觀點 作者：觀點新媒體
持續不斷釋放復工復產信號曾給過投資者信心，但修正后凈虧40.13 億元，泰禾需要面對的是持續經營正在受到考驗。
對泰禾財報的問詢函，時隔整一年再度出現。
原先的幾個主要問詢，幾乎按照基本一致的順序從2020年財報問詢函里平移到2021年。例如開篇的利息資本化、其次是有關于泰禾集團、嘉興晟昱（泰禾控股子公司）、中城建設三方債權債務的對沖、最后提及頻繁變動的人事與接連而來的訴訟。
對比幾份問詢函，泰禾似乎沒有什么變動和進展。
借款利息費用資本化比率繼續居高，債權債務對沖說法后續沒有實質的舉動，信托等對外投資持續計提資產減值損失，人事變動方面從頻換財務總監變成董事長協助調查。
然而，泰禾報表中各指標逐漸偏離合理范圍，引出更多的細節、更多的問題需要回應。
新憂與舊患
兩天后，泰禾建行系高管——執行副總裁黃曦、集團副總裁兼福州區域總裁林文華均被留置。盡管泰禾表示黃其森仍可通過適當方式參與運營決策，但公司經營的不確定性持續受影響。
問詢函同樣對此出問詢，認為泰禾需要排查公司其他董事、監事、高級管理人員是否存在協助或配合有關機關調查等不能正常履行的情形。
而一直沒有得到泰禾正面回應的問題是，錢在賬上模糊地消失。
例如壞賬的應收款，問詢函指，2021年報顯示，公司報告期計提應收賬款壞賬準備1.43億元，轉回0.17億元，對應收關聯方款項未計提壞賬準備。計提其他應收款壞賬準備0.76億元，核銷5.85億元。深交所要求說明報告期內應收賬款余額下降以及應收款項壞賬損失同比大幅增長的主要原因及合理性，還包括應收款的催收措施、壞賬依據、應收款交易方的資信情況、還款能力與意愿等信息作為補充。
例如利息資本化金額，公司2021年度賬面融資借款利息費用91.34億元，其中，資本化金額72.69億元，費用化金額18.65億元。據了解，在資本化和費用化之間的區分意味著利息分期計入折舊攤銷還是單次計入費用，對于未來凈利潤亦有影響。
泰禾的借款利息費用資本化比率已近80%，深交所要求對照說明“開發成本”主要項目表的本期利息資本化情況與主要項目開發情況表的本期完工進度和竣工情況是否相匹配，是否存在工程項目停工緩建、尚未開工或者已完工但進行利息資本化的情形。
在去年，同樣的原因，泰禾就未能提供全部在建項目的施工進展資料，年審機構因無法獲取充分適當的審計證據判斷利息資本化和費用化金額的準確性，而持保留意見。
同樣沒有實質著落的還有69億元的“往來款”和大額預付款，這是2021年深交所問詢的老問題，也就是泰禾集團嘉興晟昱（泰禾控股子公司）、中城建設三方債權債務的對沖。
2018年，泰禾投資控制的嘉興焜昱作為有限合伙人實繳出資69億元，后來或是因為出現流動性危機，嘉興焜昱對其實繳出資的69億元單獨減資計入其他應付款，以“往來款”形式進入泰禾集團，形成泰禾集團對合伙企業的債務。2020年初出現債務違約時，泰禾集團緊急預付給中城建工程款55億元。
而后泰禾集團、嘉興晟昱（泰禾控股子公司）、中城建設簽署三方協議，將泰禾集團應收中城建設的63.8億元，與應付嘉興焜昱的69億元進行沖抵，另外還形成泰禾對中城建的債務6.33億元。本來，通過這次債權債務沖抵，涉及金額由此在資產負債表中能得以抹平，但此事至今未有工商變更及其他進一步的舉動。
還有因各種條目“消失”的錢，例如年報顯示，公司報告期土地增值稅為1.86億元，同比大幅增長10倍，管理費用中辦公費、房租水電物業費同比分別增長143%、5%。
此外，還有疑似融資的投資。
問詢函指，年報顯示，2021年末，對西部信托·瑞鑫匯富集合資金信托計劃投資余額為7.09億元，未計提資產減值損失，對浙江浙商產融股權投資基金合伙企業（有限合伙）其他權益工具投資余額為19.42億元，報告期確認損失0.58億元，對福州泰盛置業有限公司其他權益工具投資余額為0.30億元，累計確認損失金額為1.29億元。這個數字與2020年末基本持平。
深交所要求說明前述投資項目的具體情況及投資進展，涉及的投資方及關聯關系，投資資金最終去向及用途，是否構成提供財務資助或非經營性資金占用。
經營不確定性
對于不好的消息，迂回表述似乎總要比直接的更令人產生希望。
伴隨著修正前“扭虧為盈”的業績，泰禾集團表示，公司管理團隊將全力推動當下復工復產、保交付保品質工作有序推進；公司將積極履行企業主體責任，積極推進債務化解工作。
持續不斷釋放復工復產信號曾給過投資者信心，但修正后凈虧40.13億元，泰禾需要面對的是持續經營正在受到考驗。
審計報告“與持續經營相關的重大不確定性”段落顯示，公司因資金周轉困難已經連續兩年大額虧損，大量債務逾期無法償還，并涉及多起訴訟事項，可能導致對持續經營能力產生重大疑慮的事項或情況仍然存在重大不確定性。
此外，年報顯示，泰禾報告期銷售商品、提供勞務收到的現金為35.97億元，同比下降61%，購買商品、接受勞務支付的現金為21.54億元，同比下78%，經營活動產生的現金流量凈額為5.29億元。
最基本的經營活動——銷售和購買，泰禾逐漸不那么活躍，而這和銷售金額又有所出入。
深交所要求泰禾說明銷售商品、提供勞務收到的現金與主要項目銷售情況表本期預售（銷售）金額的差異及原因、收到/支付的其他與經營活動有關的現金中“使用受限資金本年減少/增加”的具體事項，同比大幅下降的主要原因。結合公司報告期拿地情況、項目開發建設進度等，分析購買商品、接受勞務支付的現金同比下降78%的主要原因及合理性。
但是以上拖了兩年也未有回應的問題究竟會往何處去？公司又能否在這樣巨大的不確定性中持續經營？還是個未知數
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