作者：陳迅

來源：資產(chǎn)界（ID：npazone）

目前，國有銀行、股份制銀行不良率相對較高，尤其是信用卡及個貸不良的規(guī)模，而銀行不良出表的主要途徑就是ABS。

目前國內(nèi)居民杠桿率持續(xù)增高，人均可支配收入增長較乏力，說明個人貸款，包括金融杠桿使用率較高，未來個貸不良整體市場規(guī)模和儲備相對增加，這也導(dǎo)致未來的不良率會有一個高增長。信用卡的半年逾期總貸款額占用信用卡貸款總額的比例相對較高，個貸不良率及個人信用卡的不良率也不斷增長。

從銀行角度考慮，在2021年以前個貸不良只有通過ABS一個途徑實(shí)現(xiàn)出表。

經(jīng)過幾輪試點(diǎn)，可以看出ABS出表跟個貸批轉(zhuǎn)試點(diǎn)的規(guī)律其實(shí)差不多。第一批試點(diǎn)，六家國有銀行+一家股份制銀行（招商銀行）；第二批試點(diǎn)，增加12家股份制銀行及城商行；第三批試點(diǎn)，增加農(nóng)商行、城商行及部分股份制銀行。前兩批試點(diǎn)500億規(guī)模，這500億規(guī)模后面發(fā)行滿額了，后面增加的農(nóng)商行和城商行，又增加了一個1,000億額度。

2016年ABS試點(diǎn)剛推出的時候，大部分是對公的資產(chǎn)；從2018~2019年，對公資產(chǎn)在ABS層面做的非常少了。因?yàn)閷Y產(chǎn)的處置途徑相對來說比較多，不管是AMC還是銀行的傳統(tǒng)處置手段，還有外部的處置，而個人類的不良只能做ABS出表。

現(xiàn)在也有一些銀行在做銀登中心的信托收益權(quán)轉(zhuǎn)讓，這個出表其實(shí)屬于會計(jì)出表，而不屬于監(jiān)管出表，真正屬于會計(jì)跟監(jiān)管同時出表，就是做ABS。 

這也是為什么到2018~2019年，基本上就沒有對公資產(chǎn)做ABS了，大部分都是個人住房抵押及信用卡資產(chǎn)包括個人消費(fèi)貸資產(chǎn)ABS。 

直到2020年，又有了一些對公資產(chǎn)ABS。因?yàn)?020年推出了第3批試點(diǎn)，包括農(nóng)商行、城商行。農(nóng)商行城商行個人不良資產(chǎn)不是太多，大部分都集中在一些對公，大部分還是以信用卡跟個人住房按揭不良為主。包括工行，其實(shí)都已經(jīng)達(dá)到了接近20單的信用卡不良ABS。

從評估角度包括未來的一些市場角度考慮，ABS如何跟目前的個人批轉(zhuǎn)做結(jié)合？

從評估操作的實(shí)際政策指引角度出發(fā)，包括我們從2016年開始做的個貸批轉(zhuǎn)ABS產(chǎn)品，都是“不良資產(chǎn)支持證券信息披露指引試行政策”推出以后才開始有的銀行個貸出表工作，我們主要做有抵押的個人房貸。

這次試點(diǎn)沒有把個人住房放進(jìn)去，從我們角度來看，一是個人住房的體量在銀行角度來說比較大；二是個人住房類的不良不同于信用卡，它會有一個回遷的表現(xiàn)。 

總結(jié)一下，包括這6大政策要點(diǎn)及原則：

1. 試點(diǎn)機(jī)構(gòu)范圍：6家國有銀行+12家股份制銀行；

2. 試點(diǎn)資產(chǎn)范圍：單戶對公不良貸款、批量個人不良貸款（這里的批量個人貸款就包括有抵質(zhì)押物的貸款；包括個人經(jīng)營、個人消費(fèi)及信用卡資產(chǎn)三大類）

3. 試點(diǎn)區(qū)域要求：地方資產(chǎn)管理公司可以受讓本省（自治區(qū)、直轄市）區(qū)域內(nèi)的銀行單戶對公不良貸款，批量受讓個人不良貸款不受區(qū)域限制。

4. 試點(diǎn)原則：依法合規(guī)、市場自愿、公開透明、穩(wěn)步推進(jìn) 、真實(shí)潔凈轉(zhuǎn)讓原則

5. 催收行為原則：只能采取自行清收、重組等手段自行處置，收購的不良貸款不得再次對外轉(zhuǎn)讓，對清收的責(zé)任進(jìn)行約定，防止出現(xiàn)暴力催收的行為。

