作者：洪七公

來源：鐳射財經(jīng)（ID：leishecaijing）

面對新的競爭局面，分化不再是持牌消費金融行業(yè)第二個十年的關(guān)鍵詞，震蕩與突圍才是。目前，資產(chǎn)規(guī)模百億以上的消費金融公司2021年上半年業(yè)績陸續(xù)流出，拆解財務(wù)數(shù)據(jù)后不難發(fā)現(xiàn)，持牌消費金融行業(yè)相比以往震蕩加劇，尤其是頭部機(jī)構(gòu)排位重置，銀行系玩家強(qiáng)勢突圍，部分老牌機(jī)構(gòu)位次跌落。

在經(jīng)歷去年強(qiáng)監(jiān)管政策后，消金行業(yè)今年上半年迎來“開門紅”，多數(shù)持牌消金在資產(chǎn)、營收、利潤方面呈快速增長，行業(yè)復(fù)蘇趨勢明顯。從行業(yè)基本面來看，持牌消金業(yè)績復(fù)蘇一方面基于疫情消解，另一方面主要是消費金融監(jiān)管向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)變，持牌機(jī)構(gòu)的政策紅利逐步釋放。

就具體業(yè)績而言，上半年銀行系消金業(yè)績漲幅靠前，在排位賽中占據(jù)絕對優(yōu)勢。從營收、利潤來看，招聯(lián)消金、興業(yè)消金、馬上消金、中郵消金、中銀消金、捷信包攬行業(yè)前六名，營收分別為73.9億元、38.69億元、46.24億元、24.87億元、23.48億元、46.24億元，捷信營收未知；利潤分別為15.42億、10.2億、4.41億、7.9億、5.32億、2.2億。

業(yè)績增速上，頭部消費金融公司均保持較大增長幅度。報告期內(nèi)，中郵消費金融凈利潤同比增長1512%，成為行業(yè)黑馬；招聯(lián)、中銀消金、馬上消金、捷信凈利潤都實現(xiàn)同比增長一倍以上的漲幅。

僅從營收、利潤就能看出，銀行系消金重拾野心，強(qiáng)勢搶占頭部席位，捷信、馬上雖然保持較大的業(yè)績增幅，但難敵銀行系的抱團(tuán)進(jìn)攻。不妨從利潤率角度進(jìn)一步分析對比，中郵消金營業(yè)利潤率高達(dá)31.8%、中銀消金22.7%、興業(yè)消金26.4%、招聯(lián)20.9%、馬上消金9.5%，四家銀行系消金利潤率均保持在20%以上，遠(yuǎn)高于其他消金公司。

同樣的營收卻能創(chuàng)造更大利潤空間，足以見得銀行系消金的競爭優(yōu)勢。銀行系消金憑借較高的利潤水平躋身行業(yè)前排，背后主要依靠母行給予的低成本資金便利、流量渠道以及較低的信用成本優(yōu)勢。

其中，資金定價能力在一定程度上就代表了差異化競爭能力，畢竟資本成本越低，凈利息收入就會相對提高。雖然當(dāng)前部分消費金融公司已布局聯(lián)合貸、助貸等To B業(yè)務(wù)，但利息收入仍是消費金融公司主要營收來源。

在融資渠道受限的前提下，尾部消金無法與腰部消金匹敵資金定價，腰部消金難與頭部消金匹敵資金定價，頭部消金中的非銀行系難與銀行系匹敵資金定價。資金定價不僅影響自營業(yè)務(wù)的利潤空間，更決定了助貸業(yè)務(wù)的議價能力。

此外，線下大額業(yè)務(wù)也成為銀行系競爭的核心能力。中銀消金、興業(yè)消金、中郵消金均為線下大額消費貸的前排玩家，布局的有白領(lǐng)貸、業(yè)主貸、針對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的員工貸等線下大額產(chǎn)品，依靠母行的場景導(dǎo)流和自主地推獲客，不僅風(fēng)險可控，而且利于資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張。

相比頭部機(jī)構(gòu)，腰尾部消金的業(yè)績增減不一，常態(tài)化的體量分化格局持續(xù)。杭銀消金上半年營收10.17億，實現(xiàn)凈利潤1.35億，同比增長45.2%。湖北消金上半年凈利潤0.51億元，同比增長1272.97%；營收3.36億元，同比下降38.93%。

尚誠消費金融上半年實現(xiàn)凈利潤0.22億元，總資產(chǎn)為125.86億元，貸款余額123.39億元，凈資產(chǎn)10.97億元。就利潤而言，尚誠消費金融今年半年的利潤已超去年全年。

長銀五八消費金融上半年實現(xiàn)營業(yè)收入7.08億元，同比增長12.74%；實現(xiàn)凈利潤1.12億元，同比減少6.67%。報告期內(nèi)，資產(chǎn)總額為142.93億元。

在已經(jīng)披露上半年業(yè)績的多家持牌消金中，營收、凈利潤雙下降的為晉商消金，上半年營收2.75億元，同比下降10.70%；凈利潤0.25億元，同比下降29.53%。

從腰部機(jī)構(gòu)的業(yè)績數(shù)據(jù)看，腰部機(jī)構(gòu)的凈利潤合計不敵一家頭部機(jī)構(gòu)多，杭銀消金、長銀五八的利潤規(guī)?？壳?，但利潤增速遠(yuǎn)低于頭部機(jī)構(gòu)，這也說明了腰部機(jī)構(gòu)與頭部機(jī)構(gòu)的差距越拉越大。

在消金行業(yè)初期，高利息收入覆蓋高違約率的模式讓不少公司賺得盆滿缽滿，而隨著政策紅利空間收緊，利率紅線下行，粗放發(fā)展模式已面臨“諸神黃昏”困境。尤其是此前慣于一錘子買賣的消金公司，現(xiàn)在覺得路越來越難走。

當(dāng)然，這并不是說高收益覆蓋高風(fēng)險的模式不復(fù)存在，而是把業(yè)務(wù)由粗放向精細(xì)化管理轉(zhuǎn)變，注重服務(wù)體驗，形成較高的用戶留存率和復(fù)貸率。持牌消費金融本身就是建立在較高風(fēng)險容忍度之上的金融模式，利用差異化定價賺取息差仍是持牌消金未來的普遍做法，至少短期內(nèi)不會改變。

在此背景下，經(jīng)歷風(fēng)險洗禮的消金公司更應(yīng)當(dāng)反思自身風(fēng)控端不足之處，避免盲目撲向B端服務(wù)，適應(yīng)行業(yè)調(diào)整期需要，堅守合規(guī)底線，向科技能力升級求發(fā)展，改善金融服務(wù)成本和體驗，實現(xiàn)數(shù)字科技能力驅(qū)動式發(fā)展。

展望后市，持牌消金行業(yè)在趨窄的息差博弈中，必定會經(jīng)歷更加猛烈的洗牌。只有具備較強(qiáng)的負(fù)債優(yōu)勢，存量精細(xì)化運營能力，良好的風(fēng)控水平，以及強(qiáng)大的風(fēng)險抵補能力，才能基業(yè)長青，不斷鞏固提升自身地位。

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原標(biāo)題： 拆解持牌消金半年報：巨頭排位重置，銀行系強(qiáng)勢回歸