作者：吳進輝

本周看點

5月11日國務(wù)院國常會指出，要按市場化法治化原則，通過發(fā)行不動產(chǎn)投資信托基金等方式，盤活基礎(chǔ)設(shè)施等存量資產(chǎn)，以拓寬社會投資渠道和擴大有效投資、降低政府債務(wù)風險。指導(dǎo)地方拿出有吸引力項目示范，對參與投資的各類市場主體一視同仁。

國常會罕見提及，對公募REITs是大利好：國常會一般很少提及公募REITs，此次要求通過發(fā)行公募REITs，盤活存量資產(chǎn)，大力支持REITs的推進工作，這對后續(xù)REITs的發(fā)行和市場運行有較大利好。此次支持公募REITs有以下原因：一是經(jīng)濟下行壓力進一步加大，基建作為穩(wěn)增長的首要抓手，公募REITs可有效盤活基建投資；二是今年以來公募REITs發(fā)行未見提速，靠前發(fā)力不明顯。面對穩(wěn)增長的靠前發(fā)力和供需錯配情況下，公募REITs市場的發(fā)行并沒有加快。截至目前，今年僅新上市1只華夏中國交建高速公路REITs，另外滬深交易所正在審核的也僅只有4只產(chǎn)品。

國常會定調(diào)較明顯，有意支持REITs市場的發(fā)行。一般來說，國常會的工作任務(wù)都會下發(fā)到相應(yīng)的部委，預(yù)計發(fā)改委和證監(jiān)會后續(xù)應(yīng)該有更多增量政策出臺，同時加快申報、審核和上市工作

怎么理解“三大作用、二大要求”：

針對拓展社會投資渠道：公募REITs的收益和風險介于股票和債券之間，非常適合風險中性的長期投資者，通過引入不動產(chǎn)投資信托基金市場，增加投資者的投資渠道，借助投資REITs產(chǎn)品可享受不動產(chǎn)的未來升值。

如何擴大有效投資？通過發(fā)行REITs獲取資金，投資于底層項目，回收資金還必須用于新的同類型項目的投資和建設(shè)。如此反復(fù)，借助擴募，進一步納入新項目，融入增量資金，投資于更多的項目，從而擴大投資，促進投資的良性循環(huán)，真正實現(xiàn)“投、融、建、管、退”全流程。

如何理解降低政府債務(wù)風險？公募REITs是一種權(quán)益型融資工具，非債務(wù)類型，不需要主體評級，不需要任何擔保措施，只看底層基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流。REITs融資，并不直接增加有息債務(wù)，不僅保障了項目合理融資，且有利于企業(yè)進一步盤活存量資產(chǎn)，進而減輕負債，降低杠桿，逐步實現(xiàn)市場化的轉(zhuǎn)型和發(fā)展，擺脫對政府的過度依賴，有效化解地方政府積累的債務(wù)壓力。

指導(dǎo)地方拿出有吸引力項目示范（提高發(fā)行積極性），對參與投資的各類市場主體一視同仁（體現(xiàn)公平和市場化機制）。

當前二級市場及后續(xù)怎么看：

我國公募REITs共發(fā)行12只（去年首批9只，去年二批2只，今年1只），發(fā)行規(guī)模為458.12億元，總市值為526.32億元，全市場溢價率為14.89%，產(chǎn)權(quán)類（6只）溢價率為26.81%，特許經(jīng)營權(quán)類（6只）溢價率為7.43%。

后續(xù)關(guān)注幾個方面：一是即將上市滿一年，部分機構(gòu)投資者限售解除，屆時二級市場流動規(guī)模增加，警惕價格的波動和炒作情緒，還是以基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流為主；二是關(guān)注擴募細則的實施和擴募項目的落地；三是關(guān)注發(fā)行的加快，政策的加碼，分紅收益和上市增值收益的綜合考量；四是關(guān)注上市新項目新資產(chǎn)類型，如保障性租賃住房、發(fā)電等類型；五是關(guān)注基礎(chǔ)資產(chǎn)上市范圍的拓寬。

宏觀經(jīng)濟

4月CPI同比上漲2.1%，較上月擴大0.6個百分點，核心CPI同比上漲0.9%，較上月回落0.2個百分點；4月PPI同比上漲8.0%，較上月回落0.3個百分點；

4月社融信貸跌入低點，5月LPR幾乎會下調(diào)（附解析）

重要資訊、政策監(jiān)管回顧

央行、銀保監(jiān)會關(guān)于調(diào)整差別化住房信貸政策有關(guān)問題的通知（附點評）；

國務(wù)院常務(wù)會議：要求財政貨幣政策以就業(yè)優(yōu)先為導(dǎo)向，部署通過發(fā)行不動產(chǎn)投資信托基金等方式，盤活基礎(chǔ)設(shè)施等存量資產(chǎn)；

《2022年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》；

證監(jiān)會：開展民營企業(yè)債券融資專項支持計劃 毫不動搖支持民營經(jīng)濟健康發(fā)展（附點評）；

國際貨幣基金組織執(zhí)董會完成特別提款權(quán)（SDR）定值審查：人民幣權(quán)重由10.92%上調(diào)至12.28%，仍居第三位；

三部門聯(lián)合舉行留抵退稅新聞發(fā)布會；

中共中央宣傳部舉行經(jīng)濟和生態(tài)文明領(lǐng)域建設(shè)與改革情況發(fā)布會；

海外宏觀經(jīng)濟政策跟蹤；

貨幣市場

上周流動性相對平穩(wěn)，回購利率漲跌互現(xiàn)；

上周央行凈投放300億元；

一、本周看點

【公募REITs發(fā)行應(yīng)提提速】

5月11日國務(wù)院國常會指出，要按市場化法治化原則，通過發(fā)行不動產(chǎn)投資信托基金等方式，盤活基礎(chǔ)設(shè)施等存量資產(chǎn)，以拓寬社會投資渠道和擴大有效投資、降低政府債務(wù)風險。指導(dǎo)地方拿出有吸引力項目示范，對參與投資的各類市場主體一視同仁。對此，做如下分析：