6. 不參加試點(diǎn)的不良貸款類型：債務(wù)人或擔(dān)保人為國家機(jī)關(guān)的貸款，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)列 入全國企業(yè)政策性關(guān)閉破產(chǎn)計(jì)劃的貸款，國防軍工等 涉及國家安全和敏感信息的貸款；精準(zhǔn)扶貧貸款、“三區(qū)三州”等深度貧困地區(qū)各項(xiàng)貸款等政策性、導(dǎo)向性貸款；虛假個人貸款、債務(wù)關(guān)聯(lián)人涉及刑事案 件或涉及銀行內(nèi)部案件的個人貸款、個人教育助學(xué)貸款、銀行員工及其親屬在本行的貸款；在借款合同或擔(dān)保合同中有限制轉(zhuǎn)讓條款的貸款；國家法律法規(guī)及有關(guān)部門限制轉(zhuǎn)讓的其他貸款。

已經(jīng)成交不良試點(diǎn)，其實(shí)筆數(shù)并不多，規(guī)模也并不大，未來規(guī)模會慢慢擴(kuò)大，同時價(jià)格也會下降?，F(xiàn)在吸引銀行的是什么？試點(diǎn)個貸不良規(guī)模比較小，打通銀行的關(guān)系和一定的廣告效應(yīng)，所以造成成交價(jià)格比較高，賣到了4毛甚至5毛。

當(dāng)筆數(shù)規(guī)模上來，價(jià)格下去的時候，銀行還愿不愿意去做資產(chǎn)包的轉(zhuǎn)讓？當(dāng)市場回歸理性的時候，能否有一個很好的市場價(jià)成交，這個都有待試點(diǎn)政策的市場驗(yàn)證。 

個貸怎么做估值？

我們更多的是從銀行端的角度，去給銀行做相應(yīng)的估值及個貸批轉(zhuǎn)的論證，因?yàn)殂y行所有的批轉(zhuǎn)流轉(zhuǎn)，都是必須要經(jīng)過評估手續(xù)才能做資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓，我們在評估的時候會更多的關(guān)注一些基本特征。

基礎(chǔ)資產(chǎn)同質(zhì)化水平高：在同一催收體系和催收政策相同表現(xiàn)下， 催收效果差異相對較小。一般而言，消費(fèi)場景類別相對集中。

資產(chǎn)池高度分散及規(guī)模量級：資產(chǎn)分散度高且規(guī)模量級夠大，適合用 歷史數(shù)據(jù)分析、統(tǒng)計(jì)精算等方式來估計(jì) 資產(chǎn)池的回收情況。 

還款現(xiàn)金流不確定，估值難度大：資產(chǎn)為不含抵質(zhì)押物的純信用消費(fèi)類貸款?，F(xiàn)金流來源主要為催收回收款，回收金額與回收時間分布均不確定。 

還款表現(xiàn)有明顯類別特征：同一銀行靜態(tài)池歷史數(shù)據(jù)回收率有較為明顯的聚類特征。 

前期回收時間較為集中：資產(chǎn)池前六個月到一年的評估回收估值占整個不良回收額的50%到70%，后期回收較低，主要依賴借款人的還款意愿和還款能力 

首先基礎(chǔ)資產(chǎn)同質(zhì)化水平，每家銀行個貸不良回款表現(xiàn)都是不一樣的，那么它在不同催收體系、政策不相同的情況下表現(xiàn)是不太一樣的； 

包括資產(chǎn)池分散度，包括我們目前在做的不良ABS，它分散度是比較大的，遍布于全國的各個城市。你可以用銀行里的一些歷史論證數(shù)據(jù)做分析，尤其是已經(jīng)做了消費(fèi)貸或者信用卡的不良ABS，這些未來都可以做參考論證。因?yàn)檫@些ABS每年都會有跟蹤的回款率，包括回款表現(xiàn)，那么可以完完全全論證這個資產(chǎn)包未來的真實(shí)催收的回款率表現(xiàn)。

現(xiàn)金流的回款不確定性導(dǎo)致估值難度相對較大，不含抵押的純信用我們需要確認(rèn)它的回款周期分布。我們會跟銀行要一些字段，這些字段包括借款期限，借款年齡，借款人所屬行業(yè)，資金授信額度，還款特性。 

我們目前更多的是希望能夠借助銀行的靜態(tài)資產(chǎn)池去做論證分析，因?yàn)殂y行的資產(chǎn)池才能真實(shí)體現(xiàn)自身的不良。包括銀行的前期獲客，后期的催收和回款，因?yàn)樗氖鼙娙后w可能不一樣，每家銀行在前端的獲客，都有一定的差異性，我們一定要去了解前端的獲客情況； 

