qū)；常駐人口5737萬(wàn)人。截至2018年底，浙江省公路總里程12萬(wàn)公里，其中高速公路4421公里；全省共有民航機(jī)場(chǎng)7個(gè)，全年旅客吞吐量6539萬(wàn)人，發(fā)送量3375萬(wàn)人。2018年浙江省鐵路、公路和水運(yùn)完成貨物周轉(zhuǎn)量11538億噸公里，旅客周轉(zhuǎn)量1104億人公里；港口完成貨物吞吐量16.9億噸（沿海港口占79.29%），其中寧波―舟山港完成貨物吞吐量10.8億噸，集裝箱吞吐量2635萬(wàn)標(biāo)箱（位居全球第三）。根據(jù)國(guó)務(wù)院印發(fā)的《長(zhǎng)江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展規(guī)劃綱要》（以下簡(jiǎn)稱“一體化綱要”），將重點(diǎn)加快商合杭鐵路、推動(dòng)杭臨績(jī)、滬乍杭鐵路，推進(jìn)溫滬甬、甬臺(tái)溫福鐵路，并積極開(kāi)展滬杭等磁懸浮項(xiàng)目規(guī)劃研究，支持高鐵快遞、電商快遞班列發(fā)展；提升省際公路通達(dá)能力，完善過(guò)江跨海通道布局，規(guī)劃建設(shè)滬舟甬等跨海通道；合力打造世界級(jí)機(jī)場(chǎng)群，增強(qiáng)寧波、溫州等區(qū)域航空服務(wù)能力，規(guī)劃建設(shè)嘉興航空聯(lián)運(yùn)中心；協(xié)同推進(jìn)港口航道建設(shè)，加快推進(jìn)寧波舟山港現(xiàn)代化綜合性港口建設(shè)。總體看，浙江省交通運(yùn)輸基礎(chǔ)條件較好，客貨運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量持續(xù)提升，未來(lái)隨著一體化綱要目標(biāo)的落實(shí)，客貨周轉(zhuǎn)量將進(jìn)一步增長(zhǎng)。

浙江省是長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)一體化的重要組成部分，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)活躍，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的省份之一；近年浙江省經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持較高速增長(zhǎng)，總體發(fā)展趨勢(shì)持續(xù)向好。2016－2018年，浙江省分別實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值（GDP）46485億元、51768億元和56197億元，分別占同期國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的6.28%、6.31%和6.24%，連續(xù)位居全國(guó)第4名；同期浙江省GDP增速較快，分別為7.5%、7.8%和7.1%，分別高于同期全國(guó)水平0.8個(gè)百分點(diǎn)、0.9個(gè)百分點(diǎn)和0.5個(gè)百分點(diǎn)。2016－2018年，浙江省人均GDP分別為83538元、92057元和98643元，分別是同期全國(guó)平均水平的154.76%、154.30%和152.59%，均位居全國(guó)第5名。2018年浙江省三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由2016年的4.2:44.2:51.6調(diào)整為3.5:41.8:54.7，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更趨優(yōu)化。固定資產(chǎn)投資方面，2016－2018年，浙江省全年固定資產(chǎn)投資增速分別為10.6%、16.6%和7.1%，分別高于同期全國(guó)平均水平2.7個(gè)百分點(diǎn)、9.6個(gè)百分點(diǎn)和1.2個(gè)百分點(diǎn)，2018年增速下滑主要系浙江省供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入及轉(zhuǎn)型大力發(fā)展經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能所致，當(dāng)期以新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模型為主要特征的“三新”經(jīng)濟(jì)增加值占GDP的24.9%；2018年浙江省規(guī)模以上工業(yè)增加值較上年增長(zhǎng)7.3%，其中數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值、新一代信息技術(shù)和物聯(lián)網(wǎng)增加值分別較上年增長(zhǎng)13.1%和19.9%，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由投資拉動(dòng)型逐步轉(zhuǎn)為消費(fèi)拉動(dòng)型，網(wǎng)絡(luò)零售額和省內(nèi)居民網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)較上年分別增長(zhǎng)25.4%和25.0%。2016－2018年，浙江省城鎮(zhèn)化率逐年增長(zhǎng)，分別為67.0%、68.0%和68.9%；全體居民人均可支配收入分別為38529元、42046元和45840元；均顯著高于同期全國(guó)平均水平。