一、國常會罕見提及，對公募REITs是大利好

我國不動產(chǎn)投資信托基金在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域開展（以下簡稱“公募REITs”），自2021年6月21日上市以來，備受政策支持和投資者青睞，目前整體工作穩(wěn)妥推進，市場運行平穩(wěn)。公募REITs的推進工作主要以國家發(fā)改委、各地發(fā)改委和證監(jiān)會、滬深交易所為主。作為每周一次的國務(wù)院常務(wù)會議，一般很少提及公募REITs，此次要求通過發(fā)行公募REITs，盤活存量資產(chǎn)，大力支持REITs的推進工作，這對后續(xù)REITs的發(fā)行和市場運行有較大利好。此次支持公募REITs有以下原因：

一是經(jīng)濟下行壓力進一步加大，基建作為穩(wěn)增長的首要抓手，公募REITs可有效盤活基建投資。今年以來國內(nèi)外經(jīng)濟形勢復(fù)雜且嚴峻、不確定性因素較多，尤其是疫情影響經(jīng)濟明顯，消費、出口、地產(chǎn)投資等拉動經(jīng)濟增長的指標下行，基建投資逆勢上升，是穩(wěn)增長的首要抓手。公募REITs作為新型的投融資方式，基礎(chǔ)資產(chǎn)集中在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域如高速公路、水務(wù)治理、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等，借此可以盤活存量的基建資產(chǎn)，回收資金進一步投資到新基建項目，從而帶動基建投資的進一步上升，形成投資的良性循環(huán)。

二是今年以來公募REITs發(fā)行未見提速，靠前發(fā)力不明顯。今年穩(wěn)增長的節(jié)奏明顯加快，靠前發(fā)力。此前發(fā)改委已統(tǒng)計全國各地不下100多單在積極申報和準備，且各地頻繁出臺支持政策，主要企業(yè)和城投公司申報意向積極，正在做準備發(fā)行和招標工作的企業(yè)不在少數(shù)，市場需求巨大，預(yù)期強烈。面對穩(wěn)增長的靠前發(fā)力和供需錯配情況下，公募REITs市場的發(fā)行并沒有加快。截至目前，今年僅新上市1只華夏中國交建高速公路REITs，另外滬深交易所正在審核的也僅只有4只產(chǎn)品。

國常會定調(diào)較明顯，有意支持REITs市場的發(fā)行。一般來說，國常會的工作任務(wù)都會下發(fā)到相應(yīng)的部委，預(yù)計發(fā)改委和證監(jiān)會后續(xù)應(yīng)該有更多增量政策出臺，同時加快申報、審核和上市工作，重點關(guān)注擴募，基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍擴充等。

二、怎么理解“三大作用、二大要求”

國常會簡要提到了公募REITs的三大作用：拓寬社會投資渠道和擴大有效投資、降低政府債務(wù)風險。

首先，針對拓展社會投資渠道，公募REITs是一種投資工具，將不動產(chǎn)（目前我國是基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)）證券化，作為一種公募基金產(chǎn)品上市。公募REITs的投資收益來源于兩個方面：一是穩(wěn)定的現(xiàn)金流收益，每年保底的固定分紅（分配比例不低于基金年度內(nèi)可分配金額90%）；二是二級市場的資本利得，標的產(chǎn)品增值收益，取決于資產(chǎn)優(yōu)劣、運營管理、宏觀經(jīng)濟等。我國投資者主要投資品種集中在股票和債券，公募REITs的收益和風險介于股票和債券之間，非常適合風險中性的長期投資者，通過引入不動產(chǎn)投資信托基金市場，增加投資者的投資渠道，借助投資REITs產(chǎn)品可享受不動產(chǎn)的未來升值。

如何擴大有效投資？經(jīng)營穩(wěn)健、現(xiàn)金流穩(wěn)定、成熟的項目上市，通過發(fā)行REITs獲取資金，一方面投資于底層項目，另外回收資金還必須用于新的同類型項目的投資、建設(shè)。如此反復(fù)，借助擴募，進一步納入新項目，融入增量資金，投資于更多的項目，從而擴大投資，促進投資的良性循環(huán)，真正實現(xiàn)“投、融、建、管、退”全流程。

如何理解降低政府債務(wù)風險？公募REITs是一種權(quán)益型融資工具，非債務(wù)類型，不需要主體評級，不需要任何擔保措施，只看底層基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流。地方基建的主力軍集中在地方基建國有企業(yè)和城投平臺，這類企業(yè)往往與地方政府牽連甚多，因而衍生出較多債務(wù)問題尤其是隱性債務(wù)。在“嚴格遏制新增隱性債務(wù)，穩(wěn)妥化解存量債務(wù)”大原則下，如何去杠桿，保障項目運營同時還要降低企業(yè)負債是亟需解決的。城投公司融資方式中以債務(wù)性融資為主，通過發(fā)行權(quán)益型REITs融資，并不直接增加有息債務(wù)，不僅保障了項目合理融資，且有利于企業(yè)進一步盤活存量資產(chǎn)，進而減輕負債，降低杠桿，逐步實現(xiàn)市場化的轉(zhuǎn)型和發(fā)展，擺脫對政府的過度依賴，有效化解地方政府積累的債務(wù)壓力。

實際上，發(fā)行公募REITs需要拿出非常優(yōu)質(zhì)的項目，對于此類企業(yè)來說，如果本身現(xiàn)金流充裕，融資渠道順暢，那么優(yōu)質(zhì)項目的剝離上市似乎會不利于整體資產(chǎn)，影響后續(xù)公司發(fā)行債券等。這就是國常會提到的“二大要求”之一：指導(dǎo)地方拿出有吸引力項目示范。

在去年公募REITs剛剛上市初期，市場對新產(chǎn)品比較陌生，普及宣傳不夠，投資者教育較少，許多企業(yè)和城投公司發(fā)行態(tài)度一般，表現(xiàn)不大積極，就是基于上文所說的原因。如今市場運行接近一年，這種觀念和思想已有所改善。國常會鼓勵地方和企業(yè)要拿出優(yōu)質(zhì)項目示范，也是對此進一步明確和強調(diào)，希望加大發(fā)行進度，預(yù)計后續(xù)地方和企業(yè)的積極性會再次增加。

