新金融瑯琊榜 作者：董云峰
來源：新金融瑯琊榜（ID：finrank）
對待財富管理，不能像發(fā)展消費金融那樣急功近利，更不適合大干快上。傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)可以通過相對粗放的手段實現(xiàn)規(guī)模擴張，財富管理就很難。這意味著，只有頭部機構(gòu)才有機會吃到財富管理這塊蛋糕，最終導致強者更強、弱者更弱。
財富管理是一個道阻且長的賽道。
對銀行業(yè)而言，當前財富管理業(yè)務(wù)的重要性可能被高估了，而市場的預期則過度樂觀了。
事實上，財富管理不僅無法成為許多銀行的救命稻草，反而會是加速行業(yè)分化的催化劑。
01
眼下，財富管理已經(jīng)取代消費金融，成了金融業(yè)的頂流。
在銀行業(yè)，從招行到興業(yè)、中信，紛紛高舉財富管理大旗，將之視為下一階段的戰(zhàn)略重點，更是令財富管理的熱度迅速躥升。
今年3月，在招行業(yè)績發(fā)布會上，行長田惠宇表示，一直以來，銀行是個親周期、重資本的行業(yè)，招行夢寐以求把自己變得相對弱周期、輕資本一些。而大財富管理是招行穿過未來的迷霧所能看到的、離3.0模式最貼近的方向。
興業(yè)銀行行長陶以平在2020年報致辭中稱：興業(yè)銀行要努力成為全市場一流的財富管理銀行，打造更加開放的投資生態(tài)圈，從全市場開展產(chǎn)品“選秀”。
而在去年底，中信銀行聯(lián)合中信證券、中信建投、中信信托、華夏基金、中信保誠基金、中信保誠保險等七大金融機構(gòu)，升級“中信幸福財富”品牌體系。
麥肯錫報告指出，截至2020年底，中國個人金融資產(chǎn)已達205萬億人民幣，成為全球第二大財富管理市場。未來5年，中國財富管理市場復合增長率將維持在10%左右，市場空間巨大。
看上去很香。
02
財富管理是典型的輕資本業(yè)務(wù)，有著良好的抗周期能力。
不過，財富管理真有那么賺錢嗎？在商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)版圖中，這項業(yè)務(wù)的分量究竟有多重？
很多分析都提到，中國的財富管理市場，正處在美國八九十年代的發(fā)展階段。那么，不妨看看美國三大銀行的財富管理業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)情況。
國信證券最近的一份研報顯示，在2019年，摩根大通、美國銀行和富國銀行的資產(chǎn)與財富管理板塊，對公司收入的貢獻分別是11.5%、21.4%和18.5%，對公司凈利潤的貢獻分別是7.9%、15.5%和9.0%。
談及財富管理，銀行業(yè)往往言必稱摩根大通，但其財富管理業(yè)務(wù)的貢獻遠沒有到舉足輕重的地位。而美國銀行的財富管理業(yè)務(wù)貢獻之所以相對偏高，要歸因于2008年收購的投行巨頭美林。
說回國內(nèi)，我們以招行為例，去年全年，該行實現(xiàn)營業(yè)收入2904.81億元，其中財富管理手續(xù)費及傭金收入285.24億元，占比不到10%。
招行已經(jīng)是極限了。
03
財富管理業(yè)務(wù)被賦予了提升中間業(yè)務(wù)收入的重任。
從行業(yè)現(xiàn)狀來說，在銀行年報口徑全面“費改息”之前，信用卡分期收入才是大多數(shù)銀行中間業(yè)務(wù)收入的大頭。
據(jù)輕金融統(tǒng)計，2019年，建行、廣發(fā)、工行、民生的信用卡分期收入超過200億元，中行、農(nóng)行、浦發(fā)的信用卡分期收入也都在百億以上。
從占比來看，2019年， 廣發(fā)的信用卡分期收入占中間業(yè)務(wù)收入的比例高達65% ，民生、華夏、興業(yè)、寧波和浦發(fā)的比重也都在40%以上。
在今年全面“費改息”之后，不少銀行2019年的中收出現(xiàn)較大變化 ，如中行、農(nóng)行的中收都從1000億以上變成800多億；廣發(fā)的中收從近400億減少到139億元，民生、興業(yè)和浦發(fā)也從500多億降至300多億。
理想終究是理想。在未來很長很長一段時間里，表內(nèi)的凈利差仍將是商業(yè)銀行最重要的收入來源，而規(guī)模擴張也還是盈利增長最重要的驅(qū)動力。
沒有之一。
04
財富管理不好干。
因為這是一項真正考驗服務(wù)能力的業(yè)務(wù)。就算是四大行，有品牌，有網(wǎng)點，有種種優(yōu)勢，但在財富管理方面也并不算領(lǐng)先。
諸如基金代銷，從基金業(yè)協(xié)會公布的公募基金銷售保有規(guī)模來看，招行與螞蟻基金排在前兩位，工行與建行都被壓了下去。大部分股份行的保有規(guī)模都不到1000億元。
也不是有流量就天下無敵。背靠微信，理財通（騰安基金）這幾年下來，非貨幣市場公募基金保有規(guī)模也就在1000億出頭。
更重要的是，財富管理的凈利潤沒有看上去那么誘人。以螞蟻集團為例，其財富管理用戶超過5億，促成的資產(chǎn)管理規(guī)模超過4萬億人，凈利潤卻遠不及花唄、借唄等微貸業(yè)務(wù)。
招行同樣如此，去年其信用卡業(yè)務(wù)收入825.13億元，其中利息收入563.38億元，幾乎是財富管理手續(xù)費及傭金收入的2倍。
扎心了啊。
05
市場對財富管理的認知過于樂觀了。
現(xiàn)階段，中國財富管理行業(yè)與資本市場的起伏密切相關(guān)。過去兩年財富管理業(yè)務(wù)的爆發(fā)，很大程度上是股市行情推動的結(jié)果。而我們距離一個成熟的資本市場，尚有相當長的一段路要走。
當然，大環(huán)境都在變好，居民財富累積、資管新規(guī)落地、資本市場改革……但是，行業(yè)的差異化、精細化，從銷售驅(qū)動到投顧驅(qū)動，都是比較長的故事。
在新金融瑯琊榜看來，對待財富管理，不能像發(fā)展消費金融那樣急功近利，更不適合大干快上。傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)可以通過相對粗放的手段實現(xiàn)規(guī)模擴張，財富管理就很難。
這意味著，只有真正的頭部平臺才有機會吃到財富管理這塊蛋糕。
換句話說，財富管理市場的大爆發(fā)，終將導致強者更強、弱者更弱。
銀行業(yè)的分化會更劇烈。
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原標題： 財富管理不是救命稻草