2019年1－9月，浙江省GDP為43199億元，按可比價(jià)計(jì)算，同比增長(zhǎng)6.6%，增速高于全國(guó)0.4個(gè)百分點(diǎn)；分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值1330億元，同比增長(zhǎng)1.7%；第二產(chǎn)業(yè)增加值17838億元，同比增長(zhǎng)5.7%；第三產(chǎn)業(yè)增加值24031億元，同比增長(zhǎng)7.6%。同期，浙江省固定資產(chǎn)投資有所回升，同比增長(zhǎng)10.1%，增速較上年提高3.0個(gè)百分點(diǎn)，高于全國(guó)（5.4%）4.7個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.8%，其中民營(yíng)企業(yè)工業(yè)增加值增長(zhǎng)7.5%；同期浙江省全體居民人均可支配收入38546元，相當(dāng)于同期全國(guó)水平的168.46%。總體看，近年浙江省經(jīng)濟(jì)持續(xù)較快發(fā)展，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于全國(guó)領(lǐng)先地位，居民可支配收入及城鎮(zhèn)化率均處于全國(guó)較高水平。

2.浙江省財(cái)政收入及債務(wù)情況

浙江省財(cái)政收入及增速均處于全國(guó)領(lǐng)先水平，財(cái)政自給率較高，且近年政府性基金收入快速增長(zhǎng)，政府債務(wù)負(fù)擔(dān)較輕。

近年來(lái)，浙江省地方一般公共預(yù)算收入持續(xù)較快增長(zhǎng)，2016－2018年，浙江省一般公共預(yù)算收入分別為5301.81億元、5803.38億元和6598.08億元，同口徑分別增長(zhǎng)9.8%、10.3%和11.1%，一般公共預(yù)算收入及增速均處于全國(guó)較高水平。從收入結(jié)構(gòu)看，近三年一般公共預(yù)算收入中稅收收入占比分別為85.63%、85.21%和84.67%，一般公共預(yù)算收入質(zhì)量持續(xù)維持在較高水平。同期，財(cái)政自給率（一般公共預(yù)算收入/一般公共預(yù)算支出）分別為76.02%、77.08%和76.46%，財(cái)政自給能力處于較好水平且略有提高。2016－2018年，浙江省政府性基金收入快速增長(zhǎng)，分別為3930.06億元、6593.00億元和8736.56億元；同期，浙江省獲得轉(zhuǎn)移性收入（一般公共預(yù)算轉(zhuǎn)移性收入+政府性基金轉(zhuǎn)移性收入）有所下降但仍維持較大規(guī)模，分別為5948.36億元、4272.48億元和4826.47億元。受基金收入大幅增長(zhǎng)影響，近三年浙江省綜合財(cái)力（一般公共預(yù)算收入+政府性基金收入+轉(zhuǎn)移性收入）持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，分別為15180.23億元、16668.86億元和20161.11億元。

2016－2018年，浙江省政府債務(wù)余額分別為8398.90億元、9239.09億元和10794.43億元，政府負(fù)債率（政府債務(wù)余額/GDP）分別為18.07%、20.32%和19.21%；區(qū)域債務(wù)負(fù)擔(dān)較輕。

2016－2018年，浙江省政府債務(wù)率（政府債務(wù)余額/綜合財(cái)力）分別為55.33%、55.43%和53.54%，政府償債能力較強(qiáng)。