對參與投資的各類市場主體一視同仁：目前參與投資REITs產(chǎn)品的主要還是專業(yè)性的機構(gòu)投資者以保險資金、券商、基金為主，個人投資者份額較少，這個要求主要是體現(xiàn)公平和市場化機制。

三、當前二級市場及后續(xù)怎么看

截至目前，我國基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs共發(fā)行12只（去年首批9只，去年二批2只，今年1只），發(fā)行規(guī)模為458.12億元，總市值為526.32億元，全市場溢價率為14.89%，產(chǎn)權(quán)類（6只）溢價率為26.81%，特許經(jīng)營權(quán)類（6只）溢價率為7.43%。基礎(chǔ)資產(chǎn)類型較為集中，其中產(chǎn)業(yè)園區(qū)REITs有4只、高速公路REITs有4只、倉儲物流和污染處理REITs均為2只。目前申報在審核的REITs有4只。

自上市以來，二級市場可劃分三個大階段，價格波動性較大，換手率普遍高于國際REITs換手率，但整體運行平穩(wěn)。今年后續(xù)關(guān)注幾個方面：一是即將上市滿一年，部分機構(gòu)投資者限售解除，屆時二級市場流動規(guī)模增加，警惕價格的波動和炒作情緒，還是以基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流為主；二是關(guān)注擴募細則的實施和擴募項目的落地；三是關(guān)注發(fā)行的加快，政策的加碼，分紅收益和上市增值收益的綜合考量；四是關(guān)注上市新項目新資產(chǎn)類型，如保障性租賃住房、發(fā)電等類型；五是關(guān)注基礎(chǔ)資產(chǎn)上市范圍的拓寬。

二、宏觀經(jīng)濟

【4月CPI同比上漲2.1%，較上月擴大0.6個百分點；CPI環(huán)比上漲0.4%，較上月回落0.2個百分點；核心CPI同比上漲0.9%，較上月回落0.2個百分點；4月PPI同比上漲8.0%，較上月回落0.3個百分點，環(huán)比上漲0.6%，較上月回落0.5個百分點】

4月全國居民消費價格CPI同比上漲2.1%，漲幅比上月擴大0.6個百分點，去年價格變動的翹尾因素影響約為0.7個百分點，新漲價影響約為1.4個百分點，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.9%，漲幅較上月回落0.2個百分點。CPI環(huán)比上漲0.4%，較上月回落0.2個百分點。1-4月，CPI同比上漲1.4%。

從CPI分項環(huán)比來看，食品價格由上月下降1.2%轉(zhuǎn)為上漲0.9%，影響CPI上漲約0.17個百分點。因疫情期間物流成本上升，加之囤貨需求增加，薯類、雞蛋和鮮果價格分別上漲8.8%、7.1%和5.2%；隨著生豬產(chǎn)能逐步調(diào)整、中央凍豬肉儲備收儲工作有序開展，豬肉價格由上月下降9.3%轉(zhuǎn)為上漲1.5%；鮮菜上市量增加，價格由上月上漲0.4%轉(zhuǎn)為下降3.5%。非食品價格上漲0.2%，漲幅比上月回落0.1個百分點，影響CPI上漲約0.20個百分點。非食品中，受國際油價變動影響，汽油和柴油價格分別上漲2.8%和3.0%。

從CPI分項同比來看，食品價格由上月下降1.5%轉(zhuǎn)為上漲1.9%，影響CPI上漲約0.35個百分點。食品中，鮮菜、鮮果、雞蛋和薯類價格分別上漲24.0%、14.1%、13.3%和11.8%，漲幅比上月均有擴大；豬肉價格下降33.3%，降幅比上月收窄8.1個百分點。非食品價格上漲2.2%，漲幅與上月相同，影響CPI上漲約1.78個百分點。非食品中，汽油、柴油和液化石油氣價格分別上漲29.0%、31.7%和26.9%。

4月全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比上漲8.0%，漲幅比上月回落0.3個百分點，主要是去年同期基數(shù)較高，去年價格變動的翹尾影響約為5.9個百分點，新漲價影響約為2.1個百分點。其中，生產(chǎn)資料價格上漲10.3%，漲幅回落0.4個百分點；生活資料價格上漲1.0%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。PPI環(huán)比上漲0.6%，漲幅比上月回落0.5個百分點。

從PPI分項環(huán)比來看，生產(chǎn)資料價格上漲0.8%，漲幅回落0.6個百分點；生活資料價格上漲0.2%，漲幅與上月相同。國際原油、有色金屬等大宗商品價格高位震蕩，國內(nèi)相關(guān)行業(yè)價格漲幅回落。其中石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價格上漲3.5%，漲幅回落4.4個百分點；化學原料和化學制品制造業(yè)價格上漲1.4%，漲幅回落0.4個百分點；石油和天然氣開采業(yè)價格上漲1.2%，漲幅回落12.9個百分點。受鐵礦石、焦炭等原材料價格上漲等因素影響，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲1.8%。另外，煤炭開采和洗選業(yè)價格上漲2.5%。

從PPI分項同比來看，生產(chǎn)資料價格上漲10.3%，漲幅回落0.4個百分點；生活資料價格上漲1.0%，漲幅擴大0.1個百分點。保供穩(wěn)價政策效果繼續(xù)顯現(xiàn)，調(diào)查的40個工業(yè)行業(yè)大類中，價格漲幅回落的有22個，比上月增加1個。其中，煤炭開采和洗選業(yè)上漲53.4%，回落0.5個百分點；有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)上漲16.8%，回落1.5個百分點。價格漲幅擴大的有9個，比上月減少3個。其中，石油和天然氣開采業(yè)上漲48.5%，擴大1.1個百分點；石油煤炭及其他燃料加工業(yè)上漲38.7%，擴大5.9個百分點；燃氣生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)上漲20.7%，擴大4.4個百分點；農(nóng)副食品加工業(yè)上漲2.6%，擴大1.9個百分點。

