作者：王平lawyer

來源：法園金融法律研究（ID：Lawgarden-Finance）

2015年6月2日，中國人民銀行發(fā)布《大額存單管理暫行辦法》[中國人民銀行公告[2015]第13號]，其中規(guī)定，大額存單是指由銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)面向非金融機構(gòu)投資人發(fā)行的、以人民幣計價的記賬式大額存款憑證，是銀行存款類金融產(chǎn)品，屬一般性存款。銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)（以下稱發(fā)行人）包括政策性銀行、商業(yè)銀行、農(nóng)村合作金融機構(gòu)以及中國人民銀行認(rèn)可的其他金融機構(gòu)。非金融機構(gòu)投資人（以下簡稱投資人）包括個人、非金融企業(yè)、機關(guān)團(tuán)體和中國人民銀行認(rèn)可的其他單位。

由此可見，大額存單的投資人應(yīng)當(dāng)為非金融機構(gòu)投資人。對于大額存單的轉(zhuǎn)讓，《大額存單管理暫行辦法》明確大額存單的轉(zhuǎn)讓可以通過第三方平臺開展，轉(zhuǎn)讓范圍限于非金融機構(gòu)投資人。

2015年6月2日，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人就發(fā)布《大額存單管理暫行辦法》答記者問中提到，大額存單的投資人包括個人、非金融企業(yè)、機關(guān)團(tuán)體等非金融機構(gòu)投資人，鑒于保險公司、社保基金在商業(yè)銀行的存款具有一般存款屬性，且需繳納準(zhǔn)備金，這兩類機構(gòu)也可以投資大額存單。大額存單轉(zhuǎn)讓可以通過第三方平臺開展，轉(zhuǎn)讓范圍限于非金融機構(gòu)投資人及人民銀行認(rèn)可的其他機構(gòu)。

2018年9月26日，中國銀行保險監(jiān)督管理委員會發(fā)布《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》[中國銀行保險監(jiān)督管理委員會令（2018年第6號）]，其中第三十五條規(guī)定，理財資金可以投資于大額存單。

2019年2月，相關(guān)媒體報道稱商業(yè)銀行收到監(jiān)管窗口指導(dǎo)，銀行理財不得投向大額存單。第一財經(jīng)就此詢問了包括股份行和城商行在內(nèi)的多家銀行業(yè)資管人士，他們均表示并未收到相關(guān)通知。不過也有業(yè)內(nèi)人士向記者透露，華南一家股份行或收到了此窗口指導(dǎo)。[1]相關(guān)媒體報道中關(guān)于銀行理財不得投向大額存單的理由包括銀行理財資金投向公司大額存單這種投資行為可能造成了資金在金融系統(tǒng)空轉(zhuǎn)，從而不符合支持實體經(jīng)濟(jì)的政策導(dǎo)向，金融機構(gòu)投資公司大額存單性質(zhì)上等同于同業(yè)存單了，可能存在監(jiān)管套利。

事實上，理財產(chǎn)品投資大額存單也是一種流動性管理的需求，理財產(chǎn)品投資大額存單，該筆存單作為銀行負(fù)債業(yè)務(wù)，可以投向向企業(yè)發(fā)放貸款，空轉(zhuǎn)的嫌疑并不大。畢竟根據(jù)資管新規(guī)，理財還可以套一層資管產(chǎn)品再投向?qū)嶓w企業(yè)。

此外，中國銀監(jiān)會辦公廳關(guān)于開展銀行業(yè)“監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利”專項治理工作的通知（銀監(jiān)辦發(fā)[2017]46號）中僅例舉了利用同業(yè)理財購買本行同業(yè)存單的理財空轉(zhuǎn)行為，但文件中并未提及大額存單。大額存單與同業(yè)存單分屬不同的規(guī)章制度管理。此外，《同業(yè)存單管理暫行辦法》[中國人民銀行公告[2013]第20號]對同業(yè)存單的轉(zhuǎn)讓限制較多，包括有發(fā)行人不得認(rèn)購或變相認(rèn)購自己發(fā)行的同業(yè)存單等規(guī)定。因此，理財資金投資大額存單因存在套利而被指導(dǎo)的可能性不大。

那么，即便有所謂的監(jiān)管窗口指導(dǎo)，那么主要原因可能就是銀行理財產(chǎn)品并不符合《大額存單管理暫行辦法》中大額存單投資人的要求。而且《大額存單管理暫行辦法》與《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》分別為央行和銀保監(jiān)會頒布，兩個規(guī)定對理財能否投資大額存單存在沖突，也很難通過特別法優(yōu)于普通法或新法優(yōu)于舊法等規(guī)則進(jìn)行效力判斷，實踐中可能兩個監(jiān)管部門也未能有效協(xié)調(diào)，才出現(xiàn)所謂可能的窗口指導(dǎo)。

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原標(biāo)題： 理財資金投資大額存單問題研究