2019年1－9月，浙江省實(shí)現(xiàn)一般公共預(yù)算收入6009.04億元，同比增長(zhǎng)8.1%，完成年度預(yù)算的86.8%；其中稅收收入5071.94億元，增長(zhǎng)6.7%，占比為84.41%；同期政府性基金收入7123.92億元，同比增長(zhǎng)13.5%，完成年度預(yù)算的94.7%；浙江省一般公共預(yù)算收入及政府性基金收入均持續(xù)向好并維持在全國(guó)領(lǐng)先水平。

截至2019年9月底，浙江省政府債務(wù)余額12332.43億元，其中一般債務(wù)余額6210.74億元，專項(xiàng)債務(wù)余額6121.69億元，當(dāng)年新增發(fā)債額度已全部用完；期末浙江省政府負(fù)債率為28.55%，較上年底增長(zhǎng)較快但仍處于較低水平。

浙江省各地市經(jīng)濟(jì)發(fā)展分化較為明顯，其中杭州市、寧波市經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和財(cái)政實(shí)力持續(xù)多年領(lǐng)先；2018年浙江省各地市一般公共預(yù)算收入增速均較快且收入結(jié)構(gòu)很好，但收入實(shí)現(xiàn)水平差異仍較大；各地市的政府綜合財(cái)力較高，整體債務(wù)水平處于可控范圍，其中紹興市、麗水市和舟山市的債務(wù)率較高。

浙江省下轄杭州市、寧波市、溫州市、嘉興市、湖州市、紹興市、金華市、衢州市、舟山市、臺(tái)州市和麗水市等11個(gè)地級(jí)市，其中杭州市為浙江省省會(huì)，寧波市為計(jì)劃單列市。從區(qū)域發(fā)展看，作為省會(huì)城市的杭州市和計(jì)劃單列市的寧波市，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和財(cái)政實(shí)力明顯高于省內(nèi)其他地市，溫州市、嘉興市、紹興市、臺(tái)州市、金華市和湖州市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和財(cái)政實(shí)力處于第二梯隊(duì)，衢州市、舟山市、麗水市的區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和財(cái)政實(shí)力相對(duì)較弱。

GDP方面，杭州市作為浙江省會(huì)城市長(zhǎng)期處于領(lǐng)先地位，2017年和2018年，杭州市GDP分別為12603.36億元和13509.15億元，約占同期全省經(jīng)濟(jì)總量的25.00%；寧波市GDP規(guī)模長(zhǎng)期排名全省第二，并于2018年首次突破10000億元，達(dá)到10745.46億元，約占同期全省經(jīng)濟(jì)總量的19.00%；2018年衢州市、舟山市和麗水市GDP均未超過(guò)1500億元，其余各地市除湖州市GDP相對(duì)較低（2719.07億元）外，其余地市的GDP均超過(guò)4000億元。從GDP增速看，杭州市、寧波市受區(qū)域經(jīng)濟(jì)總量規(guī)模較大影響，近年GDP增速有所下滑，2018年分別為6.70%和7.00%；同期麗水市和湖州市GDP增速居全省前兩位，分別為8.20%和8.10%；剩余各地市GDP增速均位于6.70%―7.80%區(qū)間，2018年浙江省各地市的GDP增速均高于同期全國(guó)GDP增長(zhǎng)水平（6.60%）。2019年1―9月，杭州市GDP持續(xù)較快增長(zhǎng)，累計(jì)完成10511.36億元，同比增長(zhǎng)6.70%；臺(tái)州市受中美貿(mào)易摩擦及臺(tái)風(fēng)“利奇馬”影響，GDP增速大幅降至4.10%，同期實(shí)現(xiàn)GDP3629.49億元；剩余各地市GDP均較穩(wěn)健發(fā)展，增速同比變化不大。