【4月社融信貸跌入低點，5月LPR幾乎會下調(diào)】

5月13日，人民銀行公布4月社融數(shù)據(jù)：4月社會融資規(guī)模增量為9,102億元，是2020年3月以來的單月最低值，比上年同期少9,468億元。社融存量增速10.2%，相比上月高點大幅下滑0.4個百分點。M2同比增長10.5%，前值9.7%，M1同比增長5.1%，前值4.7%。先來看社融的結(jié)構(gòu)：

表內(nèi)融資受阻是最主要拖累因素：4月社融口徑的新增人民幣貸款3,616億元，同比少增9,224億元，是2009年12月以來的社融口徑新增人民幣貸款的最低值，表內(nèi)信用嚴重拖累社融增量。

委托貸款、信托貸款壓減放緩，是4月社融的支撐因素。委托貸款減少2億元，同比少減211億元；信托貸款減少615億元，同比少減713億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少2,557億元，同比多減405億元。合計三項同比多增519億元，支撐4月社融。經(jīng)濟下行壓力加大，非標監(jiān)管力度有階段性的邊際松動。

政府債直接融資幾乎持平，穩(wěn)定社融：企業(yè)債券凈融資3,479億元，同比少145億元；政府債券凈融資3,912億元，同比多173億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1,166億元，同比多352億元。

4月M1、M2增速均回升：4月末，廣義貨幣(M2)余額249.97萬億元，同比增長10.5%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個和2.4個百分點。狹義貨幣(M1)余額63.61萬億元，同比增長5.1%，增速比上月末高0.4個百分點，比上年同期低1.1個百分點。

M2增速回升主要是因為央行已上繳8,000億元結(jié)存利潤到財政存款，全年上繳利潤將超1.1萬億元，待財政存款支出后形成基礎(chǔ)貨幣投放，另外降準也釋放5,300億元基礎(chǔ)貨幣。

M1增速回升主因今年大規(guī)模的留抵退稅給企業(yè)。政府工作報告指出：留抵退稅約1.5萬億元，退稅資金全部直達企業(yè)，6月底前一次性全部足額退還。重點支持制造業(yè)，全面解決制造業(yè)、科研和技術(shù)服務(wù)、生態(tài)環(huán)保、電力燃氣、交通運輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)等行業(yè)留抵退稅問題。5月10日，三部門的留抵退稅新聞發(fā)布會稱，今年4月1日至30日，全國已有8,015億元增值稅留抵退稅款退到145.2萬戶納稅人賬戶上，再加上一季度繼續(xù)實施的此前出臺的留抵退稅老政策退稅1,233億元，1-4月共有9,248億元退稅款退到納稅人賬戶上，助企紓困的政策效應(yīng)已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

4月信貸跌入底部，創(chuàng)2013年以來同期的最低值，企業(yè)主要以票據(jù)沖量，居民中長期貸款當月值再次達到歷史第二負值。4月新增人民幣貸款6,454億，僅為去年同期的44%，同比少增8,246億元，相比2020年同期少增10,546億元。

居民端：短期貸款同比少增，疫情頻發(fā)影響下居民貸款和和消費信心和意愿不足；中長期貸款當月值繼2月突破歷史負值后再次達到負值。居民貸款減少2,170億元，同比少增7,453億元。居民短期貸款減少1,856億元，同比少增2,221億元，4月國內(nèi)疫情嚴重，抑制居民的日常消費需求與短期貸款意愿。居民中長期貸款減少313.72億元，同比少增5,231億元，繼2月單月值達到歷史負值后，4月再次達到歷史負值，主因商品房銷售疲弱，居民信貸弱，按揭貸款不足，房地產(chǎn)低迷。4月住房貸款減少605億元，同比少增4,022億元，拖累居民信貸接近一半。

企業(yè)端融資主要靠票據(jù)沖量。企（事）業(yè)單位貸款增加5,784億元，同比少增1,768億元，其中，短期貸款減少1,948億元，同比少減199億元；中長期貸款增加2,652億元，同比少增3,953億元；票據(jù)融資增加5,148億元，同比多增2,437億元。

4月社融信貸跌入底部，主因是疫情影響，預(yù)計4月就是數(shù)據(jù)的底部。隨著上海疫情好轉(zhuǎn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)的持續(xù)進行，后續(xù)疫情對經(jīng)濟的沖擊逐漸減弱，社融將逐步回歸。當前消費和地產(chǎn)處于低谷，消費隨著疫情和城市解封會逐步恢復(fù)；地產(chǎn)的低谷持續(xù)了較長時間，今年以來全國100多個城市的放松政策并未對地產(chǎn)形成有效的拉升，我們認為后續(xù)地產(chǎn)需繼續(xù)因城施策，加大放松力度。

5月LPR預(yù)計會雙雙下調(diào)10BP，以此刺激居民信貸，為企業(yè)降低融資成本，加碼寬信用和穩(wěn)增長。LPR報價基于銀行自身負債，在前期降準、央行上繳8,000億元利潤釋放基礎(chǔ)貨幣，存量利率下調(diào)后，當前銀行負債已有所降低，同業(yè)存單和MLF利率的大幅偏離也可以看出。央行一季度貨幣政策報告指出，根據(jù)最新調(diào)研數(shù)據(jù)，4 月最后一周（4 月 25 日-5 月 1 日），全國金融機構(gòu)新發(fā)生存款加權(quán)平均利率為 2.37%，較前一周下降 10 個基點。

總量降息（降低MLF和7天逆回購利率的）概率較小，掣肘通脹和美聯(lián)儲加息，結(jié)構(gòu)性貨幣政策是發(fā)力點。另外，央行還應(yīng)該做好銀行負債端利率降低的引導(dǎo)，因為降息的同時是降低了銀行的貸款利率，會縮小銀行凈息差，只有同步降低銀行負債端，銀行凈息差才能保持相對穩(wěn)定水平，信貸投放才有積極性。

