知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS，是指以可產(chǎn)生現(xiàn)金流的知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)或其衍生債券作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，并以其未來(lái)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流（預(yù)期收入）為支持，發(fā)行的資產(chǎn)支持證券。

其主要功能在于盤(pán)活存量知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)、增強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)的流動(dòng)性。

提起知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS，看似很新穎，但是絕不陌生。從文科租賃到愛(ài)藝奇世紀(jì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)再到最近的佛山耀達(dá)專利許可，知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS的發(fā)行與探索從未間斷，但同樣的由于知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS的一些難點(diǎn)和困境，下面就一起來(lái)看看。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)可以產(chǎn)生獨(dú)立而可特定的財(cái)產(chǎn)權(quán)利或者財(cái)產(chǎn)。雖然知識(shí)產(chǎn)權(quán)在制作完成后，產(chǎn)生現(xiàn)金流依賴于授權(quán)、交易等原始權(quán)益人的配合，但這種配合不是僅限于原始權(quán)益人獨(dú)有的資源，特殊目的載體可以購(gòu)買(mǎi)這種資源或通過(guò)合同安排擁有這些變現(xiàn)資源，就相當(dāng)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)作品可以產(chǎn)生獨(dú)立而可特定的財(cái)產(chǎn)權(quán)利或者財(cái)產(chǎn)。

但是知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流具有不穩(wěn)定性，舉個(gè)例子，好的影視作品不一定有好的票房收入，好的專利和商標(biāo)也不一定帶來(lái)持續(xù)穩(wěn)定的收入，一定程度上受限于專業(yè)能力，另一方面也受限于流量效應(yīng)。這樣來(lái)看，知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS的成功發(fā)行更注重原始權(quán)益人的資質(zhì)或者核心企業(yè)的資質(zhì)，以及對(duì)底層資產(chǎn)的篩選和把關(guān)。舉個(gè)例子，對(duì)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)供應(yīng)鏈ABS，基礎(chǔ)資產(chǎn)為相應(yīng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)形成的應(yīng)收賬款，這時(shí)，就需要通過(guò)《付款確認(rèn)書(shū)》、《應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓通知回執(zhí)》、《展期付款協(xié)議》（如有）的等協(xié)議，明確應(yīng)收賬款的金額、付款時(shí)間等關(guān)鍵要素，使得基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定、可預(yù)測(cè)。

這里我們以奇藝世紀(jì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS為例：

（1）奇藝世紀(jì)將向上游內(nèi)容制作公司采購(gòu)的內(nèi)容版權(quán)（電影、電視、綜藝等）所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)。內(nèi)容制作公司出售知識(shí)產(chǎn)權(quán)給奇藝世紀(jì)，奇藝世紀(jì)作為債務(wù)人，上游內(nèi)容制作公司為債權(quán)人。

（2）聚量保理通過(guò)保理業(yè)務(wù)，將奇藝世紀(jì)上游內(nèi)容供應(yīng)商的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓，獲取該應(yīng)收賬款的所有權(quán)，并對(duì)應(yīng)收賬款提供保理服務(wù)。然后經(jīng)過(guò)內(nèi)容供應(yīng)商的同意，聚量保理再將該筆債權(quán)轉(zhuǎn)讓給奇藝世紀(jì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，專項(xiàng)計(jì)劃對(duì)由應(yīng)收賬款組成的基礎(chǔ)資產(chǎn)擁有所有權(quán)。

（3）信達(dá)證券發(fā)起設(shè)立該專項(xiàng)計(jì)劃，通過(guò)募集資金，與聚量保理簽署買(mǎi)賣協(xié)議，購(gòu)買(mǎi)屬于原始權(quán)益人聚量保理的基礎(chǔ)資產(chǎn)。同時(shí)信達(dá)證券作為專向計(jì)劃的管理人，對(duì)專項(xiàng)計(jì)劃進(jìn)行管理及運(yùn)作。

（4）信達(dá)證券和聚量保理之間也簽署服務(wù)協(xié)議，信達(dá)證券同時(shí)委托原始權(quán)益人聚量保理?yè)?dān)任該專項(xiàng)計(jì)劃的資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)。基礎(chǔ)資產(chǎn)服務(wù)的內(nèi)容很多，主要包括：對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量嚴(yán)格把關(guān)、對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)池的變化做好監(jiān)控、基礎(chǔ)資產(chǎn)的相關(guān)法律文件管理，不合格基礎(chǔ)資產(chǎn)清收等等。