人均GDP方面，浙江省作為全國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，其下轄各地級(jí)市的人均GDP逐年增長(zhǎng)并處以全國(guó)領(lǐng)先水平，2018年除麗水市人均GDP（63611元）略低于同期全國(guó)平均（64664元）水平外，浙江其余各地級(jí)市的人均GDP均超過(guò)全國(guó)平均水平；其中，杭州市和寧波市均超過(guò)全國(guó)平均水平一倍以上，分別達(dá)到1410180元和132603元；超過(guò)全國(guó)平均水平萬(wàn)元以上的地市還包括嘉興市、湖州市、紹興市、舟山市和臺(tái)州市，2018年人均GDP分別為103858元、90304元、107853元、112490元和79541元。

從一般公共預(yù)算收入看，杭州市和寧波市長(zhǎng)期領(lǐng)跑全省，2018年分別達(dá)到1825.10億元和1379.70億元，同期溫州市、嘉興市和紹興市的一般公共預(yù)算收入均超過(guò)500億元，位居全省第二梯隊(duì)，衢州市、舟山市和麗水市受區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展較弱影響，其一般公共預(yù)算收入均在135億元左右，其他各地市的一般公共預(yù)算收入處于280―440億元區(qū)間。從一般公共預(yù)算收入增速方面看，2018年除金華市的增速（9.80%）較低外，其余各地市的增速均超過(guò)10.00%；2018年湖州市一般公共預(yù)算收入增速達(dá)到20.90%（全省第一），其中稅收收入同比增長(zhǎng)19.00%。從一般公共預(yù)算收入構(gòu)成看，各地市一般公共預(yù)算收入中稅收收入的占比較高，2018年除舟山市受海岸線等國(guó)有資源（資產(chǎn)）有償使用收入占比較高壓低當(dāng)期稅收收入比重至69.78%外，其余各地市稅收收入占比均超過(guò)80.00%，其中杭州市和嘉興市的稅收收入占比分別為90.47%和91.30%。總體看，浙江省各地市的一般公共預(yù)算收入差異較大，但增速均較快，收入結(jié)構(gòu)較好。

從財(cái)政自給率看，2018年浙江省各地市的差異也很大。杭州市2018年的財(cái)政自給率為106.29%，但同期麗水市的財(cái)政自給率僅為30.09%；同期浙江省財(cái)政自給率較高的地市還包括寧波市（86.66%）、嘉興市（88.06%）和紹興市（90.06%），除衢州市（35.99%）和舟山市（47.33%）較低外，其余各市財(cái)政自給率均超過(guò)60%。

從政府性基金收入看，受區(qū)域經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)及經(jīng)濟(jì)聚集效應(yīng)影響，2018年杭州市政府性基金收入3070.98億元，約占全省政府性基金收入的35.48%，同期寧波市、溫州市、嘉興市的政府性基金收入均超過(guò)800億元，湖州市、紹興市、金華市和臺(tái)州市緊隨其后，當(dāng)期政府性基金收入均超過(guò)400億元，衢州市、舟山市和麗水市的政府性基金收入處于全省最低水平，均略超過(guò)200億元。轉(zhuǎn)移性收入是地方政府綜合財(cái)力的重要補(bǔ)充，2018年溫州市、衢州市、舟山市和麗水市的轉(zhuǎn)移性收入規(guī)模較大，均超過(guò)同期一般公共預(yù)算收入和政府性基金收入。從綜合財(cái)力看，2018年杭州市綜合財(cái)力為6347.66億元，持續(xù)遙遙領(lǐng)先，寧波市和溫州市緊隨其后，分別為3122.10億元和2212.08億元，除衢州市、舟山市和麗水市規(guī)模較小（500―800億元）外，其余各地市綜合財(cái)力均超過(guò)1000億元；浙江省各地市的綜合財(cái)力水平整體較高。

