觀點 作者：觀點地產新媒體
來源：觀點（ID:guandianweixin)
在如今融資渠道收緊企業信用透支的情況下，一切現金來源都是值得珍惜
恒大汽車為準備首車下線可謂絞盡腦汁，搞定工信部新車申報后，資金則是另一道難關。于是恒大再一次配股。
這已是恒大汽車一個月內第2次配股，及一年內第3次配股。如果從去年8月份恒大健康正式更名為恒大汽車算起，恒大汽車的配股或者引入戰投動作則達到5次。不久前11月10日，恒大汽車剛宣布擬以每股2.86港元配售1.75億股，募資5億港元。
自從今年中旬恒大集團出現明顯流動性困難，市場幾乎已經"用腳投票"將恒大系股票一只只變成超跌股。恒大汽車今年更一路從最高每股70港元砸到如今水平。
按照11月19日最新方案，恒大汽車將通過先舊后新方式，以每股3.00港元配售9億股股份，最終將籌得約26.46億港元資金。其中配售價較上一個交易日收市價每股3.53港元折讓約15.01%，較連續最后五個交易日平均收市價每股3.748港元折讓約19.96%。
盡管折讓較多，好在尚有人為此買單。
但恒大如今配股的困難程度可能比以往大的多，以至于鮮有券商愿意接手。一個值得玩味的點是，在最近的兩次配股中，恒大汽車均選擇了金利豐證券作為配售代理。
被冠上"大莊股券商"、"富豪御用證券行"等名頭，創立于1992年的金利豐證券，過去以運作低價股炒作殼資源而聞名。同時該集團也借此，專門為一些難以接觸大型投行的三四線上市公司提供融資服務。
"老千股"是H股的一個獨有現象，IPO門檻較低退市門檻高，減持、配售供股方便等因素，都是促成這一現象的原因。如今，港交所內存在大約1200余只股價低于1港元的仙股，是港股的重要組成部分。某些仙股股價低、市值小，但卻有頻繁的資本動作。
據了解，大部分老千股的手法是在低位進行大量配售供股，將中小股東的股份攤薄并加強控股權，然后通過注入資產或者更改公司名稱，通過一個新概念將股票炒高，然后高位拋貨。金利豐證券過去尤其擅長做這類操作。
2007年，金利豐證券幫助電池生產商中策集團進行配股，以每股0.33港元分兩次配售8800萬及15億股股份，同時發行總額最多13.2億港元的可換股票據。據此，中策集團一口氣發行了40億股新股，占已發行股本約907.45%和已擴大股本的約90.07%。
到2009年中策集團市值跌至5億港元，金利豐證券再次為其策劃配售20億股籌資78億港元，隨后更以配售價0.1港元配售400億股再集資40億港元。
通過多次背離基本價值的大額配股，中策集團得以用一種變相賣殼的方式，融資收購臺灣南山保險。雖然后來該收購案被駁回。
在此之后，金利豐證券的身影亦出現在電訊盈科私有化"種票"事件，以及國際資源、中國科技、伯明翰環球、國中控股等多只低價股背后。甚至金利豐集團2010年登陸港交所主板，也是通過變相借殼黃金集團完成上市。
從2018年起，香港證監會對金利豐證券在內的幾家炒殼券商執行過多次調查，并逼迫后者放棄部分殼股。
其中，2018年9月香港證監會將金利豐證券等三家券商客戶資產凍結，涉及101.68億港元。2019年2月，香港證監會再次向金利豐證券發出限制通知書，凍結其旗下客戶資產約10.91億港元。1個月后，金利豐證券被香港證監會上門調查。
2020年H股低價股"股災"，宏安地產、新加坡食品進出口商COOL LINK6月份股價因砸盤而暴跌，亦被相信是金利豐證券在背后運作。
配股史
香港資本市場上有以匯豐銀行、花旗銀行、渣打銀行、摩根士丹利、摩根大通等外資巨頭，和中銀國際證券、國泰君安、中信證券、交銀國際、海通證券等中資券商可供選擇。
恒大系三個主要上市平臺：中國恒大、恒大汽車（恒大健康）和恒大物業過去進行過多次配股引入戰投，選擇的配售代理并非無跡可尋。
如上所述，自去年8月份恒大健康正式更名為恒大汽車算起，恒大汽車的配股或者引入戰投動作則達到5次。
其中，2020年9月15日恒大汽車發起第一次配股，折讓19.96%以每股22.65港元的價格配售股份1.77億股，籌資約39.99億港元。當時恒大選擇的配售代理就為海通國際和華泰國際。
今年5月13日，中國恒大宣布將折讓20%以每股40.92港元價格配售恒大汽車2.6億股，配股金額約106億港元。這次配股的配售代理則為海通國際、華泰國際和招銀國際證券。
去年10月中旬，中國恒大也以每股16.5港元價格公開配售了2.6億股新股，募集資金43億港元。這次配股的配售代理多達4名，包括瑞信Credit Suisse AG、瑞銀UBS、美銀證券BoFA Securities和華泰國際。
恒大物業雖未正式進行過配股，但去年12月該公司完成登陸港交所。其IPO的聯席主承銷商就包括華泰國際、瑞銀UBS、農銀國際、建銀國際、中信里昂證券和海通國際。
與同行相比，融創中國及其旗下融創服務在月內配股，與之合作的配售代理則為摩根士丹利。對比過去合作機構的陣容豪華，無疑凸顯了恒大集團如今的落寞。
另一方面，經歷過多次擴股，恒大汽車目前配股的性價比也已大大降低。截至11月22日收市，恒大汽車報收3.92港元/股，當日上漲11.05%。股價的下跌導致，其若想籌集到更多資金必須擴大配售股份數目。
而經過最新這次配股，該公司的總股本實際上亦將達到百億規模，為108.44億股，其他公眾股東的持股比例從36.08%被攤薄至33.09%。為未來可能的進一步融資動作造成阻礙。
但在如今融資渠道收緊企業信用透支的情況下，一切現金來源都是值得珍惜的。
現金為王
連續的兩次配股為其增加了超過30億港元現金。在此之前，恒大汽車也已將電動傳動系統公司e-Traction以約合1452.04萬元人民幣的價格賣給了英國電機制造商Saietta集團，并將英國初創輪轂電機制造商Protean Electric賣給了英國電動汽車制造商Bedeo。
中國恒大集團實控人許家印早前宣布將徹底轉型新能源汽車業務，但目前前路未明。
恒大集團依仗的住宅開發業務現階段也是"為錢所困"。近月來，該公司艱難地完成幾只到期美元債利息的償付。
而根據2021年半年報，中國恒大擁有23只公開存續的美元債，年內到期的有6只合共本金40.23億元。恒大分別在3月、5月、6月份對它們進行了集中兌付。除此之外，年內需要付息的多達17只。
綜合來看，算上一個月寬限期，11月22日之后中國恒大仍有3筆利息即將到期。分別是11月29日到期的一筆，來自2019年4月發行3億美元9.5%票據的約1425萬美元；
12月7日到期的兩筆，來自2018年11月發行6.45億美元13%票據的4186萬美元；2018年11月發行5.9億美元13.75%票據的4056萬美元。
同時，恒大2022年的償債壓力也不小。全年有6只優先票據到期，本金金額達70.63億美元，另有11只債券需要付息。僅明年1月份，就有3億美元本金和1.32億元利息，再加上或將從2021年12月延期1個月支付的2.53億美元利息。
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