下一步，貨幣政策方面，央行在社融數(shù)據(jù)的答記者問中提到：一是穩(wěn)定信貸總量。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟增速基本匹配，宏觀杠桿率會有所上升，但保持在合理區(qū)間。二是降低融資成本。充分發(fā)揮貸款市場報價利率改革效能，發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制作用，推動降低銀行負債成本，進而帶動降低企業(yè)融資成本。推動金融機構(gòu)減少收費，向?qū)嶓w經(jīng)濟合理讓利。三是強化對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)支持力度。督促金融機構(gòu)全面落實好“金融23條”，支持受困企業(yè)紓困、暢通國民經(jīng)濟循環(huán)、促進外貿(mào)出口發(fā)展，靈活調(diào)整受疫情影響較大的居民家庭、小微企業(yè)主、個體工商戶、靈活就業(yè)人員信貸還款安排

財政政策方面，做好減稅退稅、專項債加快發(fā)行、基建投資加碼等工作。

【央行、銀保監(jiān)會關(guān)于調(diào)整差別化住房信貸政策有關(guān)問題的通知（附點評）】

5月15日，中國人民銀行、中國銀行保險監(jiān)督管理委員聯(lián)合發(fā)布通知：為堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，全面落實房地產(chǎn)長效機制，支持各地從當?shù)貙嶋H出發(fā)完善房地產(chǎn)政策，支持剛性和改善性住房需求，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，按照國務(wù)院有關(guān)部署，現(xiàn)就差別化住房信貸政策有關(guān)事項通知如下：

一、對于貸款購買普通自住房的居民家庭，首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市場報價利率減20個基點，二套住房商業(yè)性個人住房貸款利率政策下限按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行。

二、在全國統(tǒng)一的貸款利率下限基礎(chǔ)上，人民銀行、銀保監(jiān)會各派出機構(gòu)按照“因城施策”的原則，指導(dǎo)各省級市場利率定價自律機制，根據(jù)轄區(qū)內(nèi)各城市房地產(chǎn)市場形勢變化及城市政府調(diào)控要求，自主確定轄區(qū)內(nèi)各城市首套和二套住房商業(yè)性個人住房貸款利率加點下限。

政策點評：此次通知主要是調(diào)整了首套住房商貸利率的下限。2019年8月25日，央行發(fā)布《關(guān)于新發(fā)放商業(yè)性個人住房貸款利率調(diào)整的公告》，10月8日起，新發(fā)放商業(yè)性個人住房貸款利率以最近一個月相應(yīng)期限的貸款市場報價利率為定價基準加點形成，首套商業(yè)性個人住房貸款利率不得低于相應(yīng)期限貸款市場報價利率，二套商業(yè)性個人住房貸款利率不得低于相應(yīng)期限貸款市場報價利率加60個基點。

即首套房商貸利率下限由5年期LPR調(diào)低為5年期LPR-20BP，按照目前5年期LPR最新報價4.6%，最新的利率下限可到4.4%。二套房商貸利率仍執(zhí)行5年期LPR+60BP。

此次調(diào)低商貸利率下限主要是基于疫情持續(xù)沖擊，社融信貸數(shù)據(jù)走弱，4月居民中長期貸款當月值再次跌入負值，地產(chǎn)處低谷。即使前期全國100多城市自主進行了房貸相關(guān)政策的放松，目前居民信心不足，預(yù)期轉(zhuǎn)弱，地產(chǎn)仍未見回暖，因而需要政策的繼續(xù)加碼，因城施策放松地產(chǎn)。基準利率下限調(diào)低并不意味著房貸利率的降低，這需要當?shù)馗鶕?jù)實際情況進行調(diào)節(jié)，但至少央行釋放積極信號，傳遞信心，為各地進一步放松地產(chǎn)打開了空間。

【國務(wù)院常務(wù)會議：要求財政貨幣政策以就業(yè)優(yōu)先為導(dǎo)向，部署通過發(fā)行不動產(chǎn)投資信托基金等方式，盤活基礎(chǔ)設(shè)施等存量資產(chǎn)】

5月11日，國務(wù)院總理李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，要求財政貨幣政策以就業(yè)優(yōu)先為導(dǎo)向，穩(wěn)住經(jīng)濟大盤；部署進一步盤活存量資產(chǎn)，拓寬社會投資渠道、擴大有效投資；決定階段性免除經(jīng)濟困難高校畢業(yè)生國家助學貸款利息并允許延期還本。

會議指出，受新一輪疫情、國際局勢變化的超預(yù)期影響，4月份經(jīng)濟新的下行壓力進一步加大。要貫徹黨中央、國務(wù)院部署，堅定信心，正視困難，著力穩(wěn)住經(jīng)濟大盤，為統(tǒng)籌做好各項工作提供基礎(chǔ)，以實際行動迎接黨的二十大勝利召開。一是財政貨幣政策要以就業(yè)優(yōu)先為導(dǎo)向，退減稅、緩繳社保費、降融資成本等都著力指向穩(wěn)市場主體穩(wěn)崗穩(wěn)就業(yè)，以保基本民生、穩(wěn)增長、促消費。要進一步運用多種政策工具，調(diào)動地方積極性并壓實責任，切實穩(wěn)崗穩(wěn)就業(yè)。二是確保物價穩(wěn)定。我國基本民生需求品供應(yīng)充裕，但不可掉以輕心。要確保糧食產(chǎn)量和供應(yīng)穩(wěn)定，夯實穩(wěn)物價基礎(chǔ)。在做好疫情防控同時進一步暢通物流特別是重點地區(qū)物流，維護產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定。三是確保能源供應(yīng)。在前期支持基礎(chǔ)上，再向中央發(fā)電企業(yè)撥付500億元可再生能源補貼，通過國有資本經(jīng)營預(yù)算注資100億元，支持煤電企業(yè)紓困和多發(fā)電。要優(yōu)化政策，安全有序釋放先進煤炭產(chǎn)能。決不允許出現(xiàn)拉閘限電。四是對當前有困難的企業(yè)，給予住房公積金政策支持，年底前申請即可緩繳，預(yù)計減緩企業(yè)負擔900多億元。職工未正常償還公積金貸款，不作逾期處理。五是抓緊研究養(yǎng)老保險費緩繳政策擴圍、延長期限的措施，指導(dǎo)地方對中小微企業(yè)、個體工商戶水電氣等費用予以補貼。