從政府債務(wù)余額看，2018年底浙江省各地市政府債務(wù)余額仍呈階梯狀分布，杭州市和寧波市的政府債務(wù)余額分別為2282.14億元和1807.30億元，占全省政府債務(wù)總余額的比重分別為23.03%和18.24%；衢州市政府債務(wù)規(guī)模最小，為367.20億元；其他各地市的政府債務(wù)規(guī)模位于400―900億元區(qū)間。從政府負(fù)債率來(lái)看，2018年底浙江省各地市政府負(fù)債率指標(biāo)均較好，除麗水市政府負(fù)債率為30.47%外，其他各地市政府的負(fù)債率均小于30.00%，其中溫州市的政府負(fù)債率最低，為9.91%。從債務(wù)率來(lái)看，2018年底溫州市債務(wù)率最低，為26.91%；同期紹興市、麗水市和舟山市的債務(wù)率分別為85.85%、75.75%和67.75%，考慮紹興和麗水兩市的綜合財(cái)力中轉(zhuǎn)移性收入規(guī)模較實(shí)際數(shù)小，其實(shí)際債務(wù)率將優(yōu)于上述指標(biāo)；其他各地市的債務(wù)率處于30%―60%之間，整體政府償債能力較強(qiáng)。截至2019年9月底，浙江省各地市政府債務(wù)新增額度均已全部用完，各地市的債務(wù)負(fù)擔(dān)或有所加重，但同比環(huán)比變化均不大，各地市的整體債務(wù)負(fù)擔(dān)均在可控范圍內(nèi)。

1.浙江省城投企業(yè)概況

浙江省發(fā)債城投企業(yè)數(shù)量較多，以區(qū)縣級(jí)城投為主，地區(qū)分布上則以杭州市、寧波市等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)為主；發(fā)債城投企業(yè)的主體信用級(jí)別整體較高。

浙江省區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異較大，省內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)縣域數(shù)量較多，根據(jù)《2019年度全國(guó)綜合實(shí)力百?gòu)?qiáng)縣市/區(qū)》，浙江省共15個(gè)縣、18個(gè)區(qū)上榜，數(shù)量?jī)H次于江蘇省，位列全國(guó)第2名。截至2019年9月底，浙江省有公開(kāi)發(fā)行債券的城投企業(yè)共141家[1]，其中地市、區(qū)縣和園區(qū)級(jí)城投企業(yè)分別為23家、90家和28家。從區(qū)域分布情況看，杭州市城投企業(yè)26家，寧波市城投企業(yè)23家，湖州市、嘉興市和紹興市的城投企業(yè)分別為19家、16家和15家，其他地市的城投企業(yè)均不足15家。從存續(xù)債券償債主體級(jí)別分布看，浙江省內(nèi)有AAA級(jí)城投企業(yè)5家，分別為杭州、寧波市級(jí)平臺(tái)以及杭州市蕭山區(qū)、余杭區(qū)區(qū)級(jí)平臺(tái)；AA+級(jí)城投企業(yè)53家，以杭州、寧波、湖州、嘉興、溫州和紹興市屬及下轄區(qū)縣級(jí)城投企業(yè)為主；剩余均為AA級(jí)。

2.浙江省各地市城投企業(yè)城投企業(yè)償債能力分析

近三年浙江省城投企業(yè)有息債務(wù)規(guī)模快速增長(zhǎng)，債務(wù)結(jié)構(gòu)以長(zhǎng)期債務(wù)為主；2018年有息債務(wù)增速有所放緩，其中衢州市出現(xiàn)了債務(wù)收縮；金華市城投企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)明顯高于省內(nèi)其他地市。2018年以來(lái)，在嚴(yán)控政府債務(wù)的背景下，浙江省各地市城投企業(yè)籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流有所下降，部分地市城投企業(yè)出現(xiàn)籌資活動(dòng)后凈現(xiàn)金流為負(fù)情況，需持續(xù)關(guān)注面臨較大債券集中償付壓力和地區(qū)債務(wù)負(fù)擔(dān)較重的地市城投企業(yè)再融資情況及償債壓力，其中需特別關(guān)注紹興市城投企業(yè)2020年再融資情況及償債壓力。

