作者：楊曉懌

來源：楊老師的基建課堂（ID：msyangteacher）

自華夏幸福債委會成立后，已停止兌付一切債務；除了創始人開始做自我檢討，最關鍵的還是未來的華夏幸福何去何從。

和之前深陷債務危機的幾家大型集團企業不同的是，華夏幸福既不涉及境外收購，又不涉及金融牌照問題；不僅資產質量相對扎實，主營業務也仍有極大潛力。

因此，從根本上來說，華夏幸福遇到的問題是階段性的問題，在經歷陣痛、改革與等待后，仍有走出困境的機會。這也是為何債務人能高度達成一致、盡快成立債務會的原因，也是其主要股東在進行深度博弈的核心要素。

那么，華夏幸福要經歷哪些調整，才能重歸幸福之路呢？

處理資產，初步化解債務

華夏幸福之所以在當下出現危機，本質上還是流動性出現了很大的問題；作為典型的高杠桿、高債務的地產企業，失去持續滾動的現金流，自然是要了命的。

因此，當下成立債務會的初衷，還是在于債權人初步達成一致，解決眼前最為頭疼的債務問題。其中最快，也是最需要的，自然是甩賣一部分資產，用于解決資金的接續，首先解決眼下的困境。

從華夏幸福的情況來看，其庫存住宅與土地、產業新城的經營性物業、在建工程的資產都頗為不少，主要是由于資產大多已經對應了各類融資工具才難以“斷臂求生”。如今債務會已經成立，可以在全體債務人的同意下集中處置資產，初步化解一些債務問題，為接下來的發展謀得時間。

由此可見，華夏幸福“賣掉”一部分資產基本已成定局，預計春節后很快就會看到此類消息。

調整戰略，發力產業新城

華夏幸福雖然是一家地產企業，但其地產業務的根本是產業新城的發展；如果離開了在產業新城業務上的持續投入，無論其庫存土地的開發價值，還是產業新城業務本身的價值，都會大打折扣。

而在過去的三年時間中，由于環京限購帶來的現金流下降，華夏幸福在新拓展項目上的投入有明顯的減少，這也使得近年來新城業務的進展遲緩、不如預期，造成了各種不利因素的累積與疊加，最終促成了危機的爆發。

因此，華夏幸福要走出困境，要解決債務人的權益與訴求，必須在甩賣一部分資產后加大對主營業務的持續投入與發力，才能促進企業的正向循環，在下一個地產開發周期中挽救自己。

適當轉股，靜待環京轉機

從華夏幸福債委會的實錄中，華夏幸福終于承認了環京限購帶來的發展困局是其陷入危機的重要原因。環京區域是華夏幸福的起家之地，也是業務版圖的重中之重，如果環京的困局不能解決，那么華夏幸福的未來仍然明暗未卜。

但在如今京津冀協同發展的大背景下，環京困境某種程度上來說是暫時性的區域經濟結構調整、發展重心變換帶來的宏觀問題，不是華夏幸福及其股東能夠解決的。但從環京區域的基本面來看，這些區域的地產與產業新城仍然具備一定的價值，在未來數年仍然價值可期，更何況華夏幸福的拿地價格是相當低的，如果能夠適當降低財務成本，仍然不失為一筆優秀的中期投資。  

因此，華夏幸福的債務壓頂必然伴隨著一定程度的債轉股，通過相對長期的股權投資來換取核心資產的長期盈利，解決其債務期限嚴重錯配的問題。        

人事調整，重構發展定位

在環京限購與地產調整大背景下，華夏幸福的危機看似無可避免；但在債委會上，企業實際控制人也表明其在管理上存在一定的問題，粗放式發展比較嚴重，在某些業務板塊或項目上存在一定的決策問題。

既然有此態度，那么華夏幸福也必然面臨較為大幅度的人事調整，在“話事人”變更后，企業的價值觀、業務定位自然也會出現較大的變化，以此來提振債務人不斷動搖的信心。

只是，如此一來，華夏幸福還姓王么？恐怕不得不更名改姓。經此一遭的華夏幸福，或許在一系列操作后仍能走出困境，但對某些人來說，必將物是人非。

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原標題： 華夏幸福，怎樣才能重新幸福？