在不遠的未來，零售業務占比進一步提升，綜合實力進入同業第一梯隊。這是中信銀行定下的戰略目標，也將成為這家銀行華麗轉身的里程碑。

短期看流量，長期看資產。

隨著大財富管理市場朝深度發展，從跑馬圈地轉向精耕細作，從業者越來越意識到資產端的重要性。

在最近的一份研報中，華泰證券總結道：在銀行財富管理的賽道上，跑馬圈地初期，客戶端掌握廣闊渠道和優質流量的銀行最先登上舞臺中央；而中長期來看，能否在產品端構建覆蓋全生命周期的產品服務體系、能否在資產端獲取優質的實體資產，將成為中長期比拼的勝負手。

沿著這條線，可以得出的結論是，那些對公實力出色、綜合金融能力強大的銀行，在財富管理領域有著更強的發展后勁，也值得更多關注。

中信銀行就是如此。在股份行里，中信銀行以“最佳綜合金融服務提供者”為愿景，在對公方面一直是佼佼者，而隨著中信集團協同力度的不斷加強，作為協同主平臺的中信銀行，不僅可以充分發揮全牌照優勢，還將是“一個中信、一個客戶”發展戰略的最大受益者。

在中信銀行2021年年報中，中信集團董事長朱鶴新指出，集團對銀行的發展高度重視并寄予厚望，將一如既往全力支持銀行進位爭先，在業務協同、金融科技、資本補充等方面提供全方位支持，在財富管理、資產管理、綜合融資三大賽道布局上持續加力，充分發揮出銀行在集團發展中的“壓艙石”和“頂梁柱”作用。

從年報來看，經歷了過去幾年的發力奮進，中信銀行的零售業務已經“脫胎換骨”，大財富管理鋒芒初露，展現出全新的氣象。這也驅動了中信銀行整體經營業績持續向好，多項業績指標創下新紀錄。

2021年全年，中信銀行實現凈利潤556.4億元，位居股份行第三名，凈利潤增速13.6%，為近八年新高；營收突破2000億元大關，達到2046億，同比增長5.1%；ROA、ROE迎來自2013年以來的首次同比雙升。

與此同時，中信銀行資產質量進一步夯實：截至去年末，不良貸款余額674.6億，減少59.9億；不良貸款率1.39%，同比下行0.25個百分點，為2015年以來最好，且11年來首次實現量率“雙降”。隨著不良包袱逐漸出清，為該行釋放業績勢能打下了基礎。

在輕資本戰略的推動下，中信銀行的收入結構也在快速改善。去年該行非息凈收入達到566.6億，同比大幅增長28.2%；非息凈收入占比27.7%，同比提高5.0個百分點。其中，理財、代理銷售、支付結算、信用卡回傭等重點輕資本中收均實現較快增長。

展望未來，依托對公業務與綜合金融方面的優勢，中信銀行的大財富管理有望厚積薄發，迎來“財富管理-資產管理-綜合融資”價值鏈的正向循環，推動其零售業務與整體經營業績不斷突破，步入高質量發展新階段。

這或許會是中信銀行價值重估的引爆點。

背靠中信集團，中信銀行的對公業務一直作為傳統優勢，被市場所認可，在業內樹起了品牌和口碑。隨著戰略演進，中信銀行愈發認識到加快發展零售業務的緊迫性，零售轉型大幕就此拉開。

自2015年開始，中信銀行啟動第一個“三年規劃”，推進“一體兩翼”戰略，即以對公業務為“一體”，零售業務、金融市場業務為“兩翼”。以此為起點，中信銀行的零售業務和金融市場業務駛入了發展的快車道。

從2018年起，中信銀行開啟了第二個“三年規劃”，即2018-2020年的三年規劃，并調整了戰略定位，從“一體兩翼”走向“三駕齊驅”，目標是實現“公司業務要輕而強，零售業務要大而強，金融市場業務要活而強”，推動零售轉型全面加速并深化。

2021年，站在新三年發展規劃的開端，中信銀行確定了打造“財富管理、資產管理、綜合融資”三大核心能力的發展思路。這一次，該行不僅進一步提升了零售業務的地位，還聚焦到了財富管理，并將其推至C位。

中信銀行管理層曾指出，財富管理是銀行競爭“藍海”，中信集團有優勢，中信銀行有傳統，共同富裕也為財富管理提供了更廣闊的空間。這將成為銀行提升盈利能力、推進輕資本轉型的長期優質賽道。

此次戰略調整的效果立竿見影，帶動中信銀行零售業務進入爆發期。透過該行2021年財報，我們看到了一份堪稱驚艷的零售成績單。

數據顯示，截至2021年末，中信銀行財富管理規模達3.67萬億元，其中零售管理資產規模3.48萬億元，零售信貸規模超2萬億，可比口徑均排名股份行同業第二；全年實現大財富管理（理財+代銷+托管）中間業務收入149.6億元，同比大增56.2%。

同時，中信銀行零售拓客再上新臺階：個人客戶數近1.2億戶；私行客戶數超過6萬戶，三年復合增長率21%；貴賓客戶總數超過100萬戶，三年復合增長率14%；信用卡在股份制銀行里第二家實現了億級發卡。