會議指出，要按市場化法治化原則，通過發(fā)行不動產(chǎn)投資信托基金等方式，盤活基礎(chǔ)設(shè)施等存量資產(chǎn)，以拓寬社會投資渠道和擴大有效投資、降低政府債務(wù)風險。指導(dǎo)地方拿出有吸引力項目示范，對參與投資的各類市場主體一視同仁。

會議指出，今年高校畢業(yè)生人數(shù)創(chuàng)歷史新高。為幫扶經(jīng)濟困難家庭畢業(yè)生減負和就業(yè)，決定免除今年及以前年度畢業(yè)生今年應(yīng)償還的國家助學貸款利息，免息資金由財政承擔；本金可延期1年償還。此項政策惠及400多萬高校畢業(yè)生。

【《2022年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》】

5月9日，中國人民銀行發(fā)布《2022年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，主要觀點如下：

形勢研判和政策目標：近期，新冠肺炎疫情和烏克蘭危機導(dǎo)致風險挑戰(zhàn)增多，我國經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境的復(fù)雜性、嚴峻性、不確定性上升。同時也要看到，我國發(fā)展有諸多戰(zhàn)略性有利條件，經(jīng)濟體量大、回旋余地廣，具有強大韌性和超大規(guī)模市場，長期向好的基本面沒有改變。堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，完整、準確、全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，支持穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價，建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，健全現(xiàn)代貨幣政策框架，推動高質(zhì)量發(fā)展，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。

下一階段工作重心（紅色字體為較2021年四季度貨幣報告新增）：穩(wěn)健的貨幣政策加大對實體經(jīng)濟的支持力度，穩(wěn)字當頭，主動應(yīng)對，提振信心，搞好跨周期調(diào)節(jié)，堅持不搞“大水漫灌”，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，落實好穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)各項金融政策措施，聚焦支持小微企業(yè)和受疫情影響的困難行業(yè)、脆弱群體。用好各類貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具積極做好“加法”，引導(dǎo)金融機構(gòu)合理投放貸款，促進金融資源向重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和受疫情影響嚴重的企業(yè)、行業(yè)傾斜。適時增加支農(nóng)支小再貸款額度，用好普惠小微貸款支持工具、科技創(chuàng)新再貸款和普惠養(yǎng)老專項再貸款，抓實碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款運用。健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機制，優(yōu)化央行政策利率體系，加強存款利率監(jiān)管，發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制重要作用，著力穩(wěn)定銀行負債成本，持續(xù)釋放貸款市場報價利率改革效能，推動降低企業(yè)綜合融資成本。密切關(guān)注物價走勢變化，支持糧食、能源生產(chǎn)保供，保持物價總體穩(wěn)定。堅持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，加強跨境資金流動宏觀審慎管理，強化預(yù)期管理，引導(dǎo)市場主體樹立“風險中性”理念，保持外匯市場正常運行，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。密切關(guān)注主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策調(diào)整，以我為主兼顧內(nèi)外平衡。堅持底線思維，增強系統(tǒng)觀念，遵循市場化法治化原則，統(tǒng)籌做好重大金融風險防范化解工作，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，以實際行動迎接黨的二十大勝利召開。

【證監(jiān)會：開展民營企業(yè)債券融資專項支持計劃 毫不動搖支持民營經(jīng)濟健康發(fā)展（附點評）】

5月11日，證監(jiān)會發(fā)布通知：開展民營企業(yè)債券融資專項支持計劃 毫不動搖支持民營經(jīng)濟健康發(fā)展。

為貫徹黨中央、國務(wù)院關(guān)于支持民營企業(yè)發(fā)展的決策部署，落實政府工作報告關(guān)于完善民營企業(yè)債券融資支持機制的工作要求，交易所債券市場推出民營企業(yè)債券融資專項支持計劃，以穩(wěn)定和促進民營企業(yè)債券融資。

民營企業(yè)債券融資專項支持計劃由中國證券金融股份有限公司運用自有資金負責實施，通過與債券承銷機構(gòu)合作創(chuàng)設(shè)信用保護工具等方式，增信支持有市場、有前景、有技術(shù)競爭力并符合國家產(chǎn)業(yè)政策和戰(zhàn)略方向的民營企業(yè)債券融資。

日前，首單項目已落地，由專項支持計劃與金融機構(gòu)聯(lián)合為“GC晶電01”提供1億元增信支持，助力企業(yè)債券融資5億元。“GC晶電01”是由民營上市公司晶科科技發(fā)行的鄉(xiāng)村振興碳中和綠色公司債券，募集資金主要用于鄉(xiāng)村振興、綠色碳中和光伏電站項目。

下一步，證監(jiān)會將繼續(xù)按照黨中央、國務(wù)院的統(tǒng)一部署和國務(wù)院金融委的工作要求，堅持“兩個毫不動搖”，持續(xù)發(fā)揮資本市場支持民營企業(yè)發(fā)展的積極作用，支持和鼓勵更多金融機構(gòu)參與民營企業(yè)債券融資專項支持計劃，凝聚各方合力，共同推動民營經(jīng)濟健康發(fā)展。

政策點評：支持民營企業(yè)債券融資是今年的一項政府工作任務(wù)。4月12日，滬深證券交易所召開“信用保護工具支持民營企業(yè)債券融資座談會”，積極探索開展信用保護工具試點。積極支持市場各方發(fā)揮信用保護工具在支持民營企業(yè)融資過程中的作用，鼓勵市場機構(gòu)、政策性機構(gòu)通過創(chuàng)設(shè)信用保護工具為民營企業(yè)債券融資提供增信支持，盡快推出組合型信用保護合約業(yè)務(wù)，并便利回購融資機制，適當放寬受信用保護的民營企業(yè)債券回購質(zhì)押庫準入門檻。將通過市場化的信用保護工具，引導(dǎo)市場修復(fù)對民企債券的投資信心，改善民營企業(yè)融資環(huán)境，助力民營企業(yè)健康發(fā)展。

