YY評(píng)級(jí) 作者：rating狗
來源：YY評(píng)級(jí)（ID:YYRating)
摘要
湖南城投如何看，規(guī)避還是挖掘？
資產(chǎn)荒的背景中，欠配行情下市場(chǎng)將目標(biāo)都錨定了東部的下沉和中西部的挖掘之中，那么湖南又如何？市場(chǎng)多與空的交雜之下，我們希冀于通過存量、成交、化債和市場(chǎng)認(rèn)可等變量觀察2022的湖南走向何地？
存量而言，長(zhǎng)株潭和環(huán)洞庭湖區(qū)域存量高，湘西存量規(guī)模小；結(jié)構(gòu)方面，協(xié)會(huì)產(chǎn)品、公司債、企業(yè)債占比分別是48%、33%和17%；多數(shù)地級(jí)市存量債多為協(xié)會(huì)產(chǎn)品，湘西州、邵陽(yáng)、郴州企業(yè)債量稍高。期限而言，期限存量而言，相關(guān)債券到期（含行權(quán)）均集中于3年內(nèi)。其中一年內(nèi)到期壓力最高的區(qū)域?yàn)橄嫣叮ㄕ急?7.13%）、婁底（57%）、益陽(yáng)（55%）。
折價(jià)方面，折價(jià)主體主要位于湘潭、株洲、郴州、懷化、張家界、益陽(yáng)、岳陽(yáng)和衡陽(yáng)等區(qū)域與，其中湘潭、懷化、株洲及郴州折價(jià)主體較多。
債務(wù)管控方面，四層債務(wù)（政府債務(wù)、隱性債務(wù)、關(guān)注類債務(wù)和經(jīng)營(yíng)性債務(wù)）體系下，嚴(yán)控前三類，但模糊界限之下，整體債務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)依舊，占財(cái)稅和經(jīng)濟(jì)體量比重依舊較高。化債方面，18年開啟平臺(tái)整合之下，有一定邊際改善，同時(shí)建制縣試點(diǎn)債務(wù)化解對(duì)于尾部風(fēng)險(xiǎn)的一定緩釋，化債有一定成果，市場(chǎng)認(rèn)可亦有一定改善。
因此，從投資的視角而言，發(fā)展預(yù)期的邏輯支撐湖南在城投債市場(chǎng)的一席之地，也具備了挖掘的價(jià)值。
就具體的方式而言，擇優(yōu)區(qū)域——以發(fā)展區(qū)位強(qiáng)的地區(qū)與較高層級(jí)的主體為主，區(qū)縣級(jí)核心聚焦于省會(huì)下轄區(qū)縣；此外，下沉方式中采用本地“省擔(dān)+”的方式，選擇債務(wù)合規(guī)性強(qiáng)、可持續(xù)經(jīng)營(yíng)屬性的主體進(jìn)行投資。
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原標(biāo)題： YY | 資產(chǎn)荒下的中部省份：湖南城投的選擇