從各地市城投企業(yè)存量債務(wù)規(guī)模看，截至2018年底，浙江省內(nèi)存續(xù)發(fā)債城投企業(yè)共140家（溫州市鹿城城市發(fā)展有限公司尚未公布2018年報(bào)），全部債務(wù)（短期借款+以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融負(fù)債+一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債+應(yīng)付票據(jù)+長(zhǎng)期借款+應(yīng)付債券+長(zhǎng)期應(yīng)付款，下同）規(guī)模近三年快速增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)22.46%；2018年底，浙江省內(nèi)存續(xù)發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)20998.37億元，同比增長(zhǎng)18.08%，增速有所放緩。從省內(nèi)各地市債務(wù)規(guī)模看，截至2018年底，杭州市、紹興市、寧波市和湖州市城投企業(yè)全部債務(wù)依次位列浙江省前四名，全部債務(wù)均在2400億元以上，合計(jì)占浙江省城投企業(yè)全部債務(wù)的68.65%；衢州市和麗水市城投企業(yè)債務(wù)規(guī)模較小，城投企業(yè)全部債務(wù)均小于320億元；其余各地市城投企業(yè)全部債務(wù)介于700—1600億元之間。從省內(nèi)各地市債務(wù)結(jié)構(gòu)看，截至2018年底，湖州市短期債務(wù)占比最高，達(dá)30.50%；杭州市和衢州市短期債務(wù)占比較低，分別占比12.38%和7.10%；其余各城市短期債務(wù)占比在15%—25%之間。從省內(nèi)各地市近三年債務(wù)變化情況看，金華市、杭州市有息債務(wù)增速明顯高于其他城市，分別為50.39%和40.89%；寧波市和麗水市有息債務(wù)增速較低，分別為4.22%和5.39%；其余城市有息債務(wù)增速位于10%—25%之間。2018年，金華市和杭州市有息債務(wù)增速有所放緩，增幅分別為23.30%和31.82%；麗水市存續(xù)發(fā)債城投企業(yè)有息債務(wù)出現(xiàn)收縮，同比收窄8.22%。

從各地市城投企業(yè)債務(wù)指標(biāo)看，2016—2018年，浙江省城投企業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債率和全部債務(wù)資本化比率均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，2018年底上述指標(biāo)分別為60.09%和52.47%。從浙江省各地市債務(wù)指標(biāo)看，2016—2018年金華市城投企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和全部債務(wù)資本化比率明顯高于其他地市，杭州市、紹興市、湖州市和舟山市城投企業(yè)全部債務(wù)資本化比率高于浙江省加權(quán)平均值。

從各地市城投企業(yè)存量債券集中償付壓力看，嘉興市、湖州市、紹興市、溫州市和舟山市城投企業(yè)存量債券集中兌付壓力較大，均將于2023年達(dá)到兌付高峰，當(dāng)年分別需償還250.20億元、297.85億元、344.58億元、147.94億元和114.65億元，其中紹興市于2020年亦存在一定集中兌付壓力，當(dāng)年需償還債務(wù)總額230.45億元；其余地市城投企業(yè)存量債券集中兌付壓力相對(duì)較小；但杭州市城投企業(yè)存量債券余額較大，在2022—2023年到期債務(wù)規(guī)模較高。

從短期償債能力指標(biāo)看，2016—2018年浙江省城投企業(yè)現(xiàn)金短期債務(wù)比持續(xù)下降，分別為1.14倍、1.11倍和0.91倍，2017年起各地市城投企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)無(wú)法覆蓋短期債務(wù)的情況明顯增多；2018年，除衢州市、嘉興市和杭州市外，浙江省內(nèi)其余各地市城投企業(yè)現(xiàn)金短期債務(wù)比均低于1倍，其中舟山市、寧波市、湖州市和溫州市不足0.70倍，短期償債指標(biāo)較弱。

從長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)看，2016—2018年浙江省城投企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量/全部債務(wù)較為穩(wěn)定，分別為0.35倍、0.36倍和0.34倍；2018年，金華市、紹興市和舟山市城投企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量/全部債務(wù)指標(biāo)較低，長(zhǎng)期償債指標(biāo)較弱。