（5）信達(dá)證券作為管理人，與招商銀行北京分行簽署專項(xiàng)計(jì)劃的托管協(xié)議，在招商銀行開(kāi)立奇藝世紀(jì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目的專項(xiàng)托管賬戶，委托招商銀行北京分行為托管人，對(duì)專項(xiàng)計(jì)劃的資金進(jìn)行管理和監(jiān)控。

（6）信達(dá)證券在該專項(xiàng)計(jì)劃成立時(shí)，向托管人招商銀行發(fā)送付款申請(qǐng)，要求招商銀行北京分行將購(gòu)買(mǎi)基礎(chǔ)資產(chǎn)的資金轉(zhuǎn)到聚量保理的銀行賬戶。托管人招商銀行在對(duì)資金用途進(jìn)行核實(shí)后進(jìn)行轉(zhuǎn)賬，資金只能用于購(gòu)買(mǎi)奇藝世紀(jì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)。專項(xiàng)計(jì)劃運(yùn)作期間，證券可以在上交所轉(zhuǎn)讓和交易，具體在固定收益證券綜合電子平臺(tái)。

（7）奇藝世紀(jì)作為債務(wù)人對(duì)每筆到期應(yīng)付賬款按時(shí)付款，該款項(xiàng)轉(zhuǎn)到該專項(xiàng)計(jì)劃在招商銀行北京分行的專項(xiàng)托管賬戶，由管理人信達(dá)證券發(fā)出指令、要求招商銀行將該筆資金用于償還奇藝世紀(jì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目的本金和收益。如果償還資金不足以覆蓋奇藝世紀(jì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目本金和收益，則由中證信用承擔(dān)差額補(bǔ)足，優(yōu)先保證優(yōu)先級(jí)證券得到償還。

（1）成立子公司挑選適合的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，進(jìn)行授權(quán)業(yè)務(wù)的財(cái)產(chǎn)權(quán)利的購(gòu)買(mǎi)。

（2）獲取影視版權(quán)同授權(quán)相關(guān)的財(cái)產(chǎn)權(quán)利。

舉個(gè)例子，除授權(quán)除影視版權(quán)制作人外，同樣需要文字作品所有權(quán)人的授權(quán)，其使用的劇情、人物、音樂(lè)等需要多次、多方的授權(quán)。近幾年對(duì)BGM的授權(quán)尤為重視，（大家應(yīng)該都看過(guò)士兵突擊，其中許三多因?yàn)槭艽驌魜?lái)到偵察營(yíng)，高城帶他路過(guò)成才的五班是那段音樂(lè)，最初的音樂(lè)令人震撼尤其是迎著夕陽(yáng)，讓人起一身雞皮疙瘩的感覺(jué)，后來(lái)可能是因?yàn)榘鏅?quán)到期，改過(guò)的音樂(lè)也挺好聽(tīng)，但跟原來(lái)的相比總是缺點(diǎn)什么。）

（3）設(shè)立售后回租的法律關(guān)系。母公司作為出租人與購(gòu)買(mǎi)人，依據(jù)子公司挑選的知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)，母公司將其出租給子公司使用。母公司的出租債權(quán)作為資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)移交給特殊目的載體，售后回租的贖回價(jià)款作為超額覆蓋型的增信機(jī)制，母子公司的關(guān)系客觀上提高出租債權(quán)的質(zhì)量。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS，基礎(chǔ)資產(chǎn)是知識(shí)產(chǎn)權(quán)，轉(zhuǎn)讓涉及到基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和相關(guān)債權(quán)轉(zhuǎn)讓兩方面的問(wèn)題。這兩個(gè)問(wèn)題的實(shí)質(zhì)是公示制度。依據(jù)《物權(quán)法》的“物權(quán)公示”原則，通過(guò)登記可以確定物權(quán)的所有權(quán)人。對(duì)于不動(dòng)產(chǎn)交易，登記更是物權(quán)生效要件。但《物權(quán)法》確立的公示原則，屬于非強(qiáng)制性的規(guī)定，除不動(dòng)產(chǎn)外其他動(dòng)產(chǎn)沒(méi)有強(qiáng)制登記的義務(wù)，不登記不影響物權(quán)效力。依據(jù)《民法典》債權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)施通知原則，債權(quán)人需要一一通知債務(wù)人，債權(quán)轉(zhuǎn)讓才對(duì)債務(wù)人發(fā)生法律效力，債權(quán)轉(zhuǎn)讓不通知債務(wù)人，對(duì)受讓方和轉(zhuǎn)讓方也發(fā)生效力。但是存在債務(wù)人過(guò)度分散的情況，如何通知成為一個(gè)難題。可以使用抵押權(quán)登記實(shí)現(xiàn)所有權(quán)公示。