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行業大圖譜之醫藥流通——行業層面及發債主體觀察

YY評級 YY評級
2022-04-18 12:37 2343 0 0
華潤醫藥控股、上海醫藥和上海上實商譽均在百億以上,或面臨一定商譽減值風險。

作者:rating狗

摘要

本文從產業鏈、行業規模及增速、相關政策、競爭格局等角度對醫藥流通行業基本面進行了梳理,主要觀點如下:1)醫藥流通企業整體議價能力較弱;2)醫藥批發行業“4+N”競爭格局基本形成,前四大(國藥控股、上海醫藥、華潤醫藥、九州通)市占率43%,仍有提升空間;3)醫藥零售行業增速高于行業整體,行業地位靠前的企業有國大藥房、大參林、老百姓、益豐藥房、一心堂、同仁堂等,集中度仍處于較低水平,且連鎖藥店跨區域擴張難題影響集中度提升。

發債主體層面,本文主要從股東背景、經營層面、財務層面三個角度對醫藥流通企業進行觀察,梳理發現:

股東背景:醫藥流通行業發債主體以國企為主。

經營層面:

1)業務規模與構成上,業務純粹,醫藥流通業務營收占比基本在90%以上,四大龍頭國藥控股、上海醫藥(上海上實)、華潤醫藥、九州通(楚昌投資)醫藥流通業務收入千億以上;

2)業務區域分布上,除四大全國性龍頭外,重慶醫藥、南京醫藥(南京新工)和浙江英特分別在西南地區、江蘇省和浙江省具有區域優勢。

3)下游客戶數量上,國藥控股和九州通(楚昌投資)分別達29.1萬家和18.6萬家;結構上,大多主體以醫院等醫療機構為主。

財務層面:

1)毛利率均不高,多數在10%以下;獲現能力四大龍頭較強,但受回款和保理業務影響有所波動;

2)應收賬款對資金占用較嚴重,國藥控股、重慶醫藥、南京醫藥和浙江英特的應收賬款占總資產比例均在45%以上。

3)華潤醫藥控股、上海醫藥和上海上實商譽均在百億以上,或面臨一定商譽減值風險。

4)南京醫藥、南京新工本部、楚昌投資本部有一定短債壓力,現金/短債在25%以下;長期償債能力上,九州通、南京醫藥、南京新工和浙江英特較弱,總債務/ebitda在9倍以上。


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注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

題圖來自 Pexels,基于 CC0 協議

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原標題: YY | 行業大圖譜之醫藥流通——行業層面及發債主體觀察

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    蔣陽兵,資產界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區企業破產與重組專業委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產法研究會理事,深圳市破產管理人協會個人破產委員會秘書長,深圳律師協會破產清算專業委員會委員,深圳律協遺產管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調解中心調解員,中山市國資委外部董事專家庫成員。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業破產與重組法律服務。聯系電話:18566691717

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    劉韜律師,現為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業務、不良資產掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產業投資基金有限公司、光大鄭州國投新產業投資基金合伙企業(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國裕基金管理有限公司、 蘭考縣城市建設投資發展有限公司、鄭東新區富生小額貸款公司等企事業單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產業創新創業發展基金、鄭州市科技發展投資基金、鄭州澤賦北斗產業發展投資基金、河南農投華晶先進制造產業投資基金、河南高創正禾高新科技成果轉化投資基金、河南省國控互聯網產業創業投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結構設計,不良資產處置及訴訟等業務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業務、不良資產處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發行、股權并購項目法律盡職調查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業領域:企事業單位法律顧問、金融機構債權債務糾紛、并購法律業務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業務、新三板法律業務、民商事經濟糾紛等。

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