還有一些回款周期的時間較為集中，大部分在6個月到1年期間的回款率表現(xiàn)。從我們以往做的個貸不良表現(xiàn)來看，一年期基本能達(dá)到不良回款周期的50~70%了，剩下的尾包的價(jià)值是多少，大概是什么樣的情況，需要分別去做靜態(tài)池的分析。

這里我們也總結(jié)了一些用戶信息的提煉要點(diǎn)：

用戶信息提煉包括外部數(shù)據(jù)。我們可以借鑒一些外部的個貸參考數(shù)據(jù)。銀行的歷史數(shù)據(jù)非常重要，如果銀行能夠提供一些歷史數(shù)據(jù)，我們就可以做銀行歷史數(shù)據(jù)和靜態(tài)池的論證，以此倒推現(xiàn)在的情況。

從評級的角度來看，現(xiàn)在很多銀行，信用卡可能有一個很好的歷史數(shù)據(jù)表現(xiàn)，反倒是個人經(jīng)營，可能并沒有建立很好的一個數(shù)據(jù)體系；包括一些共債信息，他的個人住房有沒有在做抵押，有沒有信用卡借款等等，這里的話就等于提供了他的一些財(cái)產(chǎn)線索，對于未來催收和定價(jià)都起到了關(guān)鍵作用。

包括用戶畫像，我們會要求銀行提供不同的字段，包括年齡分布，職業(yè)分布，還款能力等等。因?yàn)槟壳暗谝慌山坏南鄬P數(shù)較少，所以我們選擇的盡調(diào)方式可能不一樣。筆數(shù)少的我們會選擇逐筆盡調(diào)，筆數(shù)多的我們會選擇抽樣盡調(diào)；包括一些社交特性的論證，這些都屬于我們用戶信息的提煉。 

還有幾個關(guān)注點(diǎn)，一是前端的獲客。我們在銀行收包的時候，一定要了解銀行此類資產(chǎn)的前端獲客是什么樣的情況，因?yàn)殂y行的產(chǎn)品其實(shí)是比較多樣化的，包括零售資產(chǎn)中有不同的產(chǎn)品設(shè)置，不同的產(chǎn)品設(shè)置面向的受眾群體和獲客渠道都是不一樣的，而獲客的質(zhì)量高低直接到影響到未來催收回款的多少。

二是催收系統(tǒng)。催收系統(tǒng)是銀行在自己的催收系統(tǒng)下回款率的表現(xiàn)，如果你在資產(chǎn)收購端的時候，是否是跟它的催收系統(tǒng)匹配，或者是能不能達(dá)到它的催收能力，這個都是能夠判斷未來價(jià)值的參考。如果你的催收能力強(qiáng)于銀行或者是能比銀行做更多的失信修復(fù)等，那么你的凈回收價(jià)值就高，那么如果你沒有那個能力，那你的凈回收價(jià)值可能就沒有原來那么高。 

所以，這也是衡量你的判斷。因?yàn)樵谡麄€定價(jià)來說，我們有幾個價(jià)格，一個是銀行認(rèn)為的一個公允價(jià)值，一個是收購方的投資價(jià)，投資下來能夠產(chǎn)生多少收益投資價(jià)，還有一個真實(shí)的成交價(jià)。目前第一批都是實(shí)際成交價(jià)，并不是真實(shí)的投資價(jià)，也并不是真實(shí)的銀行公允價(jià)。 

算出來不是說你投資價(jià)值就值這么高，往往是一次拍賣一個成交價(jià)，這個其實(shí)是幾個價(jià)值類型，還有一些規(guī)模效應(yīng)。目前筆數(shù)比較少，都是三筆，不到幾十筆，高的也就100多筆，那么當(dāng)筆數(shù)比較大的情況下，這個數(shù)據(jù)相對來說就會比較準(zhǔn)確。 

我們采用的給銀行做的估值法，更多的是我們自己的估值模型。包括一些客戶提供的資產(chǎn)包數(shù)據(jù)，這個是需要銀行提供的，包括借款人特征，年齡，職業(yè)，還有借款授信額度等分布，包括貸款的特征，歷史真實(shí)回收的一些屬性，還有就是我們需要去訪談去了解的貸款客戶背景，季節(jié)性因素，包括發(fā)起機(jī)構(gòu)的催收能力。

因?yàn)槊考毅y行合作的委外或者是自身的催收，包括地區(qū)的催收都不一樣，我們看到有些是南方的回收比例高一些，北方的回收比例會低一些，這都是有一定市場規(guī)律可循的。 

