作者：羅元常研究員 |股度股權(quán)律師團(tuán)隊(duì)

來(lái)源：股度股權(quán)

前兩期我們了解了上市公司重大資產(chǎn)重組的概念，一般重大資產(chǎn)重組的情形；借殼上市類重大資產(chǎn)重組的情形、認(rèn)定等。這期我們來(lái)看下兩類重大資產(chǎn)重組的條件等內(nèi)容。

《重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十一條對(duì)重大資產(chǎn)重組的條件作了定性規(guī)定：上市公司實(shí)施重大資產(chǎn)重組，應(yīng)當(dāng)就本次交易符合下列要求作出充分說(shuō)明，并予以披露：

（一）符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)環(huán)境保護(hù)、土地管理、反壟斷等法律和行政法規(guī)的規(guī)定；

（二）不會(huì)導(dǎo)致上市公司不符合股票上市條件；

（三）重大資產(chǎn)重組所涉及的資產(chǎn)定價(jià)公允，不存在損害上市公司和股東合法權(quán)益的情形；

（四）重大資產(chǎn)重組所涉及的資產(chǎn)權(quán)屬清晰，資產(chǎn)過(guò)戶或者轉(zhuǎn)移不存在法律障礙，相關(guān)債權(quán)債務(wù)處理合法；

（五）有利于上市公司增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，不存在可能導(dǎo)致上市公司重組后主要資產(chǎn)為現(xiàn)金或者無(wú)具體經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的情形；

（六）有利于上市公司在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、人員、機(jī)構(gòu)等方面與實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)人保持獨(dú)立，符合證監(jiān)會(huì)關(guān)于上市公司獨(dú)立性的相關(guān)規(guī)定；

（七）有利于上市公司形成或者保持健全有效的法人治理結(jié)構(gòu)。

以上是重大資產(chǎn)重組的條件的定性規(guī)定，對(duì)一般重大資產(chǎn)重組和借殼上市類重大資產(chǎn)重組是通用的。如果構(gòu)成借殼上市類重大資產(chǎn)重組，還應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：

（一）除了符合《重大資產(chǎn)重組管理辦法》上述第十一條要求外，還需要符合第四十三條即上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的規(guī)定。為什么要符合上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的規(guī)定呢，因?yàn)樯掀谖覀円蔡岬搅?，借殼上市類重大資產(chǎn)重組的基本步驟，都存在發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，不然收購(gòu)人無(wú)法獲得上市公司股權(quán)，所以借殼上市類重大資產(chǎn)重組要符合發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的規(guī)定。因?yàn)榘l(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的規(guī)定較多，我們先把基本規(guī)定講完，再看發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的規(guī)定。

（二）上市公司購(gòu)買的資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體應(yīng)當(dāng)是股份有限公司或者有限責(zé)任公司，且符合《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定的其他發(fā)行條件；首次公開發(fā)行股票也就是IPO的發(fā)行條件就比較多了，這里不展開；

（三）上市公司及其最近3年內(nèi)的控股股東、實(shí)際控制人不存在因涉嫌犯罪正被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹榛蛏嫦舆`法違規(guī)正被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的情形，但是，涉嫌犯罪或違法違規(guī)的行為已經(jīng)終止?jié)M3年，交易方案能夠消除該行為可能造成的不良后果，且不影響對(duì)相關(guān)行為人追究責(zé)任的除外；

（四）上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人最近12個(gè)月內(nèi)未受到證券交易所公開譴責(zé)，不存在其他重大失信行為；

（五）本次重大資產(chǎn)重組不存在中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的可能損害投資者合法權(quán)益，或者違背公開、公平、公正原則的其他情形。

針對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司，如果創(chuàng)業(yè)板上市公司自控制權(quán)發(fā)生變更之日起，向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買符合國(guó)家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)，符合借殼上市類重大資產(chǎn)重組標(biāo)準(zhǔn)的，所購(gòu)買資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體應(yīng)當(dāng)是股份有限公司或者有限責(zé)任公司，且符合《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》規(guī)定的其他發(fā)行條件。這里意思是，在創(chuàng)業(yè)板也可以實(shí)施重組上市或借殼上市，只是資產(chǎn)必須是符合國(guó)家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)，其他資產(chǎn)不得在創(chuàng)業(yè)板實(shí)施重組上市或借殼上市。

此外，如果上市公司自控制權(quán)發(fā)生變更之日起，向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買的資產(chǎn)屬于金融、創(chuàng)業(yè)投資等特定行業(yè)的，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)另行規(guī)定。

了解完借殼上市類重大資產(chǎn)重組應(yīng)當(dāng)符合的定性條件、上述基本條件，我們對(duì)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的條件、發(fā)行價(jià)格、鎖定期等相關(guān)規(guī)定展開闡述。

《重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十三條規(guī)定，上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：

（一）充分說(shuō)明并披露本次交易有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、改善財(cái)務(wù)狀況和增強(qiáng)持續(xù)盈利能力，有利于上市公司減少關(guān)聯(lián)交易、避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、增強(qiáng)獨(dú)立性；

（二）上市公司最近一年及一期財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無(wú)保留意見審計(jì)報(bào)告；被出具保留意見、否定意見或者無(wú)法表示意見的審計(jì)報(bào)告的，須經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師專項(xiàng)核查確認(rèn)，該保留意見、否定意見或者無(wú)法表示意見所涉及事項(xiàng)的重大影響已經(jīng)消除或者將通過(guò)本次交易予以消除；