就整體實力而言，除了招行，中信銀行的零售業務已經不弱于任何股份行，甚至到了直追個別國有大行的時候。

“全行零售業務已經發生質的變化，邁進‘新零售’發展階段。”中信銀行行長方合英表示。

在零售信貸漸成紅海之際，財富管理依然大有可為。

中信銀行的雄心是，以財富管理為核心牽引打造“新零售”，全面深化“主結算、主投資、主融資、主服務、主活動”的“五主”客戶關系，打造客戶首選的財富管理銀行。

為此，中信“新零售”明確了“四環、兩翼”的發展路徑。其中，四環指的是“板塊融合、全行聯動、集團協同、外部聯結”，兩翼則是“數字驅動”與“生態建設”。

板塊融合被放在了第一環。中信銀行推動組織變革，總行成立財富管理部，促進“全渠道承載全產品、服務全客戶”；整合更名零售金融部，在機制體制上加速零售板塊融合，發揮一體化經營優勢，以市場和客戶為導向，提升快速反應能力。下一步，該行還將加快推動分行端零售板塊垂直管理，加速釋放產能。

在體制機制變革的基礎上，中信銀行將全行聯動作為第二環，促進“財富管理-資產管理-綜合融資”價值鏈的正向循環：“財富管理”持續做大AUM規模，形成穩定資金來源；“資產管理”發揮信銀理財牌照優勢和銀行強大資產組織能力，為財富管理打造有競爭力產品貨架；“綜合融資”立足打造綜合融資服務體系，全面提升優質客戶和資產獲取能力。此外，將“投行+私行”和代發業務作為發揮公私聯動優勢的“著力點”。

依托中信集團，中信銀行為客戶提供“金融+非金融”綜合服務，由此構成了第三環，包括客戶共享、能力共建、產品共銷與品牌共塑——立足“一個中信、一個客戶”的原則，共同做強、做優“中信幸福財富”統一品牌。

為了向客戶提供更多綜合服務，必須走出去，與外部聯結起來，這正是第四環。諸如去年全年，中信銀行基于消費場景的信用貸款全年增量超過600億；今年一季度，銀基合作開放財富平臺“幸福號”關注客戶超過68萬。

這四環層層遞進、環環相扣，猶如“四級火箭”推動中信銀行“新零售”走向騰飛，而“數字驅動”和“生態建設”這兩翼，則扮演了火箭推進器的角色，將進一步打開中信零售銀行的發展上限。

其中，數字化貫穿經營管理體系，成為“新零售”基因和驅動力。在開放生態之下，持續通過能力引入、產品服務聚合、場景嵌入等方式，拓展業務范圍，強化全產品供應能力，提高為客戶提供綜合服務的能力。

這套新打法的落地，離不開大手筆的科技投入與強有力的數字化轉型。2018-2021年，中信銀行科技投入年均增長19%，2021年總投入超過70億元；全行科技人員超4000人，兩年翻兩番。中信銀行還成立了由行長方合英任主任的數字化轉型辦公室，統籌推進全行數字化轉型。

在不遠的未來，零售業務占比進一步提升，綜合實力進入同業第一梯隊。這是中信銀行定下的戰略目標，也將成為這家銀行華麗轉身的里程碑。

近年來，銀行股整體行情低迷，“破凈”呈常態化。

從2021年全年來看，銀行板塊（申萬一級）跌幅為4.58%，超過7成個股價格下降、8成破凈，其中以城商行、農商行跌勢最猛，跌幅最高者接近腰斬。

相形之下，去年四季度以來，美國銀行股表現亮眼，標普500銀行指數市凈率持續提升，已經達到次貸危機以來的高點水平。其中，摩根大通的最新市值超過4000億美元，大幅領先于工行、建行。考慮到中國銀行業的成長性，這樣的估值差距并不那么正常。

就基本面來說，市場的反應過于悲觀了。根據央行發布的評級結果，在2021年Q4全國4398家銀行業金融機構中，4082家評級處于安全邊界內，資產占比近99%；其中，資產占比70%左右的24家大中型銀行評級持續優良，部分銀行主要經營指標居于國際領先。

如果再考慮到分紅回報，當前銀行股的安全邊際已經相當之高——包括中信銀行在內的部分上市銀行的股息率已經遠遠超過了銀行理財產品。2021年度，中信銀行擬分派現金股利147.78億元（上市以來累計分紅1208.4億元），每10股派息3.02元（上市以來最高），占合并后歸屬于普通股股東凈利潤的比例為28.08%，達四年來最高。

實際上，今天的中國銀行業，其內部分化正在加劇。盡管轉型的路上困難重重，但一些領先的商業銀行正以前所未有的魄力和決心，自我革新，快速轉身，開啟第二增長曲線。

在年報致辭環節，方合英表示，中信銀行決心以“歸零”的心態重新出發，以“開放”的姿態擁抱變革，以“奮進”的狀態策馬實干。他指出：

“我們不遺余力地推動“輕資本、輕資產、輕成本”轉型，千方百計地‘穩息差、拓中收、去包袱、做客戶’，就是為了促進經營管理水平的全面提升，力求從根本上轉變發展方式，不斷積累內生發展動力，努力成為一家‘令人尊重、有口皆碑’的價值創造銀行。”

依托中信集團這艘金融航母，隨著綜合金融與集團協同潛力的持續釋放，以及資產管理與綜合融資兩大優勢的加持，在邁向財富管理“藍海”的征途上，中信銀行有基礎，有底氣，更有后勁。

可以預期的是，一旦中信銀行能夠打造出大財富管理價值循環鏈，將客戶資金端和融資端需求更有效地連接起來，就可以更好擺脫對資產擴張的依賴，減弱對行業周期的依賴性，成為輕資本、弱周期的價值創造典范。

這樣的中信銀行值得期待，更可以期待。