小債看市 
鐺煮山川，粟藏世界，有明月清風知此音。呵呵笑，笑釀成白酒，散盡黃金。
作者：小債看市
來源：小債看市（ID：little-bond）
秦漢集團及子公司存在債務及票據(jù)逾期和被執(zhí)行、限制高消費或失信被執(zhí)行案件，或?qū)驹偃谫Y能力產(chǎn)生一定不利影響。
01逾期
11月7日，債券受托管理人公告稱，截至2025年10月28日，陜西省西咸新區(qū)秦漢新城開發(fā)建設集團有限責任公司（以下簡稱“秦漢集團”）未結(jié)清信貸中逾期金額合計18.37億元。
債務逾期公告
公告顯示，根據(jù)上海票據(jù)交易所披露的承兌人逾期名單，秦漢集團子公司西咸新區(qū)秦漢新城天馬城文化旅游發(fā)展有限公司（以下簡稱“天馬城文旅公司”）和西咸新區(qū)秦漢資產(chǎn)運營管理有限公司（以下簡稱“秦漢運營公司”）存在票據(jù)逾期記錄。
截至2025年10月末，天馬城文旅公司票據(jù)逾期余額為40384.44萬元，秦漢運營公司票據(jù)逾期965萬元。
根據(jù)全國法院失信被執(zhí)行人名單信息公布與查詢平臺等網(wǎng)站查詢結(jié)果，秦漢集團共有1項失信被執(zhí)行案件，案號為(2025)陜0404執(zhí)1493號。
秦漢集團及子公司存在債務及票據(jù)逾期和被執(zhí)行、限制高消費或失信被執(zhí)行案件，或?qū)驹偃谫Y能力產(chǎn)生一定不利影響。
《小債看市》統(tǒng)計，目前秦漢集團存續(xù)債券6只，存續(xù)規(guī)模27.62億元，其中一年內(nèi)到期規(guī)模有19億元。
存續(xù)債券到期分布
目前，秦漢集團主體長期信用等級為AA，相關債項的信用等級為AAA，評級展望為穩(wěn)定。
02財務分析
據(jù)公開資料，秦漢集團成立于2010年，是秦漢新城重要的基礎設施建設主體，承擔了秦漢新城土地整理和重點建設項目的投資與建設任務。
從股權結(jié)構(gòu)看，陜西西咸新區(qū)發(fā)展集團有限公司持有秦漢集團51.01%的股權，陜西省西咸新區(qū)秦漢新城管理委員會持有48.99%的股權，公司實際控制人為西咸新區(qū)管委會。
股權結(jié)構(gòu)圖
秦漢集團在資金撥付、金融政策支持、委托貸款和政府補助等方面能獲得有力的外部支持。
其中，政府補助方面，2024年秦漢集團收到政府補助2.37億元，2019-2024年合計6.22億元。
政府補助收入
秦漢集團利潤實現(xiàn)主要依賴于政府補助，期間費用對利潤形成一定侵蝕，整體盈利指標表現(xiàn)較弱。
近年來，秦漢集團工程建設開發(fā)服務收入受結(jié)算項目規(guī)模縮小影響相應下降，受此影響公司營業(yè)總收入下降。
2025年上半年，秦漢集團實現(xiàn)營收2.29億元，同比下滑67.15%；實現(xiàn)歸母凈利潤-1億元。
歸母凈利潤
截至2025年6月末，秦漢集團總資產(chǎn)有433.1億元，總負債323.77億元，凈資產(chǎn)有109.33億元，公司資產(chǎn)負債率為74.76%。
《小債看市》分析債務結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，秦漢集團主要以流動負債為主，占總債務的57%。
截至相同報告期，秦漢集團流動負債有183.29億元，主要為其他應付款，其一年內(nèi)到期的短期債務有69.02億元。
相較于短債規(guī)模，秦漢集團的流動性緊張，其賬上貨幣資金僅有6.06億元，與短債間形成巨大資金缺口，公司存在較大短期償債壓力。
財務彈性方面，截至2024年末，秦漢集團銀行授信總額有216.46億元，其中未使用授信額度有64.28億元，可見其備用資金尚可。
銀行授信
此外，秦漢集團還有非流動負債140.48億元，主要為長期借款，其長期有息負債合計有109.8億元。
整體來看，秦漢集團剛性債務總規(guī)模有178.82億元，主要為長期有息負債，帶息債務比為55%。
有息負債占比過半，2024年秦漢集團財務費用有0.71億元，公司期間費用占營業(yè)總收入的比重上升至16.87%，對利潤形成一定侵蝕。
另外，秦漢集團對外擔保規(guī)模大，部分被擔保方出現(xiàn)負面輿情，或有負債風險較大。
截至2024年末，秦漢集團對外擔保余額116.44億元，被擔保方均為同區(qū)域國有企業(yè)，部分被擔保方存在債務逾期、票據(jù)逾期、被執(zhí)行、限制高消費或失信被執(zhí)行等情況。
資產(chǎn)質(zhì)量方面，秦漢集團應收賬款有2.63億元，其他應收款項26.47億元，其中部分
應收款對手方已被列為被執(zhí)行人且存在票據(jù)逾期等負面輿情，需關注應收款項的回收風險。
此外，秦漢集團存貨高達361.72億元，且存貨結(jié)算進度較慢，整體看公司資產(chǎn)質(zhì)量一般。
受限資產(chǎn)方面，截至2024年末秦漢集團受限資產(chǎn)35.6億元，占資產(chǎn)總額的8.21%。
總得來看，秦漢集團依賴于政府補助，整體盈利指標表現(xiàn)較弱；短期債務及非標借款占比較高，短期償債壓力大；或有負債風險較大，資產(chǎn)質(zhì)量一般。
03區(qū)域環(huán)境
陜西西咸新區(qū)位于西安、咸陽兩市建成區(qū)之間，作為國家級新區(qū)，西咸新區(qū)區(qū)位優(yōu)勢明顯，現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系加快形成。
2024年，西咸新區(qū)GDP完成941億元、增長5.4%，固定資產(chǎn)投資增長4.3%，規(guī)上工業(yè)增加值增長12.1%。
截至2024年末，西咸新區(qū)債務限額1276.53億元，債務余額1253.79億元，其中一般債務155.25億元，專項債務1098.54億元。
秦漢新城城位于西咸新區(qū)幾何中心，是西咸新區(qū)五大功能區(qū)之一，重點布局文化旅游和大健康。
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