信用保護工具試點：2018年以來，滬深交易所持續(xù)積極探索開展信用保護工具試點，先后推出信用保護合約和信用保護憑證業(yè)務(wù)，與中國結(jié)算共同推出受信用保護債券質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)，在支持民營企業(yè)債券融資方面發(fā)揮了積極作用。截至2022年3月底，滬深交易所共創(chuàng)設(shè)信用保護工具284單，名義本金158.56億元，支持債券發(fā)行合計780.09億元。其中，創(chuàng)設(shè)信用保護合約220單，名義本金117.34億元，支持債券發(fā)行合計563.6億元；創(chuàng)設(shè)憑證64單，名義本金41.22億元，支持債券發(fā)行合計216.49億元。

市場消息稱，龍湖、碧桂園、美的置業(yè)3家民營房企將陸續(xù)發(fā)行人民幣債券，且創(chuàng)設(shè)機構(gòu)將同時發(fā)行包括信用違約掉期（私募CDS）或信用風險緩釋憑證（CRMW）在內(nèi)的信用保護工具，以幫助民營房企逐步恢復(fù)公開市場的融資功能。

碧桂園方面，本期擬發(fā)債券為碧桂園地產(chǎn)集團有限公司2022年面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行公司債券（第一期），發(fā)行規(guī)模不超過5億元，發(fā)行期限1+1+1年期。該債券將由中信建投證券、中證金融公司共同進行增信，預(yù)計增信額度2億人民幣。同時，這筆公司債預(yù)計于5月17日在交易所掛網(wǎng)，不晚于5月20號進行簿記，將推動主承券商盡快完成CDS（信用保護工具）的設(shè)立工作。

龍湖方面，今日落地的市場首單民營房企信用保護憑證業(yè)務(wù)，由中證金融運用自有資金與中信證券聯(lián)合創(chuàng)設(shè)，將支持以重慶龍湖作為核心企業(yè)的供應(yīng)鏈ABS發(fā)行，服務(wù)上游供應(yīng)商融資。本期憑證擬創(chuàng)設(shè)不超過4,000萬元，支持參考債務(wù)發(fā)行規(guī)模4億元。

美的置業(yè)方面未透露具體發(fā)債額度、發(fā)行時間等細節(jié)。

【國際貨幣基金組織執(zhí)董會完成特別提款權(quán)（SDR）定值審查：人民幣權(quán)重由10.92%上調(diào)至12.28%，仍居第三位】

2022年5月11日，國際貨幣基金組織執(zhí)董會完成了五年一次的特別提款權(quán)（SDR）定值審查。這是2016年人民幣成為SDR籃子貨幣以來的首次審查。

執(zhí)董會一致決定，維持現(xiàn)有SDR籃子貨幣構(gòu)成不變，即仍由美元、歐元、人民幣、日元和英鎊構(gòu)成，并將人民幣權(quán)重由10.92%上調(diào)至12.28%（升幅1.36個百分點），將美元權(quán)重由41.73%上調(diào)至43.38%，同時將歐元、日元和英鎊權(quán)重分別由30.93%、8.33%和8.09%下調(diào)至29.31%、7.59%和7.44%，人民幣權(quán)重仍保持第三位。執(zhí)董會決定，新的SDR貨幣籃子在今年8月1日正式生效，并于2027年開展下一次SDR定值審查。

【三部門聯(lián)合舉行留抵退稅新聞發(fā)布會】

5月10日，財政部、稅務(wù)總局、人民銀行三部門聯(lián)合舉行留抵退稅新聞發(fā)布會。

今年實施的大規(guī)模增值稅留抵退稅政策，其安排與前期政策相比，可以用“兩聚焦、三加力”來概括。所謂“兩聚焦”，就是聚焦小微企業(yè)和重點行業(yè)。留抵退稅政策覆蓋所有符合條件的小微企業(yè)以及“制造業(yè)”“科學研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)”“電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)”“軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)”“生態(tài)保護和環(huán)境治理業(yè)”和“交通運輸、倉儲和郵政業(yè)”（即“1＋4＋1”行業(yè)），精準錨定國民經(jīng)濟運行和產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，充分體現(xiàn)助力穩(wěn)增長、保就業(yè)、惠民生鮮明政策導(dǎo)向，發(fā)揮助實體、擴投資、促創(chuàng)新的積極作用。

所謂“三加力”，一是在擴大范圍上加力。進一步退還存量留抵稅額，對小微企業(yè)和制造業(yè)等六個行業(yè)，不僅允許其退還增量留抵稅額，而且允許其退還存量留抵稅額。二是在提高比例上加力。將小微企業(yè)和制造業(yè)等六個行業(yè)增量留抵稅額退還比例由60%提高到100%，和先進制造業(yè)保持一致。三是在加快頻次上加力。對所有小微企業(yè)和制造業(yè)等六個行業(yè)納稅人均按月退還增量留抵稅額，比照先進制造業(yè)，取消“連續(xù)6個月增量留抵稅額均大于零，且第6個月增量留抵稅額不低于50萬元”的限制條件。

據(jù)統(tǒng)計，今年4月1日至30日，全國已有8,015億元增值稅留抵退稅款退到145.2萬戶納稅人賬戶上，再加上一季度繼續(xù)實施的此前出臺的留抵退稅老政策退稅1,233億元，1-4月共有9,248億元退稅款退到納稅人賬戶上，助企紓困的政策效應(yīng)已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

為保障財政支出強度，支持稅務(wù)部門加快辦理留抵退稅，人民銀行靠前發(fā)力，根據(jù)退稅進度，加快向中央財政上繳利潤的節(jié)奏，2022年以來，已累計上繳結(jié)存利潤8,000億元，全年上繳利潤將超1.1萬億元，為退稅資金保障打下堅實基礎(chǔ)，直接增強財政可用財力，進一步激發(fā)微觀主體活力。已上繳結(jié)存利潤8,000億元相當于降準0.4個百分點，與其他貨幣政策操作相互配合，保持流動性合理充裕。

