作者：李濤律師|股度股權(quán)律師團隊

來源：股度股權(quán)

一、優(yōu)先購買權(quán)的法律屬性

股東的優(yōu)先購買權(quán)是為保護有限責任公司人合性屬性，在股東向本公司以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)時，公司其他股東享有同等條件下優(yōu)先購買的權(quán)利。

具體而言，優(yōu)先購買權(quán)有下面幾層意思：

1、優(yōu)先購買權(quán)只限有限責任公司的股東，股份有限公司的股東不享有優(yōu)先購買權(quán)，這是因為有限責任公司的人合性。

2、優(yōu)先購買權(quán)只發(fā)生在有限責任公司的股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)，股東之間轉(zhuǎn)讓股權(quán)并不發(fā)生優(yōu)先購買權(quán)問題。

3、“同等條件”不僅指轉(zhuǎn)讓價格，還包括轉(zhuǎn)讓股權(quán)的數(shù)量、支付方式、期間等條件。

4、公司章程可以對優(yōu)先購買權(quán)問題進行特別約定，約定優(yōu)先于公司法的規(guī)定。

二、股權(quán)并購中優(yōu)先購買權(quán)的應對方案

在對有限責任公司進行的股權(quán)并購中，優(yōu)先購買權(quán)問題可能會在一定程度上阻礙并購交易的進行。在股權(quán)并購交易中，投資方往往尋求目標公司的控股權(quán)，如果目標公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)比較分散，這種控股式收購可能會引起小股東的警覺，行使優(yōu)先購買權(quán)，從而導致整個股權(quán)并購交易失敗。

因此如何在并購交易中妥善處理股東優(yōu)先購買權(quán)這一問題，是并購法律服務中一項重要內(nèi)容。從實務角度出發(fā)，通常有以下幾種應對方案：

1、價格對抗法

設置股權(quán)轉(zhuǎn)讓的條件，包括股權(quán)的數(shù)量、價格、支付方式、付款節(jié)點及交易期限等因素，比如要求一次性現(xiàn)金支付，在較短時間內(nèi)完成支付等，給小股東行使優(yōu)先購買權(quán)制造障礙，從而使得小股東被迫放棄優(yōu)先購買權(quán)。

2、兩步走：先參股后控股

投資方先少量收購目標公司的股權(quán)，取得目標公司股東的身份，然后在尋求股東之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，這樣就完全避開了優(yōu)先購買權(quán)的問題。

實務中還可能遇到一種情況，小股東對投資方非常敏感，連小比例的股權(quán)轉(zhuǎn)讓都不肯輕易放棄，讓投資方參股也遇到障礙，對應的解決方案是：投資方與出讓方協(xié)商好，參股時的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格設置得很高，控股時的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格再調(diào)低，也就是結(jié)合第1種解決方案來使用。

3、間接收購：老股東設立全資子公司，投資方收購全資子公司

實務中還有一種更復雜的方式，目標公司有A/B/C/D四個老股東，投資方準備收購控股股東A的全部股權(quán)，遭遇小股東D行使優(yōu)先購買權(quán)抵抗。現(xiàn)在A專門成立一家全資子公司A1，并且把A持有的全部目標公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給A1，同時把A1的100%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給投資方，這樣投資方代替A，通過100%控股A1來完成對目標公司的間接控股。

三、行使優(yōu)先購買權(quán)的通知問題

公司法規(guī)定，對外轉(zhuǎn)讓股權(quán)的，出讓方應當向其他老股東發(fā)出書面通知，如果沒有書面通知，那么股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為可能無效。

在股權(quán)并購實務中，股權(quán)出讓方通常會先與投資方協(xié)商好轉(zhuǎn)讓條件后一并通知其他股東，由其他股東答復是否同意以及是否行使優(yōu)先購買權(quán)。

書面通知的要點：

1、應包括轉(zhuǎn)讓股權(quán)的數(shù)量、價格、支付方式及期限等因素，否則可能被視為沒有完全履行通知義務。

2、要注意目標公司章程中的特殊約定。

3、可以考慮在目標公司股東會決議上就擬出讓股權(quán)股東已依法履行通知義務進行備注，并由其他股東在決議上簽字確認，以免日后追訴。

結(jié)語：

優(yōu)先購買權(quán)問題是在股權(quán)并購交易中經(jīng)常遇到的問題，律師在為并購交易提供法律服務過程中，需要結(jié)合項目的實際情況，適當運用稅收優(yōu)惠政策，全盤考慮，設計出合法合規(guī)、經(jīng)濟可行的交易方案。

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原標題： 股度股權(quán)|李濤律師談股權(quán)并購中優(yōu)先購買權(quán)的應對方案及行使權(quán)