從籌資活動(dòng)前凈現(xiàn)金流來(lái)看，2016—2018年，浙江省各地市城投企業(yè)籌資活動(dòng)前現(xiàn)金流主要呈凈流出態(tài)勢(shì)，且凈流出規(guī)模波動(dòng)中有所增長(zhǎng)，2018年為3055.73億元。2018年，麗水市籌資活動(dòng)前現(xiàn)金流呈凈流入態(tài)勢(shì)，但規(guī)模較小。

從籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流來(lái)看，2016—2018年，浙江省各地市城投企業(yè)籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流波動(dòng)中有所增長(zhǎng)，2018年合計(jì)為3236.69億元，同比下降20.77%，反映出在嚴(yán)控政府債務(wù)的背景下城投企業(yè)凈融資規(guī)模的放緩。2018年，麗水市城投企業(yè)籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流為負(fù)，城投企業(yè)債務(wù)規(guī)模有所收縮，部分企業(yè)可能存在再融資困難的情況，但麗水市城投企業(yè)整體債務(wù)規(guī)模較小，且債務(wù)于2023年集中到期，現(xiàn)階段償債壓力不大。

從籌資活動(dòng)后凈現(xiàn)金流來(lái)看，2016—2018年，浙江省各地市城投企業(yè)籌資活動(dòng)后凈現(xiàn)金流均為波動(dòng)中大幅下降，2018年同比大幅下降67.12%，但仍保持凈流入態(tài)勢(shì)。2018年，浙江省部分地市城投企業(yè)籌資活動(dòng)后凈現(xiàn)金流為負(fù)，城投企業(yè)持有的現(xiàn)金較上年有所減少，其中紹興市和湖州市城投企業(yè)現(xiàn)金凈流出規(guī)模較大，分別為94.38億元和64.04億元。若城投企業(yè)持有的現(xiàn)金持續(xù)減少，未來(lái)面臨的償債壓力將持續(xù)加大。

3.浙江省地市財(cái)政收入對(duì)發(fā)債城投企業(yè)債務(wù)的保障支持能力

城投企業(yè)作為地方基礎(chǔ)設(shè)施尤其是公益性項(xiàng)目的投資建設(shè)主體，其自身造血能力不足，日常經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)以及債務(wù)償還對(duì)地方政府有很強(qiáng)的依賴。本文對(duì)浙江省城投企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析，主要從地方政府對(duì)轄區(qū)內(nèi)發(fā)債城投企業(yè)有息債務(wù)保障支持能力等方面展開(kāi)分析。考慮到發(fā)債城投企業(yè)的有息債務(wù)在一定意義上為政府隱性債務(wù)，本文用地區(qū)不完全統(tǒng)計(jì)債務(wù)來(lái)衡量浙江省各地市債務(wù)水平。

從地區(qū)不完全統(tǒng)計(jì)債務(wù)規(guī)模看，杭州市地區(qū)不完全統(tǒng)計(jì)債務(wù)規(guī)模最高，2018年底為7641.60億元；其次為紹興市、寧波市和湖州市，地區(qū)不完全統(tǒng)計(jì)債務(wù)分別為4844.17億元、4429.20億元和3179.59億元；溫州市、嘉興市、臺(tái)州市、金華市和舟山市地區(qū)不完全統(tǒng)計(jì)債務(wù)在1000—2500億元之間，衢州市和麗水市均低于700億元。從地區(qū)不完全統(tǒng)計(jì)債務(wù)增長(zhǎng)率看，杭州市、溫州市、金華市、舟山市和衢州市地區(qū)不完全統(tǒng)計(jì)債務(wù)規(guī)模同比增速在20%以上，湖州市地區(qū)不完全統(tǒng)計(jì)債務(wù)同比增長(zhǎng)8.0%，其余城市同比增速在10%―20%之間。從城投企業(yè)債務(wù)與地區(qū)不完全統(tǒng)計(jì)債務(wù)的比值看，舟山市和衢州市政府債務(wù)占比大于發(fā)債城投企業(yè)債務(wù)，其余各地市發(fā)債城投企業(yè)債務(wù)占比均大于政府債務(wù)，其中湖州市和紹興市發(fā)債城投企業(yè)債務(wù)占地區(qū)不完全統(tǒng)計(jì)債務(wù)比很高，分別為81.50%和78.20%。

