新金融瑯琊榜 作者：董云峰
來(lái)源：新金融瑯琊榜（ID：finrank）
目前中國(guó)公募基金市場(chǎng)在全球的占比大概在5%，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球的占比已經(jīng)達(dá)到17%。實(shí)際上，哪怕國(guó)內(nèi)所有公募基金加上銀行理財(cái)，也趕不上一個(gè)貝萊德。
這兩天梳理公募基金行業(yè)數(shù)據(jù)的時(shí)候，被一些細(xì)節(jié)驚到了。
截至今年6月底，中國(guó)公募基金管理規(guī)模超過(guò)23萬(wàn)億元，上半年新增規(guī)模超過(guò)3萬(wàn)億，其中接近一半為權(quán)益類(lèi)（股票+混合）產(chǎn)品。
猶記得，2013年底的時(shí)候，公募基金市場(chǎng)總規(guī)模也不過(guò)3萬(wàn)億元。
上半年不是什么牛市，相反，市場(chǎng)比較動(dòng)蕩，大部分前兩年漲勢(shì)兇猛的板塊都回調(diào)明顯，賺錢(qián)效應(yīng)大幅下降。按照歷史經(jīng)驗(yàn)，公募基金管理規(guī)模甚至面臨萎縮風(fēng)險(xiǎn)。
唯一的解釋是，在居民資金涌向資本市場(chǎng)的大趨勢(shì)面前，一切短期波動(dòng)顯得無(wú)足輕重。
歷史潮流，浩浩湯湯。
01
不知不覺(jué)間，公募基金和銀行理財(cái)?shù)囊?guī)模差距越來(lái)越小了。
中國(guó)公募基金行業(yè)的起步不算早，1998年出現(xiàn)第一家公募基金管理公司和公募基金產(chǎn)品。不過(guò)，銀行理財(cái)?shù)钠鸩竭€要更晚，2004年才誕生了第一只人民幣理財(cái)產(chǎn)品。
得益于銀行體系的種種優(yōu)勢(shì)，銀行理財(cái)發(fā)展迅速。到2013年末，銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)44,525只，理財(cái)資金賬面余額10.24萬(wàn)億元。
相形之下，公募基金的成長(zhǎng)要坎坷得多。除了在渠道資源上的劣勢(shì)，更受制于前些年資本市場(chǎng)的不完善、不穩(wěn)定，2007年公募基金規(guī)模一度沖到3萬(wàn)億，但經(jīng)歷了大熊市之后，直到2013年底才恢復(fù)元?dú)猓俅位氐?萬(wàn)億，相當(dāng)于同期銀行理財(cái)規(guī)模的三成。
近年來(lái)，公募基金快速發(fā)展，銀行理財(cái)卻在強(qiáng)監(jiān)管之下艱難轉(zhuǎn)型，導(dǎo)致二者的差距不斷縮小。
從最新數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2021年3月末，銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模25.03萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.02%；同期公募基金管理規(guī)模為21.56萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)29.59%。
目前，銀行理財(cái)仍然是大頭。但未來(lái)大資管子行業(yè)第一的名頭，花落誰(shuí)家還不好說(shuō)。
02
公募基金何以崛起？
根本上，公募基金的成長(zhǎng)有賴(lài)于資本市場(chǎng)的良性發(fā)展，更離不開(kāi)平穩(wěn)健康的實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為支撐。
在監(jiān)管層面，公募基金在成立之初就確立了強(qiáng)制托管、信息披露等先進(jìn)的制度設(shè)計(jì)和機(jī)制，并成為整個(gè)資管行業(yè)的標(biāo)桿和典范。
同時(shí)，公募基金始終堅(jiān)持開(kāi)放發(fā)展，市場(chǎng)主體與產(chǎn)品體系不斷豐富，投資范圍逐步擴(kuò)展，陸續(xù)推出QDII、QFII、RQFII、互認(rèn)基金、港股通基金，以及FOF和REITs等。
這種開(kāi)放還體現(xiàn)在對(duì)新技術(shù)、新模式的積極探索。諸如余額寶的橫空出世，正是公募基金開(kāi)拓求變的結(jié)果，通過(guò)喚醒國(guó)民理財(cái)意識(shí)、培育互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)習(xí)慣，極大促進(jìn)了財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展。
這些年來(lái)，公募基金行業(yè)一直走在時(shí)代前沿，通過(guò)與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)深度合作，引領(lǐng)了財(cái)富管理行業(yè)的數(shù)字化與智能化。
概言之，公募基金順應(yīng)大勢(shì)，抓住了中國(guó)經(jīng)濟(jì)起飛與資本市場(chǎng)大發(fā)展的東風(fēng)，不僅努力做好自己，也充分了利用新技術(shù)、新力量。
所謂天時(shí)地利人和。
03
中國(guó)公募基金市場(chǎng)還很小。