我們也需要針對資產(chǎn)池的屬性去做一些論證，并根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢做修正。由于銀行前端的獲客群體不同，我們也會根據(jù)城市景氣指數(shù)、不同地區(qū)的回款率表現(xiàn)做差異化處理。 

這套估值模型針對規(guī)模比較大的包準(zhǔn)確性較高，小包可能不太適用于這套模型。整體的評估流程，包括靜態(tài)資產(chǎn)池的入選，有效資產(chǎn)池的驗(yàn)證，剔除不合格資產(chǎn)。 

未來，我們的資產(chǎn)池可能有兩種屬性，一種是銀行拿的大批量的包，一種是銀行拿的小批量的包。 

大批量：資產(chǎn)池規(guī)模較大情況下，基于行里歷史數(shù)據(jù)和外部市場個人數(shù)據(jù)進(jìn)行綜 合定價(jià)及修正，進(jìn)行模擬測算，采用模特卡羅等數(shù)據(jù)模型進(jìn)行數(shù)據(jù)擬合。（評估進(jìn)行抽樣盡調(diào)）

小批量：資產(chǎn)池規(guī)模較小情況下結(jié)合大批量測算邏輯，進(jìn)行逐筆分析，逐筆分析 維度進(jìn)行修正綜合測評債務(wù)人清楚，并結(jié)合大批量進(jìn)行權(quán)重修正。（逐筆盡調(diào)）

這里我們可能會有不同的估值模型。目前試點(diǎn)的都是小批量包，小批量包有兩個極端，要不然就是回款率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于正常大模型的數(shù)據(jù)，要不然就是回款率極低，所以我們一定要逐筆去盡調(diào)，了解小包的資產(chǎn)屬性，根據(jù)屬性去做一個修正。 

如果是大包，我們就根據(jù)前面的一些模擬去做，而且這個工作原則也不一樣。大包的話我們采用抽樣原則，從不同的維度，在5000、1萬、3萬或者是5萬每個不同段，我們會抽取不同的樣本做論證。小規(guī)模的包，我們會做逐筆論證，這是一個整體流程。 

如果有部分財(cái)產(chǎn)線索，比如個人住房，我們會應(yīng)用自己的EVS系統(tǒng)，EVS系統(tǒng)是廣泛應(yīng)用于銀行的授權(quán)審批及貸中貸后的整體流程，已經(jīng)廣泛應(yīng)用于200個城市，覆蓋了9,000萬個房號，用于個人住房的價(jià)值判斷并且精準(zhǔn)估值到戶的一個工具，我們也會作為參考。 

個貸不良批轉(zhuǎn)與個貸不良ABS對比

目前批量轉(zhuǎn)讓規(guī)模筆數(shù)都比較少，以下是個人批轉(zhuǎn)跟銀行在做的ABS產(chǎn)品的一些對比：

不良ABS現(xiàn)在市場上規(guī)模非常大，每家銀行包括信用卡都至少有幾十單的一個規(guī)模，體量都是十幾萬筆以上。這些資產(chǎn)雖然銀行達(dá)到了出表的效果，但是到期后都面臨清倉回購，同時很多銀行也有一定的清倉回購的壓力。那么未來這些清倉回購的資產(chǎn)，是否到清倉回購的節(jié)點(diǎn)時，能夠做不良的批量轉(zhuǎn)讓？這個其實(shí)是我們未來可以去思考，去做產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的論證。 

如果到期清倉回購的這些資產(chǎn)真的能夠做成一個資產(chǎn)包的轉(zhuǎn)讓，這時候其實(shí)銀行動力可能會更大。首先，前期大部分的一些催收收益已經(jīng)留在了銀行，尾包的收益其實(shí)價(jià)值并不大，尾包的價(jià)格相對較低。未來更注重催收能力的一些機(jī)構(gòu)，把尾包買斷進(jìn)行催收，那么這個包的質(zhì)量，前期已經(jīng)做了一個很好的論證，未來不管是科技賦能也好，做了其他的一些產(chǎn)品動作也好，那么這個回收率是相對可觀的。

希望未來個貸以科技賦能為主，其實(shí)很多銀行也做了一些區(qū)塊鏈的技術(shù)，可以把個貸嫁接到區(qū)塊鏈技術(shù)，使底層資產(chǎn)更加透明真實(shí)不可篡改，通過科技賦能推動我們的個貸批轉(zhuǎn)試點(diǎn)工作，我今天的分享就到這里，謝謝大家！

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

本文由“資產(chǎn)界研究中心”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有，未經(jīng)授權(quán)，請勿轉(zhuǎn)載，謝謝！

原標(biāo)題： 世聯(lián)評估陳迅：銀行個貸不良批轉(zhuǎn)評估的解析與思考