作者：蘇蘇

來源：新流財經（ID：xinliucaijing）

由于疫情影響，信用貸款不良率上升，今年抵押類貸款持續受到市場關注。

貸款利率較低的銀行占據了房抵貸的大部分市場，民間金融機構生存舉步維艱。一位房抵貸從業者表示，一線城市能夠放款千萬元以上的機構已實屬不錯。

日前新流財經發現，一家房抵貸助貸機構前三季度的放款量卻已達70億元，今年的放貸目標是100億元。

這家公司就是“房抵貸海外上市第一股”——泛華金融。

根據財報顯示，泛華金融第三季度貸款總額為30.93億元，而2019年同期為17億元，同比增長約82%。

雖然不能與銀行相比，但泛華金融在房抵貸機構中已十分出彩。

資金主要來自信托，發力合伙人獲客

泛華金融成立于1999年 ，主要為中國小微企業主提供房抵貸服務 ，是國內知名的房抵貸助貸機構，此外還涉及保險、理財、墊資過橋等業務。

2018年11月，泛華金融登陸紐交所，成為中國房抵貸海外上市第一股 。

泛華金融的小微企業主經營性房抵貸——興業貸，期限為1年至8年，貸款金額在10萬元至300萬元。

最開始，泛華金融的業務范圍主要在廣州一帶，而后逐漸開始向其他地區輻射。如今，泛華金融已在中國40多個城市建立了75個分支機構。

泛華金融的主要資金來源為信托公司。根據招股書中顯示，2018年上半年，泛華金融新增放款量中信托資金占比高達99.8%。泛華金融作為助貸機構，連接資金方和放款渠道，并提供支付監控、債務催收等貸后服務。

據業內人士介紹，信托的資金成本在9%-10.5%左右。因此，泛華金融一般都是做銀行之外的業務和客戶，例如二次抵押和征信有瑕疵的小企業主。

2019年1月，為了控制獲客營銷成本，泛華金融由重資產模式轉為輕資產模式，開始大力發展合伙人制度。本質上講，就是招募泛華金融的下一級渠道商，泛華金融賺取一定的中間收益。

據新流財經了解，合伙人在與泛華金融合作時，需要繳納單筆放款量10%-25%的風險緩釋金（即保證金），在用戶正常還款后，合伙人將獲得風險緩釋金的對應獎金作為利潤。

獎勵金分為兩部分，一部分為客戶正常回款獎勵，另一部分則為用戶逾期的罰息。

而根據繳納的風險緩釋金的比例不同，得到的資金成本也有差異。最低為12.5%，最高為13.5%。

以200萬元先息后本的貸款為例，利率15.4%/年，合伙人繳納10%的風險緩釋金。客戶月供25666.67元，扣除泛華資金成本，合伙人項目出資風險緩釋金20萬元，合伙人每月可獲得獎勵金5416.67元，年累計獲得約65000元 。

當借款人逾期產生不良之后，合伙人需要向泛華金融代償本金以及利息，代償完畢后才能獲得風險緩釋金和獎勵金的返還。

合伙人甚至可以分期代償逾期款項，分期代償次數不得高于18次，利率為13%。

根據泛華金融一位內部人士介紹，他們目前的壞賬率在3%左右。

明明只有3%的壞賬率，合伙人為何要交出遠高于壞賬率的10%-25%的風險緩釋金呢？

一位接近泛華金融的業內人士分析，資管新規明確，信托固定收益類資管產品分級比例不得超過3∶1，因此泛華金融至少需要配備借款總額25%的資金。

這樣的話，存在杠桿率低、資金流動性較差等弊端，由此泛華金融只好通過向下收取風險緩釋金擴大資金池。

業內人士表示，在風險緩釋金和不良兜底的雙重規則下，合伙人其實還存在巨大的利潤空間。首先，客戶按照先息后本的方式還款，利率較高，可獲得一定的利息差。其次，合伙人可以通過信托通道代收取一定的融資服務費來增加利潤。

早在2014年10月，為了擴大融資途徑，泛華金融成立了一家P2P平臺——淘淘金。截至2018年10月31日，累計借貸金額為78.22億元，借貸余額為1055.49萬元。

由于合規性的影響和逾期率的上升，淘淘金開始脫離泛華金融。目前，淘淘金官方網站已經停止運營。

據了解，泛華金融旗下擁有三張小貸牌照，分別為重慶市兩江新區泛華小額貸款有限公司、北京泛華小額貸款有限公司和深圳泛華小額貸款有限公司。但根據此前的報道，泛華金融通過小貸通道放款量可以忽略不計。

銀行、消金二抵崛起，泛華業務承壓

作為房抵貸助貸頭部玩家，泛華金融的房抵貸業務仍然面臨著困境。

在此前發布的2018年年報上，泛華金融提及，與合伙人的新合作模式可能會受到相關監管機構的挑戰。

而民間借貸利率的下調，也使得泛華金融從今年8月24日起，年利率下降到15.4%，這讓資金來源主要為信托的泛華金融壓力倍增。4倍LPR的規定迫使興業貸調整為短期借貸以保持盈利，貸款期限為3-12個月。但小微企業主難以在短期內有足夠現金流償還貸款，泛華金融的新增貸款業務正在受到限制。

此外，根據某農商行的人士介紹，泛華金融的市場正在受到壓縮。此前，一些銀行并不涉及房產二抵業務，留給泛華金融等民間機構一定的生存空間，挖掘這類客群。但近兩年有銀行陸續開始做二次抵押，直接搶占泛華金融的市場份額，例如在江蘇部分地區，泛華金融的業務量已經出現萎縮。

不止銀行，部分持牌消費金融公司也在推出房抵貸業務，如錦程消費金融的抵押貸業務為借款人提供全款房抵押、按揭房再抵押、抵押房二次抵押貸款；中銀消費金融則推出樂享貸，該產品為個人抵押消費貸款，并且支持二次抵押。

在房抵貸作為優質場景被銀行和消費金融爭奪的今天，泛華金融如何依靠利率較高的信托資金突出重圍，保持業務增長，值得好好思考。

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原標題： 房抵貸「海外上市第一股」：今年計劃放貸100億，壞賬率3%