（三）上市公司及其現(xiàn)任董事、高級(jí)管理人員【注意：這里不含監(jiān)事】不存在因涉嫌犯罪正被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹榛蛏嫦舆`法違規(guī)正被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的情形，但是，涉嫌犯罪或違法違規(guī)的行為已經(jīng)終止?jié)M3年，交易方案有助于消除該行為可能造成的不良后果，且不影響對(duì)相關(guān)行為人追究責(zé)任的除外；

（四）充分說(shuō)明并披露上市公司發(fā)行股份所購(gòu)買的資產(chǎn)為權(quán)屬清晰的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，并能在約定期限內(nèi)辦理完畢權(quán)屬轉(zhuǎn)移手續(xù)；

（五）中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。

上市公司為促進(jìn)行業(yè)的整合、轉(zhuǎn)型升級(jí)，在其控制權(quán)不發(fā)生變更的情況下，可以向控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人之外的特定對(duì)象發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)。所購(gòu)買資產(chǎn)與現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)沒有顯著協(xié)同效應(yīng)的，應(yīng)當(dāng)充分說(shuō)明并披露本次交易后的經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)管理模式，以及業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)對(duì)措施。這里提示下，發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)不再要求必須與主營(yíng)業(yè)務(wù)具有協(xié)同效應(yīng)，以便一些符合國(guó)家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)能夠比較方便的上市。同時(shí)，發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的發(fā)行規(guī)模下限并無(wú)要求，有助于中小型上市公司通過(guò)并購(gòu)重組做大做強(qiáng)。

另外，特定對(duì)象以現(xiàn)金或者資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)上市公司非公開發(fā)行的股份后，上市公司用同一次非公開發(fā)行所募集的資金向該特定對(duì)象購(gòu)買資產(chǎn)的，視同上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)。

關(guān)于發(fā)行股份的價(jià)格，《重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十五條規(guī)定：

上市公司發(fā)行股份的價(jià)格不得低于市場(chǎng)參考價(jià)的90%。市場(chǎng)參考價(jià)為本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日、60個(gè)交易日或者120個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)之一。本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的董事會(huì)決議應(yīng)當(dāng)說(shuō)明市場(chǎng)參考價(jià)的選擇依據(jù)。【注意：定價(jià)基準(zhǔn)日不包括股東大會(huì)決議公告日和發(fā)行期首日】

本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的董事會(huì)決議可以明確，在證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)前，上市公司的股票價(jià)格相比最初確定的發(fā)行價(jià)格發(fā)生重大變化的，董事會(huì)可以按照已經(jīng)設(shè)定的調(diào)整方案對(duì)發(fā)行價(jià)格進(jìn)行一次調(diào)整。發(fā)行價(jià)格調(diào)整方案應(yīng)當(dāng)明確、具體、可操作，詳細(xì)說(shuō)明是否相應(yīng)調(diào)整擬購(gòu)買資產(chǎn)的定價(jià)、發(fā)行股份數(shù)量及其理由，在首次董事會(huì)決議公告時(shí)充分披露，并按照規(guī)定提交股東大會(huì)審議。股東大會(huì)作出決議后，董事會(huì)按照已經(jīng)設(shè)定的方案調(diào)整發(fā)行價(jià)格的，上市公司無(wú)需再向中國(guó)證監(jiān)會(huì)重新提出申請(qǐng)。

關(guān)于發(fā)行股份的鎖定期，根據(jù)《重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十六條、第四十八條總結(jié)：

（一）特定對(duì)象以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)而取得的上市公司股份，自股份發(fā)行結(jié)束之日起12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；屬于下列情形之一的，36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓：1、特定對(duì)象為上市公司控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人；2、特定對(duì)象通過(guò)認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行的股份取得上市公司的實(shí)際控制權(quán)；特定對(duì)象取得本次發(fā)行的股份時(shí)，對(duì)其用于認(rèn)購(gòu)股份的資產(chǎn)持續(xù)擁有權(quán)益的時(shí)間不足12個(gè)月。

（二）構(gòu)成借殼上市類重大資產(chǎn)重組的，上市公司原控股股東、原實(shí)際控制人及其控制的關(guān)聯(lián)人，以及在交易過(guò)程中從該等主體直接或間接受讓該上市公司股份的特定對(duì)象應(yīng)當(dāng)公開承諾，在本次交易完成后36個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其在該上市公司中擁有權(quán)益的股份；除收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人以外的特定對(duì)象應(yīng)當(dāng)公開承諾，其以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)而取得的上市公司股份自股份發(fā)行結(jié)束之日起24個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

（三）上市公司向控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，或者發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)將導(dǎo)致上市公司實(shí)際控制權(quán)發(fā)生變更的，認(rèn)購(gòu)股份的特定對(duì)象應(yīng)當(dāng)在發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)報(bào)告書中公開承諾：本次交易完成后6個(gè)月內(nèi)如上市公司股票連續(xù)20個(gè)交易日的收盤價(jià)低于發(fā)行價(jià)，或者交易完成后6個(gè)月期末收盤價(jià)低于發(fā)行價(jià)的，其持有公司股票的鎖定期自動(dòng)延長(zhǎng)至少6個(gè)月。前述特定對(duì)象還應(yīng)公開承諾：如本次交易因涉嫌所提供或披露的信息存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹榛蛘弑恢袊?guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的，在案件調(diào)查結(jié)論明確以前，不轉(zhuǎn)讓其在該上市公司擁有權(quán)益的股份。

好，今天我們了解了借殼上市類重大資產(chǎn)重組應(yīng)當(dāng)符合的定性條件、基本條件，并了解了發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的條件、發(fā)行價(jià)格、鎖定期等相關(guān)規(guī)定。我們下期再會(huì)。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 股度股權(quán)|羅元常研究員談企業(yè)重大資產(chǎn)重組的必要條件