今年3月8日，央行宣布，按照中央經(jīng)濟工作會議精神和政府工作報告的部署，為增強可用財力，今年人民銀行依法向中央財政上繳結(jié)存利潤，總額超過1萬億元，主要用于留抵退稅和增加對地方轉(zhuǎn)移支付，支持助企紓困、穩(wěn)就業(yè)保民生。人民銀行結(jié)存利潤主要來自過去幾年的外匯儲備經(jīng)營收益，不會增加稅收或經(jīng)濟主體負擔，也不是財政赤字。人民銀行依法向中央財政上繳結(jié)存利潤，不會造成財政向央行透支。結(jié)存利潤按月均衡上繳，人民銀行資產(chǎn)負債表規(guī)模保持穩(wěn)定，體現(xiàn)了貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)聯(lián)動，共同發(fā)力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。

4月18日，央行在《關(guān)于做好疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展金融服務(wù)的通知》中披露稱，今年以來，人民銀行加大流動性投放力度，為支持小微企業(yè)留抵退稅加速落地，人民銀行靠前發(fā)力加快向中央財政上繳結(jié)存利潤，截至4月中旬已上繳6,000億元，主要用于留抵退稅和向地方政府轉(zhuǎn)移支付，相當于投放基礎(chǔ)貨幣6,000億元，和全面降準0.25個百分點基本相當。

【中共中央宣傳部舉行經(jīng)濟和生態(tài)文明領(lǐng)域建設(shè)與改革情況發(fā)布會】

5月12日，中共中央宣傳部在北京舉行“中國這十年”系列主題新聞發(fā)布會。

中央財辦分管日常工作的副主任韓文秀：疫情是經(jīng)濟社會發(fā)展的“攔路虎”，必須科學精準有效防控疫情，為經(jīng)濟社會正常運行創(chuàng)造根本前提。在經(jīng)濟工作方面，首先要加快落實已經(jīng)確定的政策，力爭在上半年全部落地。國務(wù)院和有關(guān)部門也正在緊鑼密鼓、源源不斷地出臺一些細化的政策舉措，積極幫扶受疫情嚴重沖擊的行業(yè)、中小微企業(yè)和個體工商戶，穩(wěn)住廣大市場主體。

二是要抓緊謀劃和推出增量政策工具。我國的財政政策、貨幣政策和其他政策有足夠的空間和多樣化的工具，我們在應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力方面有豐富的調(diào)控經(jīng)驗，將會進一步加強相機調(diào)控，該出手時就會出手。

三是要善于用改革的辦法解決發(fā)展中的問題。我國的市場活力、發(fā)展?jié)摿κ蔷薮蟮模彩强陀^存在的，關(guān)鍵是要把它們激發(fā)出來。要堅定不移深化改革、擴大開放、搞活經(jīng)濟，為發(fā)展提供強大的動力。

還有一點是要充分挖掘內(nèi)需潛力。前不久召開的中央財經(jīng)委會議強調(diào)，要全面加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，發(fā)揮有效投資的關(guān)鍵作用。還要發(fā)揮消費對經(jīng)濟循環(huán)的牽引帶動作用。對此有關(guān)部門都正在抓緊落實新的政策舉措，謀定而后動。

總的來看，風物長宜放眼量。中國經(jīng)濟又處在一個攻堅克難、爬坡過坎的關(guān)鍵時刻。我們面臨的依然是前進中的問題、成長中的煩惱。只要我們堅定信心、迎難而上，就一定能夠化挑戰(zhàn)為機遇，迎來柳暗花明。這就是中國經(jīng)濟發(fā)展的基本邏輯。

【海外宏觀經(jīng)濟政策跟蹤】

印度禁止小麥出口。根據(jù)印度對外貿(mào)易總局，為保障印度及領(lǐng)國的糧食安全，印度貿(mào)易署對與小麥出口有關(guān)的出口政策進行了修改。文件規(guī)定，禁止印度小麥出口，禁令即刻生效。

美國通脹預(yù)期回落，通脹高企壓力仍然持續(xù)：美國4月CPI季調(diào)后同比增幅為8.2%，前值為8.6%；CPI環(huán)比增幅為0.3%，前值為1.2%。核心CPI季調(diào)后同比增幅為6.1%，前值為6.4%；環(huán)比增幅為0.6%，前值為0.3%。美國通脹小幅回落，雖然同比與環(huán)比增幅均略高于市場預(yù)期，但CPI同比自2021年8月以來首次出現(xiàn)小幅回落。美國4月PPI同比升11%，預(yù)期升10.7%,，前值升11.2%。美國4月PPI環(huán)比升0.5%，預(yù)期0.5%，前值1.4%。

本周參議院高票通過確認鮑威爾連任美聯(lián)儲主席，鮑威爾表示控制通脹是首要任務(wù)，雖然加息會對美國經(jīng)濟帶來一些風險或不利影響，但是美聯(lián)儲仍堅決積極采取行動。

日本央行將維持寬松政策：日本央行認為日本的通脹水平或難以超出既定2%的目標，更不會像西方發(fā)達國家一樣物價水平持續(xù)飆升至罕見歷史高位。這也是央行政策決策者堅持相信日本應(yīng)該繼續(xù)維持刺激政策，日本經(jīng)濟復(fù)蘇仍需要寬松的貨幣政策。

阿根廷加息200BP。阿根廷央行宣布加息200個基點至49%，為2022年第五次收緊貨幣政策，以期控制通脹。阿根廷國家統(tǒng)計局公布的最新統(tǒng)計報告顯示，今年4月該國通貨膨脹率為6%，同比下降0.7個百分點。至此，阿根廷今年前四個月累計通脹率超過23%。而過去12個月的年化通脹率增至58%，創(chuàng)自1992年初，也就是30年以來的最高紀錄。

墨西哥加息50BP：墨西哥央行加息50個基點至7%，符合預(yù)期

塞爾維亞加息50BP：塞爾維亞央行將基準利率上調(diào)50基點，從1.50%上調(diào)至2.00%

1. 上周流動性相對平穩(wěn)，回購利率漲跌互現(xiàn)

上周流動性相對平穩(wěn)，回購利率漲跌互現(xiàn)。具體來看，隔夜利率較前一周上行7.05BP至1.37%，7天回購利率下行1.21BP至1.63%。中等期限方面，14天回購利率上行2.55BP至1.74%，21天回購利率上行18.01BP至1.9%，1個月回購利率上行39.4BP至2.09%。

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