現(xiàn)實(shí)是，在中國(guó)居民投資的總盤(pán)子里，公募基金仍是相當(dāng)邊緣化的角色。
到目前為止，國(guó)人的大部分錢(qián)都砸在房子里面。據(jù)央行統(tǒng)計(jì)司去年公布的《2019年中國(guó)城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)負(fù)債情況調(diào)查》，我國(guó)城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)以實(shí)物資產(chǎn)為主，房產(chǎn)是其主要構(gòu)成，占家庭總資產(chǎn)的八成；金融資產(chǎn)占比僅20.4%，比美國(guó)低22.1個(gè)百分點(diǎn)。
而在金融資產(chǎn)中，國(guó)人近40%投向了現(xiàn)金、活期存款及銀行定期存款，26.5%投向了銀行理財(cái)、信托產(chǎn)品等，公募基金只占到3.5%。
申萬(wàn)宏源近期的一份報(bào)告提到，未來(lái)十年可以對(duì)標(biāo)美國(guó)20世紀(jì)90年代時(shí)期：1990-2000年，美國(guó)居民持有股票和非貨基與儲(chǔ)蓄比值提升了1.4倍，居民金融資產(chǎn)中股票占比提升19個(gè)百分點(diǎn)。
基于此，申萬(wàn)宏源預(yù)測(cè)，在中性情景下，2030年居民持有股票和非貨幣公募規(guī)模將達(dá)122萬(wàn)億元，其中偏股公募基金市場(chǎng)將達(dá)58萬(wàn)億元。
當(dāng)前股票+混合基金不到8萬(wàn)億元。
04
放眼全球，結(jié)論會(huì)更直觀(guān)。
據(jù)美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)（ICI）最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2021年3月底，全球公募市場(chǎng)基金規(guī)模為64.63萬(wàn)億美元，同比大增34.82%。
其中，美洲市場(chǎng)和歐洲市場(chǎng)的占比分別達(dá)到52%和34%，包括中國(guó)在內(nèi)的整個(gè)亞太地區(qū)市場(chǎng)僅占總規(guī)模的14%。
按照一季度末21.56萬(wàn)億元的管理規(guī)模計(jì)算，中國(guó)公募基金市場(chǎng)在全球的占比大概在5%，而目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球的占比已經(jīng)達(dá)到17%。
在結(jié)構(gòu)上，全球市場(chǎng)的股票基金規(guī)模為29.76萬(wàn)億美元，混合基金規(guī)模為7.95萬(wàn)億美元，二者合計(jì)占比接近6成；中國(guó)公募基金的權(quán)益類(lèi)占比僅為1/3。
實(shí)際上，哪怕國(guó)內(nèi)所有公募基金加上銀行理財(cái)，也趕不上資管巨頭貝萊德（BlackRock）的管理規(guī)模（8.68萬(wàn)億美元）。
是差距，也是空間。
05
我們處在一場(chǎng)大爆發(fā)的開(kāi)端。
市場(chǎng)主體的多元化，資管產(chǎn)品的多樣化，都是應(yīng)有之義。其中，在資管新規(guī)之下，隨著銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型的深入推進(jìn)，其公募產(chǎn)品與公募基金的形態(tài)已然趨同。
不過(guò)，中國(guó)銀行業(yè)的特質(zhì)與特長(zhǎng)決定了其更適合固收類(lèi)產(chǎn)品。在今后很長(zhǎng)一段時(shí)間里，最核心的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品，大概率還是由公募基金占據(jù)主導(dǎo)。
還可以期待的是，財(cái)富管理市場(chǎng)將從賣(mài)方銷(xiāo)售模式向買(mǎi)方投顧模式進(jìn)階，在盈利模式上逐漸擺脫對(duì)銷(xiāo)售傭金的依賴(lài)，更多的根據(jù)AUM向客戶(hù)收取資產(chǎn)管理費(fèi)，投教、陪伴等客戶(hù)服務(wù)的重要性亦將日益凸顯。
對(duì)領(lǐng)先的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)而言，需要加快打造開(kāi)放平臺(tái)，構(gòu)建財(cái)富管理生態(tài)圈。今年7月，招行正式推出財(cái)富開(kāi)放平臺(tái)與“招財(cái)號(hào)”；而早在2017年6月，螞蟻財(cái)富就宣布全面開(kāi)放并推出“財(cái)富號(hào)”。
不管是投顧模式還是開(kāi)放平臺(tái)，智能化都是大勢(shì)所趨。波士頓咨詢(xún)?cè)鴾y(cè)算，智能化可為整個(gè)財(cái)富管理市場(chǎng)帶來(lái)25%-50%的AUM增長(zhǎng)和15%-30%的收入提升，并通過(guò)提升財(cái)富管理機(jī)構(gòu)全價(jià)值鏈的效率與效能，實(shí)現(xiàn)25%-50%的利潤(rùn)率提升。
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原標(biāo)題： 23萬(wàn)億，公募基金仍是少年