從地區(qū)不完全統(tǒng)計(jì)債務(wù)負(fù)擔(dān)看，湖州市、紹興市、舟山市和杭州市地區(qū)不完全統(tǒng)計(jì)債務(wù)/GDP超過(guò)50%，其中湖州市超過(guò)100%，為116.94%；從各地市的綜合財(cái)力、一般公共預(yù)算收入和政府性基金收入對(duì)地區(qū)不完全統(tǒng)計(jì)債務(wù)的保障支持程度看，紹興市、湖州市和舟山市財(cái)政收入對(duì)發(fā)債城投企業(yè)債務(wù)的保障支持程度低。

杭州市區(qū)縣級(jí)城投企業(yè)全部債務(wù)在浙江省內(nèi)占比較高，蕭山區(qū)和余杭區(qū)城投企業(yè)全部債務(wù)在杭州市內(nèi)占比較高，建德市和淳安縣地區(qū)不完全統(tǒng)計(jì)債務(wù)占財(cái)政總收入比很高。

從債務(wù)償付壓力看，與一般公共預(yù)算收入規(guī)模相比，截至2018年底杭州市地區(qū)不完全統(tǒng)計(jì)債務(wù)占一般預(yù)算收入比為418.70%；其中，市本級(jí)、建德市和淳安縣較為突出，占比分別為782.85%、751.45%和824.48%，地區(qū)不完全統(tǒng)計(jì)債務(wù)與其地方財(cái)政實(shí)力匹配程度較低；其次為蕭山區(qū)、桐廬縣、富陽(yáng)區(qū)和臨安區(qū)，占比均在500%以上；其余各行政區(qū)均在平均值以下。與財(cái)政總收入規(guī)模相比，2018年底杭州市地區(qū)不完全統(tǒng)計(jì)債務(wù)占財(cái)政總收入比為221.02%；其中蕭山區(qū)、桐廬縣、淳安縣、建德市較突出，占比均超過(guò)390%；其次為富陽(yáng)區(qū)和臨安區(qū)，占比均在300%以上；其余各行政區(qū)均在260%以下。

[1]剔除高速公路運(yùn)營(yíng)等市場(chǎng)化程度高的平臺(tái)公司，母、子公司均公開(kāi)發(fā)債剔除子公司

綜合看，近年浙江省經(jīng)濟(jì)持續(xù)較快發(fā)展，其經(jīng)濟(jì)及財(cái)政實(shí)力長(zhǎng)期處于全國(guó)領(lǐng)先水平，但省內(nèi)區(qū)域差異分化較明顯；省會(huì)杭州市經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平最高，財(cái)政實(shí)力最強(qiáng)，未來(lái)出現(xiàn)大面積城投企業(yè)違約的可能性低，整體償債風(fēng)險(xiǎn)可控，杭州市下轄建德市和淳安縣的地區(qū)不完全統(tǒng)計(jì)債務(wù)占財(cái)政總收入比很高；地級(jí)市層面紹興市和湖州市的到期債務(wù)壓力較大，需持續(xù)關(guān)注面臨集中償付壓力和區(qū)域債務(wù)負(fù)擔(dān)重的地市的城投企業(yè)再融資情況和融資成本變化情況、償債規(guī)模變化帶來(lái)的階段性信用風(fēng)險(xiǎn)以及城投公司向產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程中可能存在轉(zhuǎn)型失敗而外部支持減弱的風(fēng)險